Курс цены золота сегодня (онлайн), прогноз и пример заработка

Мнение аналитиков InvestFuture

Цены на золото остаются на достаточно комфортном уровне для большинства золотодобывающих компаний — около $1800 за унцию. С точки зрения долгосрочного инвестирования, очевидным кандидатом на добавление в портфель является Полюс. Он имеет понятную стратегию, одни из лучших показателей себестоимости в отрасли и самую низкую долговую нагрузку. Для Polymetal также остаются драйверы роста, горизонт реализации которых ближе, чем у Полюса, но апсайд вероятно меньше. Для инвесторов с высокой толерантностью к риску может оказаться интересен и Petropavlovsk, однако нужно учитывать не только риск снижения цен на золото, но и корпоративные нюансы, а также размер долга. Не является торговым сигналом или инвестиционной рекомендацией. Текст подготовлен при помощи команды InvestFuture: аналитика Александра Резникова и редактора Александра Никитова.

Ситуация в секторе

Ситуация в секторе в этом году была крайне благополучна для золотодобытчиков. Но какова она будет в следующем году? Многие инвесторы предрекают возврат цен на золото обратно к до-ковидным уровням.

Но если посмотреть график котировок золота, то видно что цена на него начала расти задолго до пандемии: еще в июне 2019 года котировки пробили верхнюю границу 6-ти летнего боковика на отметке 1360 долл. / тр.унц.- когда еще о коронавирусе никто и не зал.

Причина — в фундаментальных факторах, а никак не спекулятивных настроениях. Традиционно, золото это антиинфляционный актив: чем выше ожидаемая инфляция, тем дороже стоит золото. 

А с инфляцией, в данный момент не очень хорошая фундаментальная картина:

В 2020 г. мировые Центробанки напечатали и направили в реальную экономику триллионы долларов, евро, юаней и прочих национальных валют, предоставив населению “подъемные” деньги, увеличив пособия по безработице и спустив деньги до пострадавших компаний.

Кроме того, это еще не предел:

В США ожидается еще один долгожданный пакет помощи в объеме $2-$3 трлн.

В Еврозоне уже в декабре ожидают пакет на 750 млрд евро,

Аналогичная ситуация наблюдается в остальных странах мира. 

Эти меры называются количественным смягчением, и в 2020 году они в разы больше QE во время мирового финансового кризиса 2008-2009 годов. Тола деньги пошли на спасение банковской системы, и фактически деньги пошли на докапитализацию пострадавших банков, не имеющих достаточных резервов на дефолтные займы.

В 2020 г. деньги пошли не в банковский сектор, а а реальный. Это не может не вызвать всплеска инфляции по мере увеличения потребительских расходов и скорости обращения денег в систем — то есть, по мере восстановления мировой экономики.

Ситуация усугубляется нулевыми учетными ставками и отрицательной реальной доходностью государственных облигация всех развитых стран мира — даже в предбанкротной Италии и вчерашнем банкроте Греции !

Отчёт Полюс Золото за 1 квартал 2021 года

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций

Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Подробнее

В первом квартале выручка Полюса составила ₽76.5 млрд, увеличившись год к году на 30%. Прибыль получилась чуть больше ₽33.6 млрд против убытка в ₽27.7 млрд в том же периоде прошлого года.

Если вы не следили за компанией в 2020-м, то можете удивиться, почему в столь благоприятном для золотодобытчиков году компания получила убыток. Все дело в переоценке курсовой разницы в размере ₽23.5 млрд и потерях по производным финансовым активам (-₽37.4 млрд)1. То есть убыток был вызван исключительно бумажными потерями. Из-за этого более корректно сравнивать операционную прибыль компании за эти два года. За первые три месяца 2021-го она составила ₽45.6 млрд, увеличившись на целых 39% год к году.

