Организация товарной биржи
Чтобы организовать собственную торговую биржу придётся приложить немало усилий. Большая часть бирж являют собой добровольное объединение юридических и физических лиц, которые зарегистрированы в стране местонахождения биржи, которое целью своей деятельности не ставит извлечение прибыли. Организационно-правовой статус обычно — акционерное общество закрытого типа. По законодательству в России биржи могут иметь статус акционерного общества или некоммерческого партнёрства.
Часто устав биржи предусматривает различный статус членов биржи.
На Чикагской торговой бирже, к примеру, члены со статусом GIM могут выполнять операции по всем фьючерсным контрактам, которые указаны в правительственном каталоге рынка фьючерсных контрактов на ценные бумаги. Привилегированные члены данной биржи со статусом IDEM используют преимущества в торговле по всем фьючерсным контрактам по драгоценным металлам, долговым обязательствам, индексам. Члены данной биржи со статусом СОМ имеют право торговли по договорам, которые представлены в перечне товарных опционов на бирже.
Высшим органом управления биржей (после общего собрания членов-учредителей) является специальный выборный орган (совет управляющих,совет директоров), которому подчинены комитеты, наемный персонал, исполнительная дирекция.
Мы коротко рассмотрели организацию и виды товарных бирж. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.
Фьючерсная биржа
На фьючерсной бирже продавцы торгуют не какими-либо финансовыми инструментами и товарами, а деривативами (производные ценные бумаги).
Дериватив (от англ. «derivative» — производная функция) — это договор о фиксировании цены актива в будущем.
Немного истории:
Само слово «фьючерс» происходит из английского «future», что означает будущее. Прообраз фьючерсной торговли, это сделка, которую заключил древнегреческий математик, философ и астроном Фалес Милетский.
Проведя ряд астрологических исследований (на тот момент, астрология и астрономия считалась одним и тем же) Фалес посмел предположить, что в следующем году (осенью) можно ожидать лучший за последние несколько лет урожай оливок. На тот момент это означало, что в случае успешного предсказания, услуги маслобоен будут пользоваться большим спросом.
Вместе с этим, цена на использование каждого из оливковых прессов также возрастёт. Ученый был настолько уверен в своём предсказании, что без колебаний решил заблаговременно купить права на использование практически всех маслобоен на осень будущего года. Пока цены не выросли, он заранее оплатил передачу прав, потратив достаточно крупную сумму.
Но, в случае успеха, он заработал бы в несколько раз больше. Когда пришло время сбора урожая, оказалось, что учёный был прав на все 100%. Урожай был действительно лучшим за последние года, чего никто не ожидал. В результате, каждый из оливковых прессов стал цениться очень дорого. Тут же владельцы маслобоен поняли, как они подешевели, но, у них не было другого выхода, так как они уже продали все свои ресурсы в распоряжение Милетского.
Тот в свою очередь передавал права на использование маслобоен другим предпринимателям, но уже по выросшей в несколько раз цене. Такие сделки и стали прообразом современных фьючерсных контрактов.
В процессе заключения сделки, оговаривается стоимость какого-либо финансового инструмента через определенный период в будущем. Существует два основных критерия, которым должен отвечать фьючерсный контракт:
- Договор должен быть стандартизирован и унифицирован так, чтобы продавец имел возможность свободно торговать, не ограничиваясь в объёмах, и в то же время, каждая единица данного объёма, то есть лот, должна быть равноценной;
- Фьючерсный контракт обязателен к исполнению. При этом, такое исполнение далеко не всегда подразумевает реальную поставку базового актива контракта. Речь может идти о проведении взаиморасчетов между сторонами. Исполнение условий договора гарантирует биржа. В случае, если одна из сторон отказывается от исполнения своих обязательств, биржа должна выполнить их самостоятельно.
Что такое опционы PUT/CALL;
Как работает биржа
В современных условиях по умолчанию буду считать, что это электронная биржа. Старые и экзотические варианты рынков с бумажной формой ведения сделок в зале оставлю за пределами статьи.
