Рекомендация совета директоров «полюса» по дивидендам за 2 полугодие 2020 г. не стала сюрпризом

Введение

В последнее время вокруг инвестиций в золото и связанных с ним активов ходят жаркие споры: кто-то ждет дальнейшего падения котировок драгоценного металла, а кто-то наоборот, воспользовавшись хорошей коррекцией увеличил долю в “золотых” активах.

Я неоднократно в рамках своих выпусков делилась с вами своим мнением, что падение котировок золота последних нескольких недель являлось скорее коррекцией, чем сменой тренда, и судя по котировкам золота — я была права:

Мягкая денежно-кредитная политика со стороны центральных банков и огромные пакеты стимулирования экономики, в том числе “вертолетные деньги, приведут к разгону инфляции в ближайшие несколько лет. Золото при этом, служит традиционным антиинфляционным активом: чем выше ожидаемая инфляция, тем дороже стоит золото.

Ранее Bank of America прогнозировал рост золота до $3.000 за тр.унц. к концу 2021 г.; а Goldman Sachs и Wells Fargo — до 2.300 к июлю 2021 г.

Глава «Полюса» Павел Грачев в недавнем интервью также дал прогноз, что с продолжением монетарного стимулирования в США золото продолжит рост к $3000.

Из интересных событий отмечу, что в августе американская инвестиционная компания Invesco провела опрос среди представителей Центральных Банков разных стран. На вопросы относительно планов по золотым резервам своих государств они ответили, что:

• Планируют наращивать свои золотые резервы в последующие 12 месяцев. Никто из опрошенных не намерен сокращать золотые резервы;
• Представители центральных банков единогласно продолжают считать, что золото в резервах является важным активом для их диверсификации;

В связи с изложенным, я продолжаю держать довольно большую долю индексного портфеля в ETF на золото. Более того, на этой коррекции я нарастила свою долю в FXGD. 

Регистратор

Ведение реестра акционеров Публичного акционерного общества «Полюс» осуществляет Акционерное общество «Независимая регистраторская компания Р.О.С.Т.».

ПАО «Полюс» и Группа компаний НРК — Р. О. С. Т. предоставляют акционерам компании личный кабинет.

Сервис «Личный кабинет акционера» обеспечивает возможность информационного обслуживания акционеров с применением безбумажного электронного документооборота и возможностью подключения через Госуслуги (ЕСИА). В личном кабинете физические и юридические лица, зарегистрированные в реестре акционеров, могут получить доступ к информации о количестве и стоимости принадлежащих им акций Компании, начисленных и выплаченных дивидендах, контактах и полезных ссылках, предстоящих общих собраниях акционеров, запросить информацию из реестра, настроить и посмотреть уведомления о поступлении документов по их лицевому счёту и заполнить формы документов для проведения операций в реестре владельцев ценных бумаг перед посещением офиса регистратора.

Акционеры могут подключиться к Личному кабинету акционера ПАО «Полюс» по адресу https://lk.rrost.ru/polyus и в мобильном приложении для iPhone и смартфонов Android «Акционер.online».

Для установки мобильного приложения на свой смартфон необходимо открыть на нём App Store, если iPhone, или Play Маркет, если Android, и ввести в поиске «Акционер онлайн». Среди результатов выбрать приложение «Акционер.online» от Группы компаний НРК — Р. О. С. Т. и нажать кнопку «Установить».

Для входа в кабинет и мобильное приложение нужен логин и пароль.

Физические лица могут получить логин и пароль:

• С помощью своей подтверждённой учётной записи на портале Госуслуг, зарегистрировавшись на сайте личного кабинета по адресу https://lk.rrost.ru/polyus .Для этого необходимо нажать на ссылку «Войти через Госуслуги» на стартовой странице Личного кабинета акционера и, следуя инструкциям сервиса, зарегистрироваться в кабинете. В процессе регистрации необходимо ввести логин и пароль от Госуслуг и согласиться на передачу информации с портала Госуслуг в Личный кабинет акционера.
• Обратившись в офис АО «НРК — Р.О.С.Т.».

