Дивиденды лср в 2020 году: размер, сроки, порядок выплаты

Дивиденды в 2019 году

Дивидендная политика ЛСР направлена на выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО, хотя в последние 5 лет компания стабильно платит по 78 рублей на акцию.

И 2019 год не стал исключением. По итогам 2018 года ЛСР решила выплатить всё также 78 рублей на одну ценную бумагу.

При цене акции в 791 рубль это дает дивидендную доходность в 9,86%. Очень неплохо для российского рынка.

Кстати, думаю, именно отсутствие изменений в дивидендной политике и приводит к тому, что котировки компании медленно растут вверх, не успевая за развитие бизнеса. Всё-таки российский инвестор любит дивиденды, и если компания их не повышает, то ее акции пользуются меньшим спросом.

По некоторым данным, в конце 2019 года ЛСР предоставит новую дивидендную политику. Если будет повышение размера выплат, то и котировки подтянутся вслед за новостями. Помните, как было с Газпромом? Здесь не исключено повторения ситуации. Но это – только мои предположения.

Что с бизнесом у ЛСР

ЛСР работает в 3 регионах: Москва и Московская область, Санкт-Петербург и Ленинградская область, Екатеринбург и Свердловская область. Основное производство – более 60% – приходится на Питер и область, но доля Москвы стремительно растет. Штаб-квартира компании расположена в Санкт-Петербурге.

Деятельность ЛСР состоит из 5 основных направлений:

продажа недвижимости приносит 70% выручки;
строительство (непосредственно выполнение строительных работ, в том числе на условиях подряда) – 18%;
продажа стройматериалов (компания продает кирпич, бетон, строительные смеси, газобетонные блоки и т.д.) – 11% выручки;
управление проектами – 0,5%;
сдача кранов в аренду – 0,5%.

Как видно, львиную долю прибыли приносит именно продажа и строительство недвижимости.

Если смотреть на отчетность, то явно видна положительная динамика. Выручка, чистая прибыль и свободный денежный поток стабильно растут.

Год	2014	2015	2016	2017	2018
Выручка, в млрд рублей	92,3	91,7	106,5	138,4	146,3
Чистая прибыль, в млрд рублей	9,2	10,6	9,1	15,8	16,2
FCF, в млрд рублей	11,9	14,3	12,5	20,7	19,6

Прибыль на акцию тоже растет. В 2015 году она составляла 104,61 рубль на акцию, а в 2018 – 159,33 рубля.

Сейчас средний рост цен на новостройки у ПИК и ЛСР составляет 8-10% в год, причем спрос остается стабильно высоким (речь идет не только о жилых зданиях, но и коммерческих). Застройщики активно участвуют в программе реновации жилья в Москве, что позволяет им получать дополнительные заказы по повышенным ценам.

Так, средняя цена на квадратный метр в Москве по итогам 2018 года выросла на 20%. Учитывая, какими темпами возводится недвижимость (ПИК ввел в эксплуатацию 1,8 млн квадратов, а ЛСР – 1 млн), то несложно представить, какую прибыль получили девелоперы. В 2019 году обе компании намерены поддерживать такой же темп физических продаж.

По оценкам брокера Атон, строительство обладает высокой валовой рентабельностью:

20-25% – в сегменте эконом-класса;
30-35% – бизнес-класса;
50% – элитного жилья.

Для коммерческой недвижимости рентабельность составляет порядка 35-40%. При этом зачастую застройщики работают по аккредитивам – так что имеют возможность еще активнее вести строительство.

Всё это помогает ЛСР зарабатывать больше год от года.

Мультипликаторы ЛСР

По мультипликаторам ЛСР является недооцененной компанией. Так, мультипликатор P/E ЛСР равен 4,87 (по данным отчетности за 2018 год), при этом годом ранее он был равен 5,82.

Коэффициент P/B тоже указывает на недооцененность – 0,94 (годом ранее – 1,19). Мультипликатор P/S стабильно находится ниже 1: в 2018 году его значение – 0,54.

Соотношение долг / EBITDA тоже небольшое, при том, что сумма чистого долга в принципе год от года растет.

Складывается несколько парадоксальная ситуация: показатели бизнеса ЛСР растут, в то время как по мультипликаторам акция остается недооцененной. На мой взгляд, этот год – хороший момент для покупки акций девелопера.

Дивиденды в 2021 году

До 2020 года ЛСР платил дивиденды строго 1 раз в год. Но в 2020 году компания испробовала практику выплаты промежуточных дивидендов. Как будет в 2021 году – неизвестно.

На сегодняшний день Совет директоров рекомендовал выплатить по 39 рублей на акцию за 2 полугодие 2020 года. Получается, это финальные дивиденды за 2020 год. Дивидендов за 1-е полугодие мы, скорее всего, уже не дождемся.

Таким образом, дивиденды ЛСР за 2019 год составили 50 рублей, за 2020 – 39 рублей.

Надеемся, что ЛСР вернется к практике выплаты минимум 78 рублей по итогам 2021 года, т.е. в 2022 году. Благо, что все возможности (и резервы) для этого имеются.