Три главных компонента рынка, которые онлайн взаимодействуют между собой:
- трейдер (клиент);
- брокер;
- сама биржа с торговой системой.
Схематично выглядит так.
Приказ трейдера на покупку или продажу через торговый терминал компьютера или мобильного устройства попадает на торговый сервер брокера (на схеме — Торговец ЦБ, ценными бумагами). Брокер имеет свое прямое подключение к бирже и ее системе. При этом возможна схема подключения клиента и напрямую к шлюзам биржи, минуя серверы брокера.
Распоряжение трейдера обрабатывается сервером брокера на соответствие целого ряда условий и отправляется через биржевой шлюз на вычислительные мощности ТС биржи. Где и происходит сама сделка в автоматическом режиме из подбора лучших заявок, которые выставили продавцы и покупатели.
В этом процессе участвует клиринговая палата, которая сводит биржевую арифметику, депозитарий для учета владельцев активов. Об этом следующая глава.
Клиринговая палата
Благодаря интернету трейдеры со всего мира могут заключать онлайн тысячи сделок на рынках в секунду. Права на активы непрерывно переходят от одного участника к другому. В один момент времени один и тот же товар может быть куплен и продан одним участником.
Как при спекулятивных операциях при высокочастотной торговле (HFT-трейдинг). При этом приказы на сделки генерируются специальной программой в соответствии с алгоритмом, который в ней заложен. Возникают тысячи и десятки тысяч проведенных торговых операций, по которым нужен учет, сводить математику прибыли и убытков по каждому участнику торгов.
Рассмотрю, как это происходит на Московской бирже. Клиринговые расчеты производит специализированная компания — АО «НКО «Национальный клиринговый центр». Это 100% дочка ММВБ.
Расписание торгов со временем клиринговых сессий с сайта биржи.
Депозитарий
С момента возникновения акция печаталась на бумаге. Так они выглядели.
С появлением электронной торговли по нарастающей стали расти объемы торгов и объемы спекулятивных операций, когда владелец акций на рынке может поменяться не один раз за торговую сессию, дни, неделю. Каждый раз печатать такой вал бумаг — технически и экономически бессмысленная затея.
Возникли отдельные центры хранения данных о номинальных держателях акций, которые вели учет собственников и реестры акционеров.
Так как данные стали храниться в электронном виде, к компаниям, которые ведут депозитарную деятельность, предъявляются повышенные требования по надежности хранения данных. Каждый клиент, заключающий договор на брокерское обслуживание, подписывает и договор с депозитарием на хранении в нем сведений о ценных бумагах, которыми он владеет.
Брокер на бирже
Это профессиональный участник рынка ценных бумаг. Профессиональный, когда торговля на финансовых рынках — это основная деятельность. В странах применяются разные названия, принцип один — от имени государства выступает надзорный орган, которому делегированы права по регулированию этой деятельности.
Российский ЦБ лицензирует, выдает разрешения на профучастника, информация в открытом доступе на сайте банка. Без лицензии компания не сможет иметь место на российских биржах, в частности на Московской. И не сможет оказывать услуги третьим лицам — клиентам. В противном случае это нарушение закона.
Участниками рынков являются конечные клиенты брокеров, депозитарий, сами брокеры.
Контроль
За биржевой площадкой в любой стране осуществляется контроль деятельности. Стандартная схема — внешний и внутренний контроль. Внешний, как правило, за регулирующими органами. Внутренний — за собственными службами и акционерами компании, если биржа имеет акционерную форму собственности.
Список крупнейших бирж на сегодня
В современной России функционирует 10 фондовых площадок, при этом 80 % общего объема сделок приходится всего на 4, обороты по остальным шести незначительны.
Московская биржа (ММВБ-РТС)
Биржевой холдинг «Московская биржа» был создан в конце 2011 года путем слияния двух основных биржевых площадок России – ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа, основана в 1992 году) и РТС (Российская торговая система, основана в 1995 году). По объему торгов и уровню капитализации она входит в двадцатку мировых лидеров.
