Виды
По типу хеджирующих инструментов
Биржевые (фьючерсы, опционы) — контракты открываются только на биржах, в сделке присутствует третья сторона (Расчетная Плата, выступающая гарантом исполнения сторонами своих обязательств), договоры являются самостоятельными производными финансовыми активами и предметом купли/продажи.
Плюсы: безопасность, свободный доступ к торгам, хорошая ликвидность рынка.
Минусы: стандартизированные активы, жесткие требования и ограничения по сделкам.
- Фьючерс — биржевой договор, закрепляющий обязательство будущей продажи или покупки партии стандартизированного биржевого товара на согласованных между сторонами условиях: цена, сроки. Обязательное условие участия — внесение гарантийной маржи.
- Опцион — право (но не обязанность) в будущем приобрести или реализовать партию стандартизированного биржевого товара на согласованных условиях. Различают опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). Обязательное условие открытия позиции — опционная премия.
Внебиржевые (форварды, опционы) — договоры заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.
Плюсы: максимальная гибкость при выборе типа актива и условий контракта (объемы, цены, сроки, параметры).
Минусы: низкая ликвидность (самостоятельный поиск контрагента), повышенные риски невыполнения обязательств, повышенные расходы по сделке.
- Форвард — внебиржевой аналог фьючерса (отличия: нестандартизированный и разовый характер сделок). Интересный факт. В кризис конца 90-х ряд национальных банков отказался от своих валютных форвардных обязательств.
- Внебиржевой опцион.
По типу контрагента
Хедж покупателя (инвестора) — страхование рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки (отсутствие или недостаточный объем предложения, неудобные условия и сроки поставки).
Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Приобретение форварда, фьючерса, опциона колл, реализация опциона пут.
Хедж продавца — страхование рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (недостаточный спрос).
Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Реализация форварда, фьючерса, опциона колл, приобретение опциона пут.
По величине страхуемых рисков
Полное — охватывает весь объем страхуемой сделки («скупой платит дважды»).
Частичное — этот метод хеджирования относится только к части объема сделки (целесообразно в случае низкой вероятности рисков, затраты на защиту снижены).
По отношению к времени заключения базовой сделки
Классическое — хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (пример: покупка опциона на продажу имеющихся акций).
Предвосхищающее — хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).
По типу актива
Чистое — хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива.
Перекрестное — контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.
По условиям хеджирующего контракта
Одностороннее — потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).
Двухстороннее — потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.
Имейте в виду, рассмотренные виды хеджирования дают вам возможность настроить свое, уникальное сочетание механизмов защиты.
«Горячая» пятерка – стратегии хеджирования для любой ситуации
Различают следующие типы стратегий хеджа:
- по выбору актива: прямое (например, нефть-нефть), перекрестное (бензин-нефть) и составное (бензин-нефть-мазут-доллар США);
- по внесению изменений: статическое (купил и забыл) и динамическое (позиции корректируются каждый день).
Стратегии можно комбинировать. Рассмотрим каждую более подробно.
Стратегия №1: прямое хеджирование
Компания, добывающая золото (скажем ГолдРаш), продает фьючерсы на золото. Так при снижении цен, она перекроет убыток от продаж металла прибылью на бирже. Ведь свой контракт фирма выкупит по меньшей цене!
Стратегия №2: перекрестное хеджирование
ГолдРаш покупает фьючерсы на доллары. Так как знает, что при падении цен на золото, курс USD растет. Такой вариант перекрывает не более 70% рисков, но дает возможность извлечь больше прибыли.
Стратегия №3: составное хеджирование
Компания ГолдРаш покупает фьючерсы на доллары и продает фьючерсы на золото. Таким образом, она дополнительно распределяет риски. Ведь может случиться так, что золото подешевеет на 10%, а доллар вырастет всего на 3% и не перекроет убытки по драгметаллу (при перекрестном хеджировании). Или оба актива синхронно вырастут/упадут в цене, уничтожая саму суть страховочной сделки. В этих случаях прибыль или убыток будут начислены отдельно, без зависимости друг от друга. А значит, у фирмы будет больше шансов извлечь финансовую выгоду от операций.
Стратегия №4: статический хедж
Фирма ГолдРаш покупает 100 фьючерсов в марте и продает их в октябре. Все, что происходит с ценой в этом промежутке времени, ее не интересует. Сделка не пересматривается и не корректируется.
Стратегия №5: динамический хедж
Компания в марте покупает 100 фьючерсов на доллар США и одновременно продает 100 фьючерсов на золото. Анализируя рынок, в апреле она докупает еще 15 фьючерсов на USD. А в мае – продает 25 контрактов на золото. Так ГолдРаш извлекает максимум прибыли по всем активам, потому что отслеживает движение цен и вовремя на него реагирует. Каждое колебание курса доллара и стоимости зерна перекрывается хеджированием и даже приносит прибыль!
