Финансовое положение
Показатели
В 2019 году выручка упала на 8,7% до 264 938 млн., по сравнению с 290 212 млн. годом ранее.
За последние 10 лет пик выручки приходился на 2011 год. Тогда значение было 486 420 млн., а нефть в моменте достигала 126 $ за баррель.
EBITDA снизилась почти на 21% и составила 39 884 млрд.Первый тревожный факт, говорящий о том, что бизнес стал работать менее эффективно.
Свободный денежный поток упал на 6,7% до 5 355 млн. в связи с тем, что помимо снижения цен на нефть, компания продолжила наращивать капитальные затраты, которые составили 31,1 млрд. в 2019 году.
Изначально менеджмент планировал еще больше нарастить CAPEX к 2020 году, но в свете последних событий CEO Darren Woods заявил, что операционные расходы и кап. затраты будут пересмотрены в сторону сокращения.
Чистая прибыль тоже претерпела серьезное снижение (-31%) и составила 14,3 млрд.
А чистая прибыль, скорректированная на продажу норвежских активов, составила и вовсе 10,6 млрд., что на 49% ниже чем в 2018.
Очевидно, что год был провальный. Давайте разбираться, что послужило причиной.
Большую часть выручки компании приносит сегмент — Upstream.
Два фактора могут повлиять на EBITDA. Объемы добываемого сырья и цены реализации.
В минувшем году средний показатель добываемой нефти и газа составлял 4 млн. баррелей в день. Это на 3% выше, чем в 2018.
Взглянув на средние цены реализации нефти и газа видим следующее:
Наблюдается сокращение на 10% и на 21% соответственно.
Средняя цена реализации продукции съела целых 2,7 млрд выручки по сравнению с 2018 годом. При почти неизменных объемах добычи мы должны были увидеть падение прибыли в сегменте, но она выросла на 363 млн.
Продажа норвежских активов в 4 квартале, про которую упоминалось выше спасла положение. По крайней мере на бумаге.
Даунстрим показал результаты еще печальнее. Сокращение прибыли на 61%.
Основная причина — сокращение маржинальности бизнеса и простой труб в связи с проведением плановых работ по техническому обслуживанию.
Химикаты вообще показали убыток по результатам 4 квартала, а за весь 2019 год прибыль в сегменте уменьшилась на 82%.
И снова к таким результатам привело снижение маржинальности бизнеса.
Компания увеличила показатель чистого долга на 26%, который теперь составляет 43 831 млн.
ЭксонМобил вынужден был набирать долги, и вот почему.
Дивиденды
Компания уже на протяжении 37 лет наращивает дивиденды. Даже в самые тяжелые времена их не срезали. Корпоративная культура просто не позволяет компании сделать это.
В то же время по результатам 2019 FCF составил всего 5 355 млн., когда на дивы направили 14 652 млн.
Соотношение выплаченных дивидендов к FCF называется Payout Ratio.
У ExxonMobil он достиг невероятных 273,6%. Но основная проблема даже не в этом, а в том, что в стабильные годы этот показатель у компании находился вблизи 100%.
Выплаты дивидендов происходят ежеквартально.
За первый квартал 2020 заплатили 0,87 центов на акцию, как и за 4 квартал 19 года.
По итогам 2020 года ожидается выплата в размере 3,54$ на акцию. При цене акции в 36,5 $ див доходность составит 9,7%, разумеется, если дивиденды не будут срезаны.
Вероятность такого события оценивается аналитиками по разному. Тут что-то утверждать достаточно сложно.
Мультипликаторы
По сравнению со своими средними значениями компания сильно подешевела, но давайте взглянем на мультипликаторы в сравнении с конкурентами.
Сразу бросается в глаза, насколько лучше французский Тоталь и Shell, и на сколько отечественный производитель дешевле своих зарубежных аналогов)
Все компании, кроме Шеврона торгуются сейчас по P/B ниже единицы, то есть капитализация ниже собственного капитала компании.
В завершение хочется обратится к истории и посмотреть, как работа менеджмента отражается на котировках.
В то время, как конкуренты ЭксонМобил с 16 года показывали какой-то рост, крупнейшая нефтегазовая корпорация топталась на месте.