ММВБ-РТС предоставляет доступ на 6 рынков:
- Фондовый – акции, паи, депозитарные расписки.
- Срочный – фьючерсы, опционы, производные инструменты (фьючерсы на фондовые индексы и процентные ставки).
- Валютный – спотовые операции с иностранной валютой, а также сделки своп (купля-продажа пары валют).
- Денежный – сделки РЕПО.
- Товарный – торгуется золото, серебро, а также зерно.
- Внебиржевой.
Санкт-Петербургская биржа (ФБСПБ)
Эта площадка по праву считается самой старой в России, так как ведет свою историю со времен учреждения Петром I Санкт-Петербургской биржи в 1703 году.
Сегодня ФБСПБ обслуживает 3 рынка:
- Фондовый – акции российских и иностранных компаний.
- Срочный – фьючерсы и опционы.
- Товарный – на площадке ФБСПБ торгуется самый широкий спектр товаров.
Валютная биржа в Санкт-Петербурге (СПВБ)
Эта площадка учреждена в 1992 году Комитетом по внешним связям мэрии СПб. и ведущими коммерческими банками.
СПВБ работает на трех рынках:
- Фондовый – акции и облигации российских эмитентов.
- Валютный – торговля иностранной валютой.
- Межбанковский кредитный рынок.
Московская ФБ (МФБ)
Эта площадка оказывает услуги на товарном и фондовом рынках и является второй после ММВБ-РТС по объемам биржевой торговли товарами в таких секциях:
- энергоносители;
- черные и цветные металлы;
- лесо- и стройматериалы;
- продукция с/х и химической промышленности и другие.
На фондовом рынке возможны как вторичные торги ЦБ, так и первичное их размещение.
Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ)
СМВБ была создана в 1992 году коммерческими банками из 17 городов Сибири. Эта биржа имеет лицензии на осуществление сделок с иностранной валютой, ценными бумагами, а также на проведение торговли на товарном рынке. Среди брокеров СМВБ известна как создатель системы интернет-трейдинга QUIK.
Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ)
НВФБ была основана 25 лет назад, а в 2007 году группа ММВБ выкупила 90 % ее уставного капитала. После чего она была переименована в «Региональный Биржевой центр «ММВБ-Поволжье» и на сегодня это один из самых крупных фронт-офисов группы по работе с региональными эмитентами, инвесторами и трейдерами.
Через эту площадку можно выйти на любой рынок, с которым работает группа ММВБ-РТС.
Товарно-сырьевые биржи – особенности работы
Работа на товарной бирже происходит по двум основным схемам. Можно производить операции при помощи посредника или состоять на бирже в качестве полноценного участника. Начинающему инвестору первый вариант подходит больше. При самостоятельном управлении финансами на товарно-сырьевом рынке, понадобится специальное разрешение, многолетняя сноровка и наработанная база клиентов. Работа через биржевого брокера является менее рискованной. Своего посредника можно выбрать в зависимости от срока торговли: для длительных взаимоотношений выбирают специальную фирму, а для краткосрочной операции всегда можно воспользоваться услугами онлайн брокера.
Кто есть кто на бирже
На бирже совершают сделки профессиональные и обычные участники.
Профессиональные
Имеют лицензию для выполнения операций. Это брокеры, доверительные управляющие, клиринговые палаты и регуляторы:
- Брокер — посредник между биржей и инвестором. Он заключает с покупателем акций договор и действует по его поручению.
- Доверительный управляющий — компания, контролирующая портфель инвестора по договоренности с ним.
- Клиринговая палата — центральный контрагент по всем сделкам.
- Федеральное казначейство — проводит операции на фондовом рынке и обеспечивает ликвидность.
- Регулятор — организация, следящая за законностью операций. Он также выдает лицензии профессиональным участникам.
Обычные участники — это эмитенты и частные инвесторы. Они могут попасть на биржу только через профессиональных участников торгов.
- Эмитент — компания (город или страна), выпускающая акции или облигации для привлечения капитала.