Юридические лица могут получить логин и пароль, обратившись в офис АО «НРК — Р.О.С.Т.».

По вопросам работы личного кабинета и мобильного приложения можно обращаться по телефону +7 (495) 780-73-63 и электронной почте

Дивиденды по акциям Полюс в 2021 — размер и дата закрытия реестра

Главная → Дивиденды→ Акции Полюс Золото — прогноз, история выплат

Таблица с полной историей дивидендов компании Полюс с указанием размера выплаты, даты закрытия реестра и прогнозом:

*Примечание 1: Московская биржа работает по системе торгов Т+2. Это означает, что расчёты при покупке и продаже акций происходят через 2 рабочих дня. Поэтому для попадания в реестр акционеров и получение дивидендов необходимо быть акционером на 2 дня раньше отсечки.

*Примечание 2: точная дата выплаты зависит от брокера и эмитента. Прогнозируемая ближайшая дата поступления дивидендов на брокерский счёт по компании Полюс: 2 ноября 2021.

Суммарные дивиденды акций Полюс Золото по годам и изменение их размера к предыдущему году:

Сумма дивидендов выплаченная компанией Полюс Золото за все время — 2117.73 руб.

Средняя сумма за 3 года: 475.2 руб, за 5 лет: 392.1 руб.

Показатель DSI: 0.57.

Купить акции Полюс Золото с минимальными комиссиями можно у фондовых брокеров: Финам и БКС. Бесплатно пополнение и снятие. Онлайн регистрация.

Краткая информация об эмитенте Полюс (ПАО) ао

Другие компании из сектора Металлы и добыча

Календарь с ближайшими и прошедшими дивидендными выплатами

Смотреть полный календарь на 2021 год »

7 лучших дивидендных акций в 2021 году

Смотреть полный рейтинг компаний на 2021 год »

Интересно почитать:

• Как купить акции физическому лицу — полное описание;
• Как новичку начать торговать на бирже;
• Как зарабатывать на акциях;
• Как сформировать инвестиционный портфель новичку;
• Как жить на дивиденды;
• Как купить золото;
• Какая прибыль у акций;
• Стоит ли инвестировать в акции;

← Вернутся в главный каталог

Дивиденды

Руководство ПАО «Полюс» и мажоритарные акционеры стремятся получить максимальную прибыль по активам компании. В долгосрочной перспективе такой подход в сочетании  с истощением запасов на разведанных месторождениях может негативно повлиять на прибыльности бизнеса и доходность для инвесторов. Однако на горизонте 2-3 лет прогнозируется рост дивидендных выплат и дальнейший подъем котировок акций.

Дивидендная политика

Решение о выплате дивидендов компании принимает Совет директоров. В его полномочия входит также утверждение дивидендов по итогам квартала, полугодия или 9 месяцев.

Согласно дивидендной политике размер выплачиваемых дивидендов определяется исходя из объема чистой прибыли по РСБУ за период и по отчетности МСФО. На выплаты направляется 30% от суммы EBITDA, (на 2017 и 2018 год также устанавливался минимальный порог в размере 550 млн. долларов США). Выплаты производятся, если по итогам года соотношение Чистый долг/EBITDA превышает 2,5. При значении меньше этой цифры, выплата может производиться с учетом перспектив и конъюнктуры рынка.

История дивидендных выплат

За период с 2016 по 2018 год ПАО «Полюс» выплачивало своим акционерам ежегодные дивиденды. Общий объем средств, направленных на выплаты, возрастал.

По прогнозам аналитиков на 2020 год предполагается выплата до 203 рублей на одну ценную бумагу.

Дивидендная доходность

По итогам 2019 года прогнозная доходность составит 1,65 – 1,84%. Для получения дивидендов необходимо стать инвестором до 13.05.2020 года.