И похоже, что инвесторы не торопятся откупать ЭксонМобил. Акции компании подорожали всего на 38% от кризисных минимумов, когда Shell, BP и Total показали рост более 70%.
О компании
История
Exxon и Mobil начинают свою историю с конца 19 века, когда в США активно развивалась нефтяная промышленность. Обе компании — наследники Standard Oil — нефтяной корпорации, основанной Джоном Рокфеллером в 1870 году.
После разделения империи Рокфеллера образовалось 34 самостоятельные компании.
Одна из них — Jersey Standard (впоследствии Exon) получила значительную часть нефтеперерабатывающих мощностей Standard Oil.
Вторая — Socony-Vacuum Corporation (впоследствии Mobil). Появилась в 1931 году в результате слияния двух других компаний треста — Standard Oil Company of New York (SOCONY) и Vacuum Oil.
Socony-Vacuum и Jersey Standard активно развивались в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а после второй мировой войны наряду с другими “выходцами” из треста завладели долями в нынешней Saudi Aramco.
Во время Азиатского финансового кризиса в 1998 году, когда цена на нефть падала до 11$ за баррель Exxon и Mobil подписали соглашение о слиянии стоимостью $73,7 млрд. Это было сделано для того, чтобы уменьшить убытки двух компаний.
Была сформирована новая нефтяной корпорация — ExxonMobil Corporation, крупнейшая на планете. Таковой она остается и по сей день.
Кажется, что проще посчитать страны, в которых у ExxonMobil нет нефтяных вышек, заправок и нефтехимических заводов.
Upstream
В сегмент входит все, что связано с добычей жидкого топлива и газа.
Освоение и разработка новых месторождений, модернизация старых, различные исследования в этой области.
Downstream
В рамках этого бизнеса компания предоставляет клиентам топливо, смазочные материалы и другую продукцию. Сюда же входит производства керосина для авиации и морских судов.
Торговля ведется под марками Exxon, Esso, Mobil.
Chemical
ЭксонМобил ежегодно поставляет 25 миллионов тонн продуктов нефтехимии.
Это огромный рынок, включающий производство резины, разнообразных видов каучука, полиэтиленов, полипропиленов и других пластиков.
По факту все то, что человечество использует каждый день в быту и в промышленности.
Ценные бумаги ExxonMobil в 2019 году
Акции ExxonMobil Corporation имеют долгосрочный потенциал и отличаются хорошей дивидендной доходностью. Но есть и риски: эксперт Investor Place Винс Мартин считает, что руководство корпорации настроено слишком оптимистично.
Стоимость акций
Акции ExxonMobil торгуются под тикером XOM на Нью-Йоркской бирже. Средняя стоимость — 76 долларов за штуку. Российские инвесторы интересуются ценными бумагами ExxonMobil, потому что корпорация сотрудничает с «Роснефтью».
Рекс Тиллерсон (ExxonMobil) и Игорь Сечин («Роснефть») подписывают соглашение
Bloomberg сообщает, что российская компания будет освобождена от налогов на разработку двух месторождений на шельфе Гайаны совместно с ExxonMobil. Купить ценные бумаги можно через брокеров, которые имеют доступ на мировой рынок.
Котировки акций
Стоимость акции ExxonMobil зависит от прибыли за последний отчетный период и стоимости нефти. Чем дороже нефть, тем большую прибыль получит корпорация
Для ExxonMobil важно, чтобы у компании оставалось достаточно месторождений, на которых возможна активная добыча. На изменения котировок влияют прогнозы и ситуация в регионах добычи
Дивиденды
По данным портала Investing, акции ExxonMobil приносят 4,7 % прибыли в год. Каждый квартал корпорация выплачивает 0,85 доллара на акцию. За последние пять лет показатель повышался на 5 % ежегодно. Компания наращивает дивиденды последние 30 лет, несмотря на изменчивость ситуации в нефтегазовом секторе.
Сдерживающие факторы
Но недавние финансовые результаты компании вызывают обеспокоенность по поводу ее способности финансировать выплаты дивидендов. В четвертом квартале выручка Exxon от операционной деятельности не покрыла капитальные расходы, и это был пятый квартал подряд, в котором компания использовала продажи активов или заимствования для обеспечения дивидендных выплат.