- Инвестор — юридическое или физическое лицо, вкладывающее капитал в акции для получения прибыли
Инвесторы могут быть квалифицированными и неквалифицированными: от этого зависит набор финансовых инструментов, доступных для приобретения.
Примеры
Вышеупомянутые разделы ясно показывают, что «финансовые рынки» широки по своему охвату и масштабу. Ниже мы рассмотрим два примера – роль фондовых рынков в выводе компании на IPO, и внебиржевой рынок деривативов, который содействовал финансовому кризису 2008–2009 годов.
Фондовые рынки и IPO
Когда компания учреждается, ей потребуется доступ к капиталу от инвесторов. По мере роста компания часто нуждается в доступе к гораздо большим суммам капитала, чем она может получить от текущих операций или традиционной банковской ссуды.
Фирмы могут увеличить этот размер капитала, продавая акции населению посредством первичного публичного предложения (IPO). Это изменяет статус компании с «частной» фирмы, акции которой принадлежат нескольким акционерам, на публично торгуемую компанию, акции которой впоследствии будут принадлежать многочисленным представителям общественности.
IPO также предлагает ранним инвесторам компании возможность обналичить часть своей доли, часто получая при этом очень приличное вознаграждение. Первоначально цена IPO обычно устанавливается андеррайтерами в ходе их премаркетингового процесса.
После того, как акции компании будут зарегистрированы на фондовой бирже и начнутся торги на ней, цена этих акций будет колебаться, поскольку инвесторы и трейдеры будут оценивать и переоценивать их внутреннюю стоимость, а также спрос и предложение на эти акции в любой момент времени.
Внебиржевые деривативы и финансовый кризис 2008 года: MBS и CDO
Хотя финансовый кризис 2008–2009 годов был вызван и усугубился несколькими факторами, одним из широко известных факторов является рынок ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS). Это тип внебиржевых деривативов, в которых денежные потоки от отдельных ипотечных кредитов объединяются, разделяются и продаются инвесторам.
Кризис стал результатом череды событий, каждое из которых имеет свой триггер и завершилось почти крахом банковской системы. Утверждалось, что семена кризиса были посеяны еще в 1970-х годах с принятием Закона о развитии сообществ, который требовал от банков ослабить свои кредитные требования для потребителей с низкими доходами, создав рынок для субстандартной ипотеки.
Объем субстандартного ипотечного долга, который был гарантирован Freddie Mac и Fannie Mae, продолжал расти в начале 2000-х годов, когда совет Федеральной резервной системы начал резко снижать процентные ставки, чтобы избежать рецессии.
Сочетание слабых требований к кредитам и дешевых денег спровоцировало жилищный бум, который вызвал спекуляции, подняв цены на жилье и создав пузырь на рынке недвижимости. Тем временем инвестиционные банки, ищущие легкую прибыль после краха доткомов и рецессии 2001 года, создали из ипотечных кредитов, приобретенных на вторичном рынке, вид MBS, называемый обеспеченными долговыми обязательствами (CDO).
Поскольку субстандартная ипотека была связана с первоклассной ипотекой, инвесторы не могли понять риски, связанные с продуктом. Когда рынок CDO начал накаляться, пузырь на рынке недвижимости, который создавался в течение нескольких лет, наконец лопнул. Когда цены на жилье упали, субстандартные заемщики начали отказываться от кредитов, стоимость которых превышала стоимость их домов, что ускорило падение цен.
Когда инвесторы осознали, что MBS и CDO бесполезны из-за токсичного долга, который они представляют, они попытались избавиться от обязательств. Однако рынка для CDO не было. Последовавший за этим каскад банкротств субстандартных кредиторов создал цепную реакцию ликвидности, которая достигла верхних ярусов банковской системы.
Два крупных инвестиционных банка, Lehman Brothers и Bear Stearns, рухнули под тяжестью своих рискованных кредитов, и более 450 банков обанкротились в течение следующих пяти лет. Несколько крупных банков оказались на грани банкротства и были спасены с помощью финансовой помощи, финансируемой налогоплательщиками.