Ретроспективный анализ показывает нестабильность доходности по годам:

В период с 2013 по 2017 год выплаты дивидендов не осуществлялись.  Максимум доходности – в 2012 году, более 6%.

Дивидендная политика в «Полюсе»

Дивидендную политику, проводимую в компании «Полюс», можно описать следующими пунктами:

1. Общее собрание держателей акций проводят 1 раз в год.
2. Выплата дивидендов предприятия «Полюс», которая добывает золото, в 2021 году и в предыдущие годы осуществлялась объемом 25% от чистой прибыли. Эта прибыль вычисляется в границах мировых стандартов.
3. Совет директоров оставляет за собой право вводить ограничения на финансовые расходы, в связи с инвестиционными потребностями, которые могут понадобиться «Полюсу» для расширения масштабов деятельности. Иногда причиной ограничений становятся кредитные обязательства и правила уплаты налогов в России.
4. Держателям акций начисляют дивиденды, если в течение последнего года деятельность предприятия была прибыльной, а также нет ограничений Совета директоров на объяснимые выплаты.
5. Список субъектов, которые могут претендовать на денежное поощрение, в том числе в 2021 году, составляется только тогда, когда Совет директоров составит весь список рекомендаций по будущим выплатам.

Где и как купить физическому лицу?

Для покупки акций ПАО «Полюс Золото» неквалифицированный инвестор-физическое лицо должен открыть счет в организации-брокере (Тинькофф, БКС, Сбербанк Инвестор и др.). Для совершения сделки необходимо пополнить счет на необходимую сумму (исходя из стоимости акции на момент покупки). Лот торгов = 1 акции. Далее в установленном платежном терминале или же через мобильное приложение подать распоряжение брокеру на приобретение акций.

Рекомендую:

• • Как отменить заявку в Сбербанк Инвестор?
  • Котировки золота в режиме онлайн
  • Обзор приложения БКС Премьер
  • Как шортить в Сбербанк Инвестор
  • Не подключен фондовый рынок — что это за ошибка и как исправить

Статья подготовлена редакцией сайта. Познакомьтесь с авторами блога

Если вы хотите получать свежие идеи о заработке, инвестидеях, бизнесе, управлении личными финансами в свой почтовый ящик, то подпишитесь на обновления.

100% полезный контент и никакого спама!

Как войти в список акционеров

Выплачивать доход или нет и в каком количестве, принимает решение Собрание акционеров

Конечно, немаловажное значение имеют рекомендации Совета директоров предприятия. Они предоставляют результаты ранее проведенного анализа, показывают перспективы развития организации и фиксируют максимальную величину дивидендных выплат

Превысить допустимый максимум Собрание акционеров не может, это табу.

Все решения, принятые на Собрании акционеров, должны быть опубликованы в официальных источниках предприятия «Полюс»:

• онлайн-сервис https://www.polyus.com/ru /;
• сайт информагентства «Интерфакс».

Отчёт Полюс Золото за 1 квартал 2021 года

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций

Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Подробнее

В первом квартале выручка Полюса составила ₽76.5 млрд, увеличившись год к году на 30%. Прибыль получилась чуть больше ₽33.6 млрд против убытка в ₽27.7 млрд в том же периоде прошлого года.

Если вы не следили за компанией в 2020-м, то можете удивиться, почему в столь благоприятном для золотодобытчиков году компания получила убыток. Все дело в переоценке курсовой разницы в размере ₽23.5 млрд и потерях по производным финансовым активам (-₽37.4 млрд)1. То есть убыток был вызван исключительно бумажными потерями. Из-за этого более корректно сравнивать операционную прибыль компании за эти два года. За первые три месяца 2021-го она составила ₽45.6 млрд, увеличившись на целых 39% год к году.