Динамика активов и обязательств за последние пять лет положительная. Активы в ₽567.9 млрд против обязательств в размере ₽353 млрд, а также солидная подушка безопасности в виде кэша в размере ₽136 млрд вселяют веру в завтрашний день. Капитал растет стабильно и хорошими темпами, сейчас коэффициент L/A (Обязательства/Активы) составляет комфортные 62.17%.

Что касается операционных результатов, за три месяца Полюс отчитался о 337 тыс. унциях произведенного золота по сравнению с 324 тыс. унциями в первом квартале 2020 года (+4%). Компания опять порадовала своих инвесторов достатком руды, занимая по её запасам одну из лидирующих позиций в мире. За счет того, что почти все ее месторождения обрабатываются карьерным методом, компания может показывать одну из самых лучших уровней маржинальности среди всех золотодобытчиков.

ROAROE

О компании

Полюс — крупнейший производитель золота в России и одна из 10 ведущих глобальных золотодобывающих компаний, с самой низкой себестоимостью производства золота в мире.

Полюс обладает третьими крупнейшими запасами золота в мире. Доказанные и вероятные запасы (P&P) по международной классификации составляют 61 млн тройских унций золота, а оцененные и выявленные ресурсы составляют 187,5 млн тройских унций золота.

По этим показателям «Полюс» занимает третье место в мире — что является фундаментом устойчивого роста.

Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников, золотоносные россыпи и ряд проектов в стадии строительства и развития.

На предприятиях компании работает около 20 тыс. человек. Основным акционером ПАО «Полюс» с долей 77,15% акций является Саид Керимов, сын Сулеймана Керимова. 

Компания основана в 2006 году в ходе выделения золотодобывающих активов из состава ГМК Норильский никель в независимую публичную компанию, основным акционером которой являлся Владимир Потанин — мажоритарный акционер Норильского Никеля. 

Но уже в 2009 г. Потанин продал свою долю акций в Полюсе Сулейману Керимову, о чем, наверное, не единожды уже пожалел. → На тот момент акции Полюса стоили примерно 1400 рублей, а в 2014 году несколько месяцев торговались в диапазоне 470-570 рублей за акцию. С того времени, мы с вами стали свидетелями более чем 30-ти кратного рост стоимости акций всего за 6 лет.

Акции Полюса имеют листинг на Московской бирже с мая 2006 г., и на Лондонской бирже в июне 2017 г. состоялся вторичный листинг. 

Операционные результаты

Операционные результаты Полюса, за последние 3 отчетных года, вы видите сейчас на экране:

Добыча руды и общий объем производства золота стабильно растет, а среднее содержание золота в переработанной руде составило 2,36 грамма на тонну в 2019 году. 

Обратите внимание, что это 31% больше, чем декларирует кампания в оценке доказанных и вероятных запасов (1,8% гр/тн)

Если посмотреть за среднее содержание золота в переработанной руде в разрезе всех золотодобывающих активов компании, мы видим, что рудник Олимпиада — самый богатый по содержанию золота (3,42 гр/тн). Остальные активы, более бедные, если так можно выразиться:)

В 2019 году Полюс произвел 2 841 тыс. тройских унций золота, что на 16 % больше по сравнению с 2018 годом, а за 9 мес 2020 году — 2 056,4 тыс. тройских унций, что на 1% больше сопоставимого период в прошлом году.

Общие денежные затраты ((ТСС) на производство золота за 9 мес 2020 г. составили $366 долларов на унцию, а совокупные денежные затраты (AISC) — 601 доллар на унцию. Как уже сказано, это самая низкая в мире себестоимость. Дешевле может быть только в том случае, если золото валяется прямо под ногами.

Перспективные проекты Полюса

Обладая одними из крупнейших запасами золота в мире, а также учитывая устойчивое финансовое положение Компания разрабатывает ряд новых крупных проектов в различных стадиях развития. 

1. Сухой Лог

Наиболее значимый перспективный проект – разработка месторождения Сухой Лог в Иркутской области.