Последняя стратегия – самая популярная. Ее также называют дельта-хеджированием, так как для анализа рынка здесь учитывается дельта изменений цен.
Разновидности хеджирования
- Чистое – это хеджирование путем открытия противоположных сделок. Это самый первый способ хеджирования, который впервые был использован в Чикаго торговцами сельхоз продукции.
- Частичное или полное хеджирование. Полное – это страховка рисков на всю сумму открытого ордера. Такой метод предполагает полное сокращение рисков. Частичное хеджирование защищает только часть денежной суммы.
- Селективное хеджирование подразумевает то, что сделки отличаются по объему и времени открытия.
- Предвосхищающее хеджирование – это покупка и продажа задолго до заключения сделки на рынке. Этот вид чаще всего встречается на рынке акций.
Читать — бесплатное обучение торговли forex
Как оценить потребность в хеджировании
Производители сырьевых товаров стараются избежать убытков от масштабных колебаний цен, заемщики и кредиторы стремятся к стабильности в сфере процентных ставок, участники фондовых рынков стремятся к росту стоимости акций и хотят защититься от их падения. Так, каждый участник бизнес-среды ищет возможности снижения убытков от изменения внешней среды и ее неконтролируемых факторов. Но как понять, в каком случае страхование рисков является вашим выбором, а в каком случае это необходимость?
Если ваш инвестиционный портфель на 50% состоит из высокорискованных активов, то хеджировать активы обязательно, вне зависимости от вашей оценки степени рисков. Акции, например, относятся к высокорискованным активам. Данные условия вполне логичны. Если вы работаете с иностранной валютой, то вам необходимо защитить стоимость своих активов. Или если вы являетесь крупным держателем акций, то самое время задуматься об инструментах хеджа.
Но также существует общее правило, по которому можно определить потребность в защите от рисков: соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятность возможных затрат невысока, то затраты на хедж могут оказаться выше, чем предполагаемая выгода от защитной сделки.
Поэтому прежде чем прибегнуть к данному механизму контроля и защиты ваших активов, необходимо:
- проанализировать структуру сделки и возможные риски;
- соотнести полученные результаты с затратами на хедж;
- изучить рынок и разработать эффективную стратегию хеджирования;
- выбрать торговую платформу и обзавестись надежным брокером.
Хеджирование на валютном рынке. Основные правила
Используя хеджирование на валютном рынке, необходимо в обязательном порядке учитывать целый ряд важных факторов:
- Выбор подходящей валютной пары. Успешные трейдеры Форекс рекомендуют применять валютные пары, разница процентных ставок которых является максимальной. Одной из таких пар является британский фунт/японская йена, разница процентных ставок между этими валютами составляет около 4,5%. Перед тем как остановиться на какой-либо валютной паре, необходимо в обязательном порядке уточнить у компании-брокера процентные ставки для каждой валюты.
- Выбор беспроцентного брокера. Прежде чем открыть депозит у какого-либо брокера, следует убедиться в том, что он позволяет держать ордера открытыми в течение неограниченного отрезка времени, а также в том, что он не берет комиссионные за открытие ордеров. Найти компании-брокера, которые полностью отвечают описанным выше требованиям, достаточно трудно, по этой причине не страшно если он берет плату за перенос открытого ордера не следующий день, главное, чтобы он позволял держать сделки открытыми неограниченное время.
Следует помнить, что хеджирование на валютном рынке требует наличия достаточно крупного капитала. Так, например, если вы решили использовать эту стратегию на паре британский фунт/японская йена и предпочитаете стандартный размер лота, то вам потребуется торговый депозит размером от двадцати тысяч долларов. Это необходимо потому, что в течение месяца ценовой уровень этой пары может колебаться в диапазоне до двух тысяч пунктов.
Если вы не будете придерживаться описанного выше правила, то ваши ордера могут быть принудительно закрыты из-за недостатка средств, что в итоге принесет вам серьезные убытки.
Также следует помнить, что так как вы создаете ордера у двух брокеров одновременно, то и сумму спреда вам придется оплачивать им обоим. Общая сумма спреда равняется 16 пунктам, если вы решили применять стандартные лоты, то эта сумма составит сто шестьдесят долларов.
Как только вы откроете ордера с вашего счета автоматически спишутся сто шестьдесят долларов, по этой причине первые шесть дней торгов вам потребуются только для того, чтобы компенсировать эти затраты. Если из-за недостатка средств на счете у вас закроются ордера, вам придется открывать их заново и снова платить сто шестьдесят долларов.