Динамика активов и обязательств за последние пять лет положительная. Активы в ₽567.9 млрд против обязательств в размере ₽353 млрд, а также солидная подушка безопасности в виде кэша в размере ₽136 млрд вселяют веру в завтрашний день. Капитал растет стабильно и хорошими темпами, сейчас коэффициент L/A (Обязательства/Активы) составляет комфортные 62.17%.

Что касается операционных результатов, за три месяца Полюс отчитался о 337 тыс. унциях произведенного золота по сравнению с 324 тыс. унциями в первом квартале 2020 года (+4%). Компания опять порадовала своих инвесторов достатком руды, занимая по её запасам одну из лидирующих позиций в мире. За счет того, что почти все ее месторождения обрабатываются карьерным методом, компания может показывать одну из самых лучших уровней маржинальности среди всех золотодобытчиков.

ROAROE

Динамика акций

Акции «Полюса» по состоянию на 16:40 мск росли на 0,5% до 15714,5 руб и конкурировали с НЛМК за позицию ТОП-8 по объему торгов среди всех акций Московской биржи. Акции растут 6-й день подряд. В ходе торгового дня был сформирован максимум на уровне 15949 рублей. Это максимальная котировка с начала января.

Однако ближе к вечеру акции растеряли большую часть своих достижений. Длинная верхняя тень на дневном графике и перекупленность по индексу относительной силы (RSI с периодом 14 дней) позволяет сомневаться в том, что в ближайшие дни удастся удержаться выше 200-дневной МА, которая была пробита снизу вверх на торгах в среду.

Petropavlovsk

Тикер                         #POGR

Цена                          30 руб.

Дивиденды                Не платит

Petropavlovsk — это 3-я по объему производства золота компания в России с активами на Дальнем Востоке России. Петропавловск — это интересная компания, обладающая внутренними и внешними драйверами роста.

Главный актив компании — Покровский автоклавный гидрометаллургический комбинат (АГК), — так называемый “POX Hub”. Это крупнейший по мощности, и второй в России автоклавный гидрометаллургический комбинат.

POX Hub извлекает золото из упорных руд, из которых невозможно извлекать золото традиционными способами. И в этом кроется большой потенциал для компании.

Дело в том, что 40% всех месторождений золота в России представлены упорными рудами, извлечение золота из которых ранее было невозможным из-за отсутствия перерабатывающих мощностей в стране.

В связи с этим, большинство производимых в России упорных золотосодержащих концентратов, которые не могут быть переработаны их производителями, экспортируется в КНР.

С запуском Покровского АГК, Петропавловск начал приобретать упорные золотые руды других золотопроизводителей и самостоятельно их перерабатывать на своих мощностях.

Ввод в эксплуатацию POX Hub в сочетании с ростом цен на золото обеспечат Петропавловску рост доходов за счет обработки этих “трудных” руд, добытых как на собственных, так и на сторонних рудниках. 

Поэтому POX Hub — это краеугольный камень стратегии Петропавловска и главный фактор роста ее стоимости.

А вот себестоимостью производства золота Петропавловск конкурировать с Полюсом не может: более половины запасов Петропавловска — это упорные руды, у которых более дорогая себестоимость обработки.

В связи с этим общие денежные затраты (Total Cash Costs) у Петропавловска за первое полугодие 2020 года составили $983 / тр.унц. — что в разы больше, чем у Полюса, у которого общие денежные затраты равны всего лишь $369 / тр.унц.

Если говорить об Общих затратах (All-in Costs) на производство золота, то у Петропавловска они составили $1.325 на тр. унцию. по итогам отчетности за 1 полугодие 2020 г.

Таким образом, если говорить о рисках, то у Петропавловска — это снижение цены золота ниже $1.325 / тр.унц.