Текущая стоимость акции ЛСР составляет 855,8 рублей. Следовательно, дивидендная доходность при таких котировках составляет 4,56% годовых.

Учтите, что с дивидендов нужно заплатить налог в размере 13%, так что фактическая доходность будет еще меньше.

Дата закрытия реестра акционеров – 11 мая. Следовательно, если хотите получить эти дивиденды, нужно успеть купить акции до 7 мая.

Немного о Группе ЛСР

ЛСР – второй после ПИК девелопер (из числа публичных) по объему возводимого строительства. Бизнес группы сконцентрирован в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Москве. В первых двух городах ЛСР занимает лидирующие места среди девелоперов. В последние годы ЛСР активно участвует в московской реновации. Штаб-квартира ЛСР находится в Санкт-Петербурге.

На строительный сектор приходится почти 80% выручки.

Структура собственников:

Андрей Молчанов (генеральный директор и основатель) – 50,33%;
Менеджмент – 5,30%;
ООО ЛСР – 2,75%;
free float – 41,62%.

ЛСР имеет листинг на Московской и Лондонской бирже. Тикер на Мосбирже – LSRG.

Если интересно почитать – я в ноябре прошлого года делал большой разбор 4 крупнейших публичных застройщиков – ЛСР, ПИК, Эталон и Самолета. Обзор доступен бесплатно на Boosty.to. Сейчас, по прошествии времени, очень интересно посмотреть мои прогнозы (которые во многом оправдались) и расчеты.

Эскроу-счета: что же вы натворили?

Уже с 1 июля 2019 года вступили в силу новые правила долевого строительства – теперь, собственно долевого строительства уже нет, а вместо сбора средств инвесторов девелоперы размещают средства на эскроу-счетах.

Наличие посредника в виде банка в цепочке «застройщик-покупатель», увеличение требований к капиталу девелопера и вообще ужесточение регулирования этой сферы приведет к тому, что значительная часть мелких компаний уйдет с рынка (и уже ушла), освободив место для трех гигантов – ЛСР, ПИКа и Эталона, которые сейчас довольно агрессивно расширяются.

Для крупных девелоперов, которые отнесены к числу стратегических (а таковыми являются только ЛСР и ПИК) введены исключения: они могут «по старинке» возводить те объекты, которые построены минимум на 6%. Все остальные нужно переводить на счета эскроу.

На самом деле, что у ПИКа, что у ЛСР таких объектов – буквально по пальцам перечесть. Однако новые постройки придется возводить уже по новым правилам. Но, скорее всего, эффект от подорожания скажется через 1-2 года, когда девелоперы повысят цены на жилье и будут получать больший профит от своих продаж.

Кстати, ставка по эскроу-счетам составляет от 2% до 6% (более точные цифры не раскрываются), так что для мелких игроков это еще один минус – им придется значительно повышать цены либо удешевлять производство. Ну, или терпеть убытки. А для крупных застройщиков эффект от удорожания обслуживания счетов скажется через год-два, когда рынок в принципе уже подстроится под повышение цен и будет к нему готов.

Что будет с ЛСР в 2020 году?

В 2020 году ситуация с рынком недвижимости, очевидно, еще сильнее ухудшится. Коронавирус явным образом повлияет на спрос со стороны покупателей, и застройщики будут вынуждены снижать цены, чтобы простимулировать покупки.

Кроме того, месяц, проведенный на самоизоляции, показал многим работодателям, что можно эффективно работать на удаленке. Не исключено, что многие создадут «виртуальные» офисы, а реальные площади отдадут обратно их владельцам. Это приведет к падению рынка аренды.

Отсутствие спроса на коммерческую недвижимость также приведет к снижению цен и, следовательно, падению доходов девелоперов (и не только ЛСР).

При этом кредиты, несмотря на снижение ключевой ставки Центробанком, останутся достаточно дорогими. Да и в кризис люди не о кредитах и покупке квартир будут думать, а о выживании. Так что ипотека положение не особо сильно спасет.

Особенно резко упадет спрос в премиум-секторе, а около трети всех продаж ЛСР приходится именно на элитную недвижимость.

Видимо, предвидя всё это и учитывая слабый 2019-й год, ЛСР принял достаточно неожиданное для инвесторов решение – порезать свои дивиденды.

Как, где и когда купить акции ЛСР под дивиденды

Дата дивидендной отсечки установлена на 10 июля. Следовательно, последний день покупки под дивиденды – 8 июля (с учетом режима торгов Т+2).

Акции ЛСР торгуются на Московской бирже. Купить их можно через любого брокера, например, Тинькофф или Финам. Тикер – LSRG.

При получении дивидендов нужно уплатить подоходный налог. Если вы резидент РФ – то 13%. То есть по факту вы получите на руки не 78 рублей, а 67,86, что корректирует итоговую дивидендную доходность.

Для покупки ЛСР акции вам нужно открыть у любого российского брокера счета, завести на него необходимую сумму, скачать терминал или воспользоваться веб-интерфейсом для покупки. Найдите акцию по тикеру LSRG и выберите нужное количество лотов. Учитывайте комиссию брокера при покупке!

Дивиденды лср в 2020 году: когда застройщик уже не торт0 (0)