Сухой лог — это крупнейшее неосвоенное месторождение золота в мире, с доказанными и вероятными запасами в 40 млн унций со средним содержанием золота 2,3 грамма на тонну, а оцененные и выявленные ресурсы составляют 63 млн тройских унций золота.

В ноябре 2020 года Полюс пересмотрел параметры этого флагманского проекта. Согласно предварительному технико-экономическому обоснованию (ТЭО), производство будет увеличено на 44%, до 2,3 млн тройских унций золота в год, что сопоставимо со всей нынешней добычей компании.

Объем капитальных вложений при этом повышен с $2,3 млрд до $3,3 млрд.

Себестоимость добычи, измеренная в виде общих денежных затрат (ТСС) должна снизиться по сравнению с первоначальными оценками — до $390 за унцию вместо $420–470 долларов на тр.унцию золота.

Начало добычи запланировано на период после 2026 года.

Реализация Сухого Лога даст Полюсу прирост к EBITDA до $3,5 млрд в год при текущих ценах золота, что сопоставимо с текущим EBITDA компании.

В связи с тем, что добыча золота начнется не скоро, сегодня в капитализации «Полюса» стоимость Сухого Лога не учитывается рынком. Но по мере приближения к этому моменту, рынок начнет закладывать будущую EBITDA в модели оценки.

2. Месторождение Чертово Корыто

Расположено в Иркутской области, в 170 км от недавно введенного в строй рудника Вернинское. Доказанные и вероятные запасы золота составляют 3,1 млн то.унций золота.

В настоящий момент Полюс готовит предварительное ТЭО (технико-экономическое обоснование) по освоению этого месторождения.

Финансовые результаты:

Баланс: динамика активов, обязательств и акционерного капитала

В период с 2015 г. по 3 квартал 2020 баланс Полюса умеренно подрос:

• Общие активы выросли с 4,936 млрд долларов до 6,96 млрд долларов,
• Общие обязательства выросли с 3,06 млрд долларов до 5,174 млрд долл
• А собственный капитал, к сожалению, остался неизменным — на уровне 1,7 млрд долл.

Долговая нагрузка

С точки зрения долговой нагрузки, у компании все хорошо:

• Чистый долг компании составляет $2,299 млрд долларов, что на 8,3% меньше чем было во 2 квартале 2020 г.
• Отношение Чистый долг / скорр. EBITDA составляет всего 0,7х, в сравнении с 0,83х на конец 2 квартала 2020
• На балансе у компании 1,633 млрд долл. денежных средств и эквивалентов 

Динамика денежных потоков:

Выручка корпорации растет очень быстро: с 2,189 млрд долларов за весь 2015 год до 5,084 млрд долларов за последние 12 месяцев — почти в 2,5 раза.

Темпы роста чистой прибыли: с 1,12 млрд долларов в 2015 году до 1,715 млрд долларов за последние 12 месяцев.

Свободный денежный поток вырос с 809 млн долл в 2015 г. до 2,22 млрд долл. за последние 12 месяцев. 

Рентабельность бизнеса:

Рентабельность бизнеса Полюса — рекордная в мире, а именно:

• Рентабельность EBITDA в 3 кв. = 53%, и 76% по итогам 2019 г.
• Операционная рентабельность — 59%,
• Чистая рентабельность — 31% по итогам 3 кв. и 48% по итогам 2019 года.

Дивиденды:

Дивполитика Полюса гарантирует выплату в качестве дивидендов 30% от EBITDA. Это не много для такого денежного станка, как Полюсу. Например, “ГМК Норильский никель” платит 60% от EBITDA.

Но это оправданное решение — у Полюсу необходимо развивать проекты, о которых я вам ранее рассказала, реализация которых даст в итоге значительно больший прирост акционерной стоимости.

Часто встречаемые в новостях

Действующие активы Полюса

1. Рудник “Олимпиада”, Красноярский край, Восточная Сибирь.

Расположен в одном из богатейших золотодобывающих регионов России, является крупнейшим предприятием «Полюса». Способ добычи — открытый карьер.