О конфликте

С лета 2020 г. котировки Петропавловска значительно снизились на череде негативных корпоративных событий:

1. Во-первых, это постоянная конвертация принадлежащих кредиторам облигаций Петропавловска на его акции, что размывает доли существующих акционеров. С другой стороны, это явно позитивный сигнал: крупные кредиторы видят гораздо больший потенциал от участия в капитале компании, а не в качестве держателя ей долга.

1. Во-вторых, до недавнего времени компания погрязла во внутреннем корпоративном конфликте:

• В феврале 2020 г. в Петропавловске сменился основной акционер — пришла компания Струкова «Южуралзолото» (24,34%)
• Струков заподозрил вывод денег из компании предыдущим мажоритарным акционером в сговоре с основателем и гендиректором Павлом Масловским (руководил компанией с 1994 г.).
• На ГОСА Струков проголосовал против действующего СД и об увольнении Масловского.
• Другие крупные холдеры — Prosperity (11,59%), Everest Aliiance (6,44%) и Slevin (3,85%) и Fortiana Holdings (4,62%) поддержали Струкова.

Но буквально несколько дней назад Petropavlovsk поставил точку в этом корпоративном конфликте:

• С 1 декабря Совет директоров компании назначил нового гендиректора — Дениса Александрова, который до этого 5 лет занимал пост гендиректора другого крупного золотодобытчика, — Highland Gold Mining.
• Александров — это высококлассный менеджер с большим опытом работы в золотодобывающей отрасли. До Highland Gold Mining он работал гендиректором в шведской Auriant Mining AB, ведущей добычу золота в России.
• Среди его профессиональных достижений — повышение операционной эффективности компаний и обеспечение высокого уровня доходности для акционеров.

К факторам роста компании можно отнести:

• Ввод в эксплуатацию второй флотационной фабрики на горно-гидрометаллургическом комбинате (ГГМК) Пионер.
• Строительство 5-го и 6-го автоклава на POX Hub, что увеличит мощность на +30% к существующим перерабатывающим мощностям. Пока компания только вынашивает эти планы.
• Продажа непрофильного актива IRC — оператор по добыче железной руды на Дальнем Востоке России
• Снижение долга (делеверидж).
• Рост цен на золото.
• Принятие дивидендной политики, вопрос которой обсуждался на ГОСА, но решения пока не было принято.

С учетом запуска POX Hub на полную проектную мощность и при средней цене золота в $1860 долларов:

• Выручка Петропавловска за 1-е полугодие 2020 г. может составить ~ $720 млн.
• Операционный денежный поток ~ $230 млн.
• а EBITDA ~ $265 млн 

График котировок акций

Первичный листинг ПАО «Полюс» прошла на Лондонской бирже в конце 2006 года. Были размещены депозитарные расписки

Начиная с 2015 года компания стала демонстрировать уверенный рост котировок, чем привлекла внимание множества инвесторов

На сегодня в обращении находятся 134 млн обыкновенных акций номиналом 1 рубль. На Московской бирже размещены 4,5% от всех выпущенных долевых бумаг, 31,8% размещены на счетах эмитента в форме квазиказначейских акций.
Основные характеристики эмитента «Полюс»:

• ISIN-код RU000A0JNAA8
• Номер государственной регистрации 1-01-55192-E
• Входит в индексы: РТС, ММВБ, Широкого рынка, Голубых фишек, Металлов и добычи.

В период с 2015 года не было заметных существенных провалов в цене.

За последние 12 месяцев стоимость одной ЦБ возросла с 4783 рубля в мае 2019 до 12104 рублей на 13 апреля 2020 года. Значительный рост стоимости связан не только с политикой компании и ростом цен на золото, но и с увеличением курса доллара по отношению к рублю. Ослабление рубля позитивно влияет на котировки компаний, занимающейся добычей цветных металлов.