Поскольку будущее крупных нефтяных компаний США становится неопределенным, некоторые из крупнейших аналитических фирм все более открыто советуют инвесторам держаться подальше от их акций.
Аналитики Morgan Stanley в заметке на этой неделе заявили, что Exxon «наиболее подвержена» негативным факторам в отрасли, таким как избыток предложения нефти, природного газа и сжиженного газа. В то же время, в Goldman Sachs понизили рейтинг Exxon, рекомендуя продавать акции компании, и снизили их таргет с $72 до $59.
«Мы не видим убедительных аргументов в пользу владения XOM вместо акций других энергетических компаний с более привлекательным профилем доходности», – пишет аналитик Goldman Нил Мехта.
Одной из основных причин того, что инвесторы стали держаться подальше от акций Exxon, является довольно радикальный подход компании к созданию стоимости. В то время, когда другие нефтяные компании концентрируют свои усилия на укреплении своих денежных позиций, избегая крупных вложений, Exxon тратит большие средства на новые инициативы.
Несмотря на мрачные прогнозы относительно спроса на нефть, генеральный директор Exxon Даррен Вудс считает, что нефтегазовая отрасль нуждается в новых инвестициях в триллионы долларов для удовлетворения мирового спроса на энергоносители к 2040 году. Учитывая это, Exxon инвестирует в мегапроекты, которые должны помочь сохранить господство компании на рынках нефти и природного газа на протяжении десятилетий.
Такой подход, хотя и не дружественный для инвесторов, демонстрирует некоторые успехи. Добыча Exxon в Пермском бассейне увеличилась на 79% с 2018 года. И компания обнаружила в Гайане более 8 млрд баррелей нефти. Благодаря этой находке в Rystad Energy называли Exxon геологоразведочным предприятием года в 2018 и 2019 годах.
«Мы твердо верим, что инвестирование на спаде цикла имеет некоторые реальные преимущества», – сказал Вудс аналитикам в ходе телефонной конференции на прошлой неделе. «У нас очень здоровый баланс, который был создан для таких времен».
В краткосрочной перспективе, однако, этот впечатляющий план роста стал серьезным тормозом для акций компании и стабильности ее дивидендов. В ноябре в Moody’s Investors Service снизили рейтинг Exxon до негативного из-за траты «существенных» денежных средств на финансирование роста.
«Высокий уровень роста капиталовложений компании не может быть профинансирован за счет денежного потока от операционной деятельности и продажи активов на прогнозируемых уровнях, учитывая значительные дивиденды Exxon Mobil», – сообщают в Moody’s.
Подведем итог
В то время, когда другие интегрированные производители, такие как Chevron (NYSE:CVX), ConocoPhillips (NYSE:COP), обеспечивают инвесторам большую прибыль, а долгосрочные перспективы энергетических рынков остаются слабыми, акции Exxon не выглядят выигрышным вложением, несмотря на привлекательную дивидендную доходность. Кроме того, большие инвестиционные затраты компании делают ее бумаги более рискованными среди прочих нефтяных компаний.
ExxonMobil
В период пандемии Exxon оказалась главным аутсайдером нефтегазового сектора США. В начале 2020 года акции сильно просели, поскольку обвал цен на нефть вынудил компанию отказаться от амбициозных планов роста.
XOM – недельный таймфрейм
В январском отчете за четвертый квартал Exxon зафиксировала первый годовой убыток как минимум за три десятилетия; убытки от обесценения активов составили 19 миллиардов долларов, а денежный поток с учетом дивидендных выплат оказался отрицательным (-20 миллиардов долларов).
Для Exxon кризис имел более тяжелые последствия, чем для других игроков индустрии. Руководство внезапно осознало несостоятельность экспансионистского подхода к росту, основанного на огромных инвестициях в новые месторождения нефти и газа, в условиях массового перехода на чистые источники энергии.
Кроме того, техасская Exxon объявила об увольнении тысяч сотрудников и в конце августа была исключена из 30-компонентного индекса Dow Jones Industrial Average (из-за резкого падения рыночной капитализации).
В этот период инвесторы сомневались в способности компании и далее выплачивать дивиденды. Минувший год стал самым сложным в истории Exxon, и генеральный директор Даррен Вудс разработал план по завоеванию доверия Уолл-стрит.