На долю Олимпиады приходится почти половина общей добычи золота Компании. Руда, добываемая на месторождении, перерабатывается на трех, рядом расположенных фабриках, общая мощность которых составляет 13 млн. тонн руды в год.

Для переработки сульфидных руд Олимпиады — так называемых “упорных” руд, из которых трудно извлекать золото, «Полюс» использует технологию окисления BIONORD, являющуюся собственной разработкой Компании.

2. Месторождении “Благодатное”, Красноярский край

Расположенное всего в 25 км от “Олимпиады”, месторождение “Благодатное” является вторым по масштабу активом Компании. 

При месторождении построена и введена в эксплуатацию в 2010 году золотоизвлекательная фабрика с перерабатывающими мощностями в 8,8 млн. тонн руды в год, что делает золотоизвлекательную фабрику Благодатного одной из крупнейших в России. Способ добычи руды — открытый карьер.

В данный момент полюс завершает разработку технико-экономического обоснования (ТЭО) строительства еще одной золотоизвлекательной фабрики “ЗИФ-5” на Благодатном, которая станет ключевым драйвером роста Полюса на ближайшие пять лет.

3. Месторождение “Вернинское”, Иркутская область, Восточная Сибирь

Вернинское — третье по счету месторождение «Полюса», введенное в строй в три этапа с 2009 по 2011 гг. 

Способ добычи руды — открытый карьер, при котором также построена золотоизвлекательная фабрика перерабатывающей мощностью 3 млн т руды в год. ↦ Имеющиеся запасы этого месторождения, позволят расширить мощностей предприятия по переработке руды.

4. Месторождение “Куранах”

Расположенное в Северо-Восточной Сибири, Куранахское рудное поле — это среднее по размеру месторождение в зрелой стадии разработки. Добыча золота ведется на протяжении более чем сорока (40) лет. Перерабатывающие мощности составляют 5,6 млн. тонн руды в год.

5. Месторождение “Наталка”, Магаданская область, Дальний Восток

Наталка — крупное месторождение золота, которое можно разрабатывать открытым способом, было открыто в 1942 году.

Полюс приобрёл “Наталку” в 2008 году. Строительство золотоизвлекательной фабрики и горные работы велись с 2012 года. В 2017 году была начата добыча запуск золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ).

Во втором полугодии 2018 года “Полюс” завершил вывод Наталкинского ГОКа на проектную мощность, которая составляет 11,2 млн тонн руды в год.

На сегодня — это самый последний из реализованных Компанией проектов развития.

6. Россыпные месторождения

Представляют из себя золотоносные россыпи, расположены в Бодайбинском районе Иркутской области.

Примечательно, что данные россыпи разрабатывались на протяжении более 160 лет с середины 1840-х годов, и их золотые ресурсы все еще не иссякли.

Где и как купить физическому лицу?

Для покупки акций ПАО «Полюс Золото» неквалифицированный инвестор-физическое лицо должен открыть счет в организации-брокере (Тинькофф, БКС, Сбербанк Инвестор и др.). Для совершения сделки необходимо пополнить счет на необходимую сумму (исходя из стоимости акции на момент покупки). Лот торгов = 1 акции. Далее в установленном платежном терминале или же через мобильное приложение подать распоряжение брокеру на приобретение акций.

Рекомендую:

• • Как отменить заявку в Сбербанк Инвестор?
  • Котировки золота в режиме онлайн
  • Обзор приложения БКС Премьер
  • Как шортить в Сбербанк Инвестор
  • Не подключен фондовый рынок — что это за ошибка и как исправить

Статья подготовлена редакцией сайта. Познакомьтесь с авторами блога

Если вы хотите получать свежие идеи о заработке, инвестидеях, бизнесе, управлении личными финансами в свой почтовый ящик, то подпишитесь на обновления.

100% полезный контент и никакого спама!