Сырьевая биржа. Разновидности
На современном сырьевом рынке присутствует огромное количество разнообразных биржевых площадок. Среди самых востребованных сырьевых биржевых площадок отдельного упоминания заслуживают следующие:
- Биржа ценных металлов, на которой совершается продажа и покупка таких активов, как серебро, золото, медь и платина.
- Биржа ископаемого топлива, на которой совершается продажа и покупка угля, газа и нефти.
- Биржа пищевых товаров, на которой совершается продажа и покупка таких активов, как кофе, сахар и злаки.
При грамотном подходе торговля на всех упомянутых выше биржевых площадках может приносить довольно высокий доход.
Чем торгуют на товарной бирже и что такое «биржевой товар»?
На товарной бирже торгуется лишь «биржевым товаром» — это ОДНОТИПНЫЙ сырьевой товар (как показано на примерах выше о сортах нефти Brent, WTI или Tengiz), который продается на международных товарных биржах через фьючерсные контракты. Благодаря ОДНОРОДНЫМ характеристикам, каждый покупатель фьючерса заранее знает КАКУЮ нефть он получит и сколько бензина, дизтоплива, мазута и т.д. он возьмет с нефтеперерабатывающего завода после выполнения условий контракта на поставку этого сорта нефти.
К «биржевым товарам», продающимся на международных товарных биржах, относятся около 100 видов сырья, условно разделенные на следующие группы:
- Драгоценные металлы — золото, серебро, палладий и платина
- Цветные металлы — медь, цинк, хром, кобальт, латунь, молибден, алюминий,магний, вольфрам, никель, свинец, марганец, висмут, олово и др.:
- Нефть и нефтепродукты — сырая нефть (около 100 сортов), бензин, дизельное топливо, реактивное топливо, пропан, мазут;
- Промышленное сырье — каучук, фанера, казеин, пиломатериалы, серная кислота, азотная кислота;
- Зерновые культуры — пшеница, сорго, кукуруза, рапс, овёс, рожь, гречиха, чечевица, люпин, горох, нут, соя, лен, ячмень, просо, рис;
- Продукты — сахар-сырец, сухое молоко (СОМ), сахар рафинированный, пшеничную муку, кофе, арахис, какао-бобы, картофель, кардамон, растительные масла, казеин, ржаную муку, пряности, яйца, концентрат апельсинового сока;
- Масла — подсолнечное, арахисовое, оливковое, рапсовое, хлопковое, соевое, пальмовое, кокосовое и др.;
- Жмых и шрот — подсолнечника, сои, рапса, копры, льна, хлопка и рыбная мука;
- Текстильное сырье — хлопок, джут, натуральный и искусственный шёлк, мытая шерсть;
Какие товары никогда не станут «биржевыми» и не попадут в котировки товарных бирж? Те, которые
- не имеют однородности технических характеристик (например, ювелирные изделия или мебель). Таким «биржевым товаром» мог бы стать «ювелирный лом», но его нет в промышленных масштабах, поэтому нет торгового фьючерса на него;
- не являются ликвидным сырьем.
Участники биржи
Состав участников биржи не всегда одинаков, он зависит также от её типа, действующего законодательства. При этом, всех основных участником можно разбить на три категории:
- Участники заключающие сделки;
- Организующие заключения сделок;
- Участники контролирующие ход торгов.
Доступ непосредственно на биржу получают только обученные и аккредитованные участники. Среди лицензированных можно выделить следующие группы:
Брокеры
Именно брокеры представляют интересы частных инвесторов и организуют доступ непосредственно к торгам. Основной функцией брокера, является посредничество между биржей и трейдерами.
Для участия в торгах, инвестор должен заключить договор на осуществление брокерского обслуживания, а брокер — предоставить торговый терминал. Брокеры выполняют операционную деятельность, которая оплачивается трейдерами в виде комиссионных.
Выполнение поручений клиентов, ведение отчетов и расчет налогов — всё это выполняется брокером.
Таким образом, для доступа к торгам, инвестору необходимо:
- заключить соглашение на брокерское обслуживание;
- открыть счет;
- установить торговую программу (терминал);
- приступить непосредственно к торговле.