Сейчас XOM перенаправляет инвестиции в выгодные активы с наибольшей потенциальной стоимостью. Сюда относятся разработки в Гайане и Пермском бассейне США, целевые геологоразведочные работы в Бразилии и химические проекты по производству продуктов органического синтеза.
Инвесторы, похоже, довольны выбранным направлением. За последние шесть месяцев акции прибавили более 60% и в пятницу закрылись на отметке $55,87 доллара. Что касается дивидендов, то Exxon ежеквартально выплачивает $0,87 на акцию, обеспечивая годовую доходность в 6,2%.
На прошлой неделе эксперты Goldman Sachs назвали Exxon привлекательным активом для покупки, объяснив свое решение пересмотром долгосрочных перспектив прибыли благодаря успехам химического подразделения компании и грамотному контролю расходов. Целевой уровень аналитиков Goldman для акций XOM составляет $65, что на 16% выше пятничной отметки.
Ситуация в секторе
Думаю, все прекрасно видят и понимают, что сейчас происходит с рынком нефти.
По последним прогнозам аналитиков в апреле спрос на нефть сократится в диапазоне 15 -22 млн баррелей в день. Это невероятно большие цифры, поскольку во время кризиса 2008 — 2009 годов спрос падал на 1 млн баррелей в день, а во время второго нефтяного кризиса 1980 года на 2,65 млн баррелей.
Уже появляются новости о том, что отдельные американские производители низкосортной нефти столкнулись с отрицательными ценами и вынуждены доплачивать за разгрузку хранилищ.
Все выглядит ужасающе, но давайте разбираться, конец ли это нефтяной индустрии.
Мировой рынок энергетики достаточно сложен и непредсказуем. Компании и аналитические агентства дают разные прогнозы, которые включают в себя различные сценарии.
ЭксонМобил считают, что к 2040 году спрос на нефть будет в среднем расти на 0,6% в год, а на газ на 1,3%
Главными рисками для нефтяного рынка является “наступление” альтернативной энергетики и требования к снижению выбросов углеводорода.
Нефтяные компании это прекрасно понимают, и хоть ЭксонМобил не подает никаких сигналов на инвестиции в ВИЭ, но работает над увеличением эффективности добычи и использования нефти и газа и ведет исследования в области биотоплива.
Огромное количество денег менеджмент вливает в геологию и разведку нефтяных месторождений.
Эффективная ли это стратегия? Посмотрим. Но стоит понимать, что вытеснение нефти скорее всего произойдет лишь в секторе генерации и, возможно, частного транспорта.
Причем в той же генерации совместно с ростом спроса на возобновляемые источники энергии будет расти спрос на газ, который на данный момент рентабельней ВИЭ и может занять долю рынка с которой уйдет уголь.
Слайд показывает, как изменится в 2040 “баланс сил” по мнению различных агентств. Опять же речь идет только про сектор генерации.
Спрос на нефть будет поддерживаться в основном за счет коммерческих (грузовых) перевозок и нефтехимии.
Примерно так будет меняться предложение жидкого топлива по мнению компании.
Давайте теперь взглянем на прогнозы других организаций:
- К 20205 МЭА прогнозирует рост спроса на нефть в мире на 6,8% относительно показателя 2018 г., до 103,5 млн барр./сутки. А к 2040 г. ожидается рост на 9,8%, до 106,4 млн барр./сутки.
- ОПЕК считает, что К 2024 спрос будет составлять 104,8 млн барр./сутки, а к 2040 — 110,6 млн барр./сутки
Существуют и куда более пессимистичные прогнозы, но то, что в ближайшее время все люди пересядут на электромобили, а ВИЭ захватят энергетический рынок, кажется маловероятным.
Перейдем к отчетности ЭксонМобил за полный 2019 год.
Похожие записи:
Комиссии на снятие наличных и переводы с карты на карту с 1 января 2021 года
Полиметалл выплата дивидендов дата
Инфляция в три раза превысила ожидаемую в 2020 году в россии
Аско ру официальный сайт
Акции и скидки в мартине с 30 марта по 12 апреля 2021 года
Что еще делают автоконцерны, кроме автомобилей