Polymetal

Акции Polymetal (MCX:POLY) продемонстрировали отрицательную динамику, почти такую же, как и у Полюса: минус 26% за год. Себестоимость добычи золота подросла, по прогнозам она составит $700-750 за унцию. Капитальные затраты (Capex) компании выросли до $375 млн в 1 полугодии. Прогноз по Capex был повышен с $560 до $675-725 млн в 2021 году. Polymetal решил ускорить начало добычи серебра на месторождении “Прогноз” для последующей переработки руды на обогатительной фабрике Нежданинского. Начало добычи ожидается в первом квартале 2023 года (ранее предполагался запуск в 2026 году). Решение перерабатывать руду Прогноза на Нежданинском не только ускорит процесс, но и позволит снизить общие капзатраты в будущем. Также сейчас ведутся строительные работы на комбинате АГМК-2. Его запуск в 2023 году позволит существенно нарастить мощности по переработке концентратов упорных руд и достичь экономии до 100-150 долл. за унцию для активов с упорными рудами.В долгосрочной перспективе компания хочет активнее развиваться на рынке меди и металлов платионоидовых групп. Пока доля этих металлов в совокупном результате незначительна.

Дивиденды

Руководство ПАО «Полюс» и мажоритарные акционеры стремятся получить максимальную прибыль по активам компании. В долгосрочной перспективе такой подход в сочетании  с истощением запасов на разведанных месторождениях может негативно повлиять на прибыльности бизнеса и доходность для инвесторов. Однако на горизонте 2-3 лет прогнозируется рост дивидендных выплат и дальнейший подъем котировок акций.

Дивидендная политика

Решение о выплате дивидендов компании принимает Совет директоров. В его полномочия входит также утверждение дивидендов по итогам квартала, полугодия или 9 месяцев.

Согласно дивидендной политике размер выплачиваемых дивидендов определяется исходя из объема чистой прибыли по РСБУ за период и по отчетности МСФО. На выплаты направляется 30% от суммы EBITDA, (на 2017 и 2018 год также устанавливался минимальный порог в размере 550 млн. долларов США). Выплаты производятся, если по итогам года соотношение Чистый долг/EBITDA превышает 2,5. При значении меньше этой цифры, выплата может производиться с учетом перспектив и конъюнктуры рынка.

История дивидендных выплат

За период с 2016 по 2018 год ПАО «Полюс» выплачивало своим акционерам ежегодные дивиденды. Общий объем средств, направленных на выплаты, возрастал.

По прогнозам аналитиков на 2020 год предполагается выплата до 203 рублей на одну ценную бумагу.

Дивидендная доходность

По итогам 2019 года прогнозная доходность составит 1,65 – 1,84%. Для получения дивидендов необходимо стать инвестором до 13.05.2020 года.

Ретроспективный анализ показывает нестабильность доходности по годам:

В период с 2013 по 2017 год выплаты дивидендов не осуществлялись.  Максимум доходности – в 2012 году, более 6%.

Стоит ли инвестировать в Полюс Золото: плюсы и минусы

Деятельность золотодобывающих компаний связана не только с валютными и финансовыми рисками, но и с рисками возникновения обстоятельств, на которые не может повлиять менеджмент компании – геологические, геотехнические, существенные факторы воздействия на окружающую среду. В условиях сырьевой экономики России, предприятия могут обеспечивать свою устойчивость за счет вмешательства государства (путем льгот и дотаций).

Фактор дополнительного риска – погрешность в оценке запасов. Даже стандарт JORC не может гарантировать извлечение всего прогнозного объема золота. При необходимости разведки дополнительных месторождений, потребуется существенный объем капиталовложений в разработку, что неизбежно снизит прибыль и размер дивидендов для инвесторов.

Дополнительный риск – снижение цен на золото. В результате стресса мировой экономики в 2020 году прогнозируется снижение потребления цветных металлов, падение спроса и, как результат, снижение цен. Для российских компаний негативное влияние падения котировок на золото может нивелироваться укреплением доллара по отношению к рублю. В целом, на 2020 год прогноз стоимости ценных бумаг позитивный.