Комментарий «Открытие Research»

Алексей Павлов, PhD, главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку:

«О предварительном размере финальных дивидендов в $5,09 на акцию уже сообщалось во время публикации консолидированных финансовых результатов „Полюса“ за 2021 год. Так что сейчас, де-факто, данную цифру просто перевели в рубли по текущему курсу. Напомним, что промежуточные дивиденды „Полюса“ за I полугодие 2020 года составили 240,18 рубля на акцию, то есть в общей сложности за год акционеры золотодобытчика могут получить по 627,33 рубля на акцию».

В настоящий момент дивидендная доходность акций «Полюс» из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 3,08% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) составляет 4,92% с учетом цены акции 15723 рубля на момент расчета.

Дивполитика «Полюса» предполагает выплаты на полугодовой основе в размере 30% от EBITDA (МСФО) при условии наличия чистой прибыли за период. Это если чистый долг/скорректированная EBITDA (за последние 12 месяцев) менее 2.5х. Если показатель больше 2,5х, совет директоров может принять решение о выплате дивидендов с учетом денежной позиции Общества, свободного денежного потока, прогноза на следующие периоды и рыночной конъюнктуры.

Ситуация в секторе

Ситуация в секторе в этом году была крайне благополучна для золотодобытчиков. Но какова она будет в следующем году? Многие инвесторы предрекают возврат цен на золото обратно к до-ковидным уровням.

Но если посмотреть график котировок золота, то видно что цена на него начала расти задолго до пандемии: еще в июне 2019 года котировки пробили верхнюю границу 6-ти летнего боковика на отметке 1360 долл. / тр.унц.- когда еще о коронавирусе никто и не зал.

Причина — в фундаментальных факторах, а никак не спекулятивных настроениях. Традиционно, золото это антиинфляционный актив: чем выше ожидаемая инфляция, тем дороже стоит золото. 

А с инфляцией, в данный момент не очень хорошая фундаментальная картина:

В 2020 г. мировые Центробанки напечатали и направили в реальную экономику триллионы долларов, евро, юаней и прочих национальных валют, предоставив населению “подъемные” деньги, увеличив пособия по безработице и спустив деньги до пострадавших компаний.

Кроме того, это еще не предел:

В США ожидается еще один долгожданный пакет помощи в объеме $2-$3 трлн.

В Еврозоне уже в декабре ожидают пакет на 750 млрд евро,

Аналогичная ситуация наблюдается в остальных странах мира. 

Эти меры называются количественным смягчением, и в 2020 году они в разы больше QE во время мирового финансового кризиса 2008-2009 годов. Тола деньги пошли на спасение банковской системы, и фактически деньги пошли на докапитализацию пострадавших банков, не имеющих достаточных резервов на дефолтные займы.

В 2020 г. деньги пошли не в банковский сектор, а а реальный. Это не может не вызвать всплеска инфляции по мере увеличения потребительских расходов и скорости обращения денег в систем — то есть, по мере восстановления мировой экономики.

Ситуация усугубляется нулевыми учетными ставками и отрицательной реальной доходностью государственных облигация всех развитых стран мира — даже в предбанкротной Италии и вчерашнем банкроте Греции !

Дивидендная политика в «Полюсе»

Дивидендную политику, проводимую в , можно описать следующими пунктами:

1. Общее собрание держателей акций проводят 1 раз в год.
2. Выплата дивидендов предприятия «Полюс», которая добывает золото, в 2021 году и в предыдущие годы осуществлялась объемом 25% от чистой прибыли. Эта прибыль вычисляется в границах мировых стандартов.
3. Совет директоров оставляет за собой право вводить ограничения на финансовые расходы, в связи с инвестиционными потребностями, которые могут понадобиться «Полюсу» для расширения масштабов деятельности. Иногда причиной ограничений становятся кредитные обязательства и правила уплаты налогов в России.
4. Держателям акций начисляют дивиденды, если в течение последнего года деятельность предприятия была прибыльной, а также нет ограничений Совета директоров на объяснимые выплаты.
5. Список субъектов, которые могут претендовать на денежное поощрение, в том числе в 2021 году, составляется только тогда, когда Совет директоров составит весь список рекомендаций по будущим выплатам.