Дилеры
Это наиболее крупные участники рынка.
Такие участники обладают значительным капиталом и квалифицированными сотрудниками. Дилеры обязуются устанавливать цены на активы, и исполнять торговые сделки по заявленным ценам.
Регистраторы (реестродержатели).
Любая ценная бумага существует не сама по себе, а выпущена какой-либо организацией или государством, иными словами — эмитентом. Выпуск ценных бумаг производится в интересах эмитентов, но их обращение происходит в свободной доступе.
Чтобы эмитент имел информацию о всех держателях ценных бумаг и имел возможность выполнять свои обязательства — необходимо вести их учет. Вот таким учетом и занимаются регистраторы (реестродержатели).
Клиринговые и расчетные палаты
В таком огромном механизме, как биржа, ежесекундно осуществляется различные операции с ценными бумагами. Без исполнителя приказов и команд тут никак не обойтись.
Функции расчетов, блокирования средств, перевода их со счета на счет — возложены на клиринговые и расчетные палаты. Деятельность этих участников обеспечивает честность выполнения сделок, наличия необходимых для этого средств.
Отличительные свойства биржевых товаров
Самые первые биржи, появившиеся в Европе ещё в средние века, были именно товарными. На них торговали самыми актуальными и «ходовыми» на то время товарами — перцем и другими специями, а также разного рода сельскохозяйственной продукцией. Отличием биржевых торгов от обычной рыночной торговли (на базаре) были такие свойства биржевых товаров как:
- Стандартность (разные партии должны обладать одинаковыми свойствами);
- Взаимозаменяемость;
А кроме этого, торгуемые на бирже товары не должны были быть скоропортящимися. К их характеристикам должны были относиться ещё возможность хранения, транспортабельность и возможность разделения на отдельные партии (лоты).
Необходимость в таких свойствах обусловлена спецификой биржевой торговли. Суть в том, что устанавливаемая на бирже цена касается абсолютно всех партий торгуемого на ней того или иного вида товаров. А потому недопустимо, чтобы одна партия отличалась по своим свойствам (или по своему качеству) от другой партии аналогичного товара. А кроме этого, покупатель совершающий сделку по установленной биржевой цене должен быть уверен в том, что в итоге он получит товар определённого качества.
В настоящее время все эти свойства сохранили свою актуальность за исключением пожалуй лишь одного — современная биржевая торговля может вестись в том числе и скоропортящимися товарами, это стало возможно благодаря нынешним технологиям и продвинутой логистике.
Виды бирж
В зависимости от номенклатуры товаров, продаваемых и покупаемых на бирже, их можно разделить на универсальные и специализированные.
Универсальные биржи — самые крупные по объему совершаемых сделок международные товарные биржи (МТБ) являются универсальными. Например в Чикагской торговой палате торгуют пшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами, соевым соевым маслом, золотом, серебром, ценными бумагами.
На Чикагской товарной бирже — крупным рогатым скотом, живыми свиньями, беконом, золотом, пиломатериалами, ценными бумагами, иностранной валютой. На Токийской товарной бирже сделки совершаются по золоту, серебру, платине, каучуку, хлопковой пряже, шерстяной пряже. Кроме того, универсальными биржами являются Сиднейская и Сянганская (Гонконгская) биржи.
Специализированные биржи имеют более узкую товарную специализацию.
В основном по группам товаров. К таким биржам относятся, например, Лондонская биржа металлов — группа цветных металлов: медь, алюминий, никель, олово, свинец, цинк, серебро и с марта 2005 года пластмассы), Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао , Нью-Йоркская биржа хлопка и т. п.
Центрами биржевой торговли являются также следующие города применительно к товарам:
- хлопок — Александрия, Сан-Паулу, Бомбей, Сидней;
- рис — Милан, Амстердам, Роттердам;
- шерсть — Антверпен, Мельбурн, Сидней, Рубе(Франция);
- джут — Калькутта, Карачи;
- кофе — Париж, Роттердам, Гавр, Гамбург, Амстердам.