Мультипликаторы Полюс Золото

P/E составляет 11.54 (1 кв. 2021 TTM), P/B – 9.88, что очень дорого даже в сравнении с зарубежными аналогами. P/S у компании 5.56, что также дороже конкурентов. Зато показатель Чистый долг/EBITDA – лучший в секторе, всего 0.46. Откровенно говоря, Полюс не выглядит дешево для российского рынка, разве что в рамках отрасли.

Дивидендная доходность тоже не будоражит умы инвесторов. По дивидендной политике «Полюс» направляет 30% от EBITDA на выплату дивидендов, если соотношение Чистый долг/EBITDA не будет выше 2.5x. Сейчас это соотношение равно 0.8x, так что переживать касательно стабильности дивидендов не приходится.

С другой стороны, при таких выплатах дивидендная доходность равна всего 4.7%. Неясно, почему компания так мало платит своим акционерам. Например, Норникель платит все 60% по EBITDA. Конечно, если Полюс будет отчитываться так же хорошо, как и в первом квартале, скорее всего, размер дивидендов увеличится, но рассчитывать на двухзначную доходность можно только при открытии новых проектов или иных драйверах роста. А есть ли они?

Перспективы акций PLZL

В отчетах Полюс не раз говорил о перспективах роста добычи благодаря проекту Сухого Лога. По заявлениям руководства, Сухой Лог является одним из крупнейших месторождений золота в мире. Только доказанных и вероятных запасов насчитывается 40 млн унций, а оцененных и выявленных ресурсов и того больше: 67 млн унций золота. Для сравнения, совокупное значение запасов руды на всех месторождениях Полюса составляет 104 млн унций.

Приятным бонусом для инвесторов являются не только экстенсивные улучшения в компании, но и качественные. Например, лишь с 2016 по 2021 год доля больших погрузочных машин (>220 тонн) выросла с 3% до 51%. Это увеличение произошло в ущерб малогабаритным грузовым машинам (<90 тонн), чья доля снизилась с 81% в 2015 году до 42% в 2021-м.

Полюс не отстает и в использовании ВИЭ. В отчете за 1 квартал компания подчеркивает, что сумела довести долю энергии от возобновляемых источников в общем потреблении до 90%. В перспективе это дает возможность получить налоговые льготы, избежать штрафов, а также открывает дорогу акциям компании для вхождения в глобальные ESG-фонды.

Кроме того, стоит отметить растущие цены на золото. Данные с торгов за последний год показывают, что спрос на него даже после снятия локдаунов и массового появления вакцины остается стабильно высоким. На момент написания статьи золото торгуется на уровне $1900 за тройскую унцию и аналитики говорят, что это далеко не предел. С ними сложно не согласиться: мы видим, как неохотно Центробанки ведущих стран отказываются от мягкой денежно-кредитной политики.

Полюс

Тикер                         #PLZL

Цена                          14.670 руб.

Дивиденды                Платит

Дивдоходность         3,3% 

Полюс — это самый крупный производитель золота в России и один из 10 ведущих глобальных золотодобывающих компаний.

Совсем недавно я делала распаковку этой компании (кто не смотрел, переходите под ссылкой в описании), поэтому повторятся не буду, но тезисно напомню ключевую информацию о компании.

Полюс обладает третьими в мире запасами золота: доказанные и вероятные запасы (P&P) по международной классификации составляют 61 млн тройских унций золота, а оцененные и выявленные ресурсы составляют 187,5 млн тройских унций золота.

Кроме того, у компании полюс самая низкая в мире операционная себестоимость производства золота:

• Общие денежные затраты (Total Cash Costs) составляют 369 долл на тройскую унцию золота.
• А совокупные денежные затраты на производство золота (All-in Costs) за 9 мес 2020 г. составили всего лишь 601 долларов на унцию.