Внимание! В рамках нашего портала вы можете совершенно бесплатно получить консультацию опытного юриста. Все что нужно — это оставить ваш вопрос в форме ниже

Обращайтесь!

Финансовые результаты:

Баланс: динамика активов, обязательств и акционерного капитала

В период с 2015 г. по 3 квартал 2020 баланс Полюса умеренно подрос:

• Общие активы выросли с 4,936 млрд долларов до 6,96 млрд долларов,
• Общие обязательства выросли с 3,06 млрд долларов до 5,174 млрд долл
• А собственный капитал, к сожалению, остался неизменным — на уровне 1,7 млрд долл.

Долговая нагрузка

С точки зрения долговой нагрузки, у компании все хорошо:

• Чистый долг компании составляет $2,299 млрд долларов, что на 8,3% меньше чем было во 2 квартале 2020 г.
• Отношение Чистый долг / скорр. EBITDA составляет всего 0,7х, в сравнении с 0,83х на конец 2 квартала 2020
• На балансе у компании 1,633 млрд долл. денежных средств и эквивалентов 

Динамика денежных потоков:

Выручка корпорации растет очень быстро: с 2,189 млрд долларов за весь 2015 год до 5,084 млрд долларов за последние 12 месяцев — почти в 2,5 раза.

Темпы роста чистой прибыли: с 1,12 млрд долларов в 2015 году до 1,715 млрд долларов за последние 12 месяцев.

Свободный денежный поток вырос с 809 млн долл в 2015 г. до 2,22 млрд долл. за последние 12 месяцев. 

Рентабельность бизнеса:

Рентабельность бизнеса Полюса — рекордная в мире, а именно:

• Рентабельность EBITDA в 3 кв. = 53%, и 76% по итогам 2019 г.
• Операционная рентабельность — 59%,
• Чистая рентабельность — 31% по итогам 3 кв. и 48% по итогам 2019 года.

Дивиденды:

Дивполитика Полюса гарантирует выплату в качестве дивидендов 30% от EBITDA. Это не много для такого денежного станка, как Полюсу. Например, “ГМК Норильский никель” платит 60% от EBITDA.

Но это оправданное решение — у Полюсу необходимо развивать проекты, о которых я вам ранее рассказала, реализация которых даст в итоге значительно больший прирост акционерной стоимости.

Мультипликаторы Полюс Золото

P/E составляет 11.54 (1 кв. 2021 TTM), P/B – 9.88, что очень дорого даже в сравнении с зарубежными аналогами. P/S у компании 5.56, что также дороже конкурентов. Зато показатель Чистый долг/EBITDA – лучший в секторе, всего 0.46. Откровенно говоря, Полюс не выглядит дешево для российского рынка, разве что в рамках отрасли.

Дивидендная доходность тоже не будоражит умы инвесторов. По дивидендной политике «Полюс» направляет 30% от EBITDA на выплату дивидендов, если соотношение Чистый долг/EBITDA не будет выше 2.5x. Сейчас это соотношение равно 0.8x, так что переживать касательно стабильности дивидендов не приходится.

С другой стороны, при таких выплатах дивидендная доходность равна всего 4.7%. Неясно, почему компания так мало платит своим акционерам. Например, Норникель платит все 60% по EBITDA. Конечно, если Полюс будет отчитываться так же хорошо, как и в первом квартале, скорее всего, размер дивидендов увеличится, но рассчитывать на двухзначную доходность можно только при открытии новых проектов или иных драйверах роста. А есть ли они?

Операционные результаты

Операционные результаты Полюса, за последние 3 отчетных года, вы видите сейчас на экране:

Добыча руды и общий объем производства золота стабильно растет, а среднее содержание золота в переработанной руде составило 2,36 грамма на тонну в 2019 году. 