У Полюса несколько действующих месторождений и золотоизвлекательных фабрик общей проектной мощностью:

• По обработке 41,6 млн тонн руды в год,
• И производству золота в количестве 2,86 млн. тр. унций в год.

С каждым годом добыча руды и общий объем производства Полюса стабильно растет, а среднее содержание золота в переработанной руде составляет 2,36 грамма на тонну.

Факторы роста

В данный момент Полюс завершает разработку технико-экономического обоснования строительства очередной золотоизвлекательной фабрики “ЗИФ-5” на Благодатном месторождении, которая станет ключевым драйвером роста Полюса на ближайшие пять лет 

Главный же фактор роста Полюса в долгосрочной перспективе является освоение Сухого Лога, — крупнейшего неосвоенного месторождения золота в мире.

Доказанные и вероятные запасы золота этого месторождения составляют 40 млн унций, со средним содержанием 2,3 грамма на тонну, а оцененные и выявленные ресурсы составляют 63 млн тройских унций золота.

На Сухом Логе Полюс намерен добывать и производить 2,3 млн тройских унций золота в год, что сопоставимо со всей нынешней добычей компании. Начало добычи запланировано на период после 2026 года. В данный момент Полюс проводит геологические изыскания на месторождении.

Реализация Сухого Лога удвоит EBITDA Полюса, и пока еще рынок не учитывает это в капитализации компании.

Petropavlovsk

Главным аутсайдером оказались акции Petropavlovsk (MCX:POGR), в том числе ввиду серьезного сокращения производства золота. Его акции за год упали на 43%. Хорошая новость состоит в том, что в следующие кварталы производство снова начнет увеличиваться, и это позитивно отразится и на стоимости акций. Согласно прогнозу, компания ожидает добыть в 2021 году около 430-470 тысяч унций золота.31 мая 2021 года Petropavlovsk запустил флотационную фабрику Пионера, тем самым увеличив общую мощность переработки упорной золотосодержащей руды вдвое: до 7,2 млн тонн в год. Внутренний конфликт внутри компании негативно повлиял на деятельность эмитента. Petropavlovsk не смог заключить достаточное количество долгосрочных контрактов на на покупку концентрата в 2021 г. Впоследствие компании все-таки удалось обеспечить поставки в необходимом объеме, но эти поставки приходятся в основном на конец 3 — начало 4 квартала

Здесь важно напомнить, что Petropavlovsk является поручителем по кредиту своей бывшей “дочки” – компании IRC. Сейчас Petropavlovsk принадлежит 31,1% IRC

Задолженность на данный момент составляет $140 млн, и руководство намерено избавиться от этого долга в ближайшее время. Для сравнения, чистый долг самого Petropavlovsk составляет $536 млн, так что $140 млн — довольно существенная цифра для компании.В мае текущего года Petropavlovsk объявил, что Газпромбанк дал свое согласие на продажу 29,9% IRC инвесткомпании Stocken Board за $10 млн. Однако, крупнейший акционер Petropavlovsk — Южуралзолото, выступила против сделки на заявленных условиях и попросила узнать мнение владельцев бондов. При этом компания продолжает поставлять золото в счет авансов, кредиторская задолженность по которым, составила $37 млн. К концу года золотодобытчик планирует полностью ее погасить.В 3 квартале Petropavlovsk может представить дивидендную политику и новую среднесрочную стратегию корпоративного развития.

График котировок акций

Первичный листинг ПАО «Полюс» прошла на Лондонской бирже в конце 2006 года. Были размещены депозитарные расписки

Начиная с 2015 года компания стала демонстрировать уверенный рост котировок, чем привлекла внимание множества инвесторов

На сегодня в обращении находятся 134 млн обыкновенных акций номиналом 1 рубль. На Московской бирже размещены 4,5% от всех выпущенных долевых бумаг, 31,8% размещены на счетах эмитента в форме квазиказначейских акций.
Основные характеристики эмитента «Полюс»:

• ISIN-код RU000A0JNAA8
• Номер государственной регистрации 1-01-55192-E
• Входит в индексы: РТС, ММВБ, Широкого рынка, Голубых фишек, Металлов и добычи.

В период с 2015 года не было заметных существенных провалов в цене.

За последние 12 месяцев стоимость одной ЦБ возросла с 4783 рубля в мае 2019 до 12104 рублей на 13 апреля 2020 года. Значительный рост стоимости связан не только с политикой компании и ростом цен на золото, но и с увеличением курса доллара по отношению к рублю. Ослабление рубля позитивно влияет на котировки компаний, занимающейся добычей цветных металлов.

Что в итоге?

Безусловно, Полюс — одна из лучших в мире золотодобывающих компаний. Из сильных сторон:

• Третьи в мире по размерам запасы золота,
• Самая низкая в мире себестоимость его производства,
• Перспективы удвоения добычи и производства золота только за счет освоения Сухого лога, не говоря уже о прочих проектах компании,
• Низкая долговая нагрузка,
• Цена реализации золота номинирована в долларах США, а все операционные затраты компании — рублевые.

Из слабых сторон можно выделить очень большой контроль в руках одного акционера, что создает неконтролируемые риски для компании. Давайте вспомним, что случилось с акциями АФК Система, когда на его основного владельца Евтушенко завели уголовное дело.

Еще одной ложкой дёгтя в этой бассейне меда, является “умение” (в кавычках) компании терять колоссальные деньги на производных финансовых инструментах, которые она приобретает для хеджирования цен на золото. 

В этом умении, Полюс абсолютный чемпион, поскольку убытки по хеджированию постоянно фиксируются в отчетности.

В пресс-релизе отчета за 3 квартал и 9 мес. 2020 г.  менеджмент умолчал об этих убытках и замаскировал их “скорректированной EBITDA и скорректированной прибылью”, расшифровку которой можно найти только в англоязычном отчете.

В итоге, за 9 мес. 2020 г. убыток по производным финансовым инструментам составил $639 млн долларов:

Вы только вдумайтесь — размер убытка сопоставим с 18,5% от выручки за эти 9 мес 2020 г.,

Этот убыток практически равен всей нескорректированной чистой прибыли Полюса за эти же 9 мес. 2020 г.

Размер этого убытка в полтора раза больше всей дивидендной выплаты за 1-е полугодие 2020 г. в размере $410 млн долларов.

Очень интересно узнать мнения основного акционера Саида Керимова — как такое возможно? Это неумелые действия менеджмента, или может быть, завуалированный вывод денег из компании?

Если посмотреть на отчет Полюса за 9 мес. трезвым взглядом — т.е., на отчетные показатели, а не на скорректированные на размер этого убытка — то получается, что несмотря на рост золота в этом году, Полюс не только не смог увеличить прибыль по сравнению с 2019 годом, а даже заработал меньше на 35% !

Фактически, блестящие возможности, предоставленные стремительным ростом цены золота в 2020 году, — были стерты усилиями менеджмента.

Итоги обзора

Итак, в 2020-м и начале 2021 года «Полюс Золото» держится молодцом. Главный драйвер, конечно же, – высокие цены на этот металл. С начала 2019 года котировки PLZL поднялись более чем на 40%. Фундаментальным фактором роста явился коронакризис и, как следствие, вливание массы ликвидности на рынки. ЦБ ведущих экономик мира напечатали суммарно десятки триллионов долларов. Но, опираясь на данные сырьевых и других циклических рынков, стоит заметить, что во время фазы роста экономики золото уходит в боковик или вообще показывает отрицательную доходность. Стоит ли брать недешевые акции Полюса на вероятных хаях, каждый должен решить для себя сам.

03.06.2021

Похожие записи:

Определение рентабельности производства: формула, пример Аккредитив Акции и скидки в универмагах минска с 1 по 31 августа 2021 года Что такое призвание? в чем его смысл, как найти и реализовать себя через свое предназначение Медицинский центр ева в минске Vtba us equity (vtba)