Обратите внимание, что это 31% больше, чем декларирует кампания в оценке доказанных и вероятных запасов (1,8% гр/тн)

Если посмотреть за среднее содержание золота в переработанной руде в разрезе всех золотодобывающих активов компании, мы видим, что рудник Олимпиада — самый богатый по содержанию золота (3,42 гр/тн). Остальные активы, более бедные, если так можно выразиться:)

В 2019 году Полюс произвел 2 841 тыс. тройских унций золота, что на 16 % больше по сравнению с 2018 годом, а за 9 мес 2020 году — 2 056,4 тыс. тройских унций, что на 1% больше сопоставимого период в прошлом году.

Общие денежные затраты ((ТСС) на производство золота за 9 мес 2020 г. составили $366 долларов на унцию, а совокупные денежные затраты (AISC) — 601 доллар на унцию. Как уже сказано, это самая низкая в мире себестоимость. Дешевле может быть только в том случае, если золото валяется прямо под ногами.

Итоги обзора

Итак, в 2020-м и начале 2021 года «Полюс Золото» держится молодцом. Главный драйвер, конечно же, – высокие цены на этот металл. С начала 2019 года котировки PLZL поднялись более чем на 40%. Фундаментальным фактором роста явился коронакризис и, как следствие, вливание массы ликвидности на рынки. ЦБ ведущих экономик мира напечатали суммарно десятки триллионов долларов. Но, опираясь на данные сырьевых и других циклических рынков, стоит заметить, что во время фазы роста экономики золото уходит в боковик или вообще показывает отрицательную доходность. Стоит ли брать недешевые акции Полюса на вероятных хаях, каждый должен решить для себя сам.

03.06.2021

Итоговое сравнение

В качестве сравнительной оценки, на мой взгляд, нужно руководствоваться операционными денежными потоками, приведенные к капитализации компаний.

Пожалуй, это самый объективный показатель, поскольку оценка компаний не искажена неденежными операциями и единоразовыми доходами, а основана на чистом доходе компании от ее основной операционной деятельности.

При такой модели оценки Полюс получил коэффициент Капитализация / Операционный Денежный Поток равный 14,7х, что дешевле чем у Полиметалла с оценкой 17,7х, но на 70% дороже Петропавловска и Селигдара.

Естественно, что кроме оценки стоимости компании, также следует руководствоваться их запасами и перспективами развития. Для этого мы разделили полную стоимость компаний EV на их доказанные и вероятные запасы:

При такой модели оценки, безусловными лидерами с небольшим разрывом оказались Петропавловск и Полюс, получившие коэффициент 9 и 11,4 соответственно, в сравнении с более чем 17х у Полиметалла и Селигдара.

Я считаю, что для тех инвесторов, которые делают ставку на золотодобытчиков, разумно держать акции в двух компаниях — в Полюсе и в Петропавловске, но с большей аллокацией в компанию Полюс:

• Полюс более надежный и известный публичный эмитент, с уже сложившейся корпоративной культурой и четкой дивполитикой. Петропавловск этим пока похвастаться не может.
• “Сухой Лог” Полюса — это невероятный по масштабам проект, который удвоит производство золотой. Но на его реализацию уйдет не менее 5 лет.
• В отличии от Полюса, более быстрые темпы роста производства продемонстрирует Петропавловск, который за счет своего автоклавного комплекса может перерабатывать руды сторонних производителей.
• С другой стороны, Петропавловск имеет очень большие совокупные затраты на производство 1 тр.унции золота, что несет в себе риск, в случает падения цена золота ниже 1.325 долл.

Похожие записи:

Moex — всмпо-ависма Как узнать расчетный счет приорбанка? Рейтинг лучших стран и городов россии с благоприятным климатом для проживания Срочно московским предприятиям: расширение для подготовки еженедельного отчета о сотрудниках на удаленке по указу № 97-ум Ugi corporation (ugi) Which french bank?