Для того, чтобы избежать принудительного закрытия ордеров, необходимо держать на счету достаточное количество денежных средств, либо своевременно перемещать их со счета на счет.
Если вы решили использовать хеджирование на валютном рынке, то вам обязательно придется придерживаться норм мани-менеджмента. Лучше всего каждый месяц снимать полученную прибыль и перераспределять ее между счетами, чтобы на них было примерно одинаковое количество денежных средств.
Для того, чтобы использовать эту стратегию управления деньгами, необходимо убедиться в том, что используемые вами брокеры разрешают снимать денежные средства с депозита в момент, когда у вас есть открытые ордера.
Перед тем как использовать стратегии хеджирования для ведения торгов на реальные денежные средства, рекомендуется протестировать их на демо счете в метатрейдере.
100%-ое хеджирование на валютном рынке
Предлагаю вашему вниманию очень простую технику хеджирования на валютном рынке, которая является максимально безопасной. Она основывается на использовании арбитражных ставок(свопов) между компаниями-брокерами. Для ведения торговли вам понадобится зарегистрироваться у двух брокеров, где один из них должен платить или взимать комиссию за перенос сделки на следующий день, а второй – нет.
Главная идея при таком способе хеджирования заключается в открытии двух противоположных сделок на одной и той же валютной паре, но у разных брокеров. Таким образом, вы получите свой процент, независимо от колебаний на валютном рынке.
Инструменты хеджирования
При многообразии способов и стратегий инструментов хеджирования не так много. Строго говоря, их всего четыре:
- опционы – контракты с возможностью (но не обязательством) заключения сделки в будущем на определенных условиях;
- фьючерсы – контракты с обязательством совершить сделку в будущем по оговоренным условиям;
- форварды – внебиржевые контракты с обязательным исполнением, но индивидуальными условиями;
- свопы – контракт по продаже актива с последующим его выкупом по определенной ставке.
Хеджирование опционами и хеджирование фьючерсами – наиболее популярные инструменты спекулянтов, так как контракты по ним стандартизированы, а все участники торгов знают правила их функционирования.
Форварды и свопы заключаются сторонами на внебиржевом рынке, причем последние – обязательно при участии посредника (чаще всего – инвестиционного банка).
В целом хеджирование ценных бумаг производят крупные игроки, частному инвестор достаточно произвести грамотную диверсификацию своих активов, а также вовремя проводить ребалансировку – это позволит и снизить риски, и повысить доходность.
Ряд инвестиционных фондов делают стратегии хеджирования основой своего заработка (это и есть те самые упоминавшиеся хедж-фонды), но по-настоящему прибыльные операции с применением деривативов возможны только с большим капиталом. И, конечно, пониманием, как это вообще работает.
Итак, хеджирование рисков – это операция по уменьшению риска потери капитала за счет использования специальных инструментов (биржевых – опционов и фьючерсов и внебиржевых – свопов и форвардов). Использовать стратегии хеджирования можно не только для уменьшения рисков, но и получения дополнительной прибыли, что особенно эффективно на падающем рынке. Простому инвестору захеджировать риски можно за счет правильной диверсификации и покупки коррелирующих между собой активов. Связываться с деривативами без понимания принципов их функционирования не следует. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
Репликация выплаты динамическим хеджированием: алгоритм
Рассмотрим общую идея динамической репликации. Мы ведем портфель активов, куда будут входить три позиции: (1:option) собственно опцион, (2:underlying) позиция по базовому активу и (3:money) некоторое количество денег.
В портфеле все позиции могут быть как со знаком плюс, так и со знаком минус. Для опциона плюс означает, что мы купили опцион, а минус — то, что мы его продали и взяли на себя обязательства. Для позиции по базовому активу (2) минус означает короткие продажи. Для позиции (3): плюс — это количество денег у нас на счету, минус — это наш долг. Или это может быть покупка/продажа бондов. В любом случае считается, что и на положительную, и на отрицательную позиции в деньгах начисляются проценты в соответствии с некоторой фиксированной ставкой и непрерывным начислением процентов.
При этом позиция (2:underlying) является функциями от текущей цены опциона. Позиция (3:money) будет накапливать прибыли и убытки на поддержание позиции (2). Т.к. текущая цена опциона меняется со временем, и мы должны, скажем, с некоторым шагом по времени перебалансировать наш портфель, точнее позицию (2). В теоретическом анализе мы захотим, конечно, устремитьк нулю, на практике это будут вполне себе не нулевые интервалы. Например, один день.
Чуть подробнее о перебалансировке. В самом начале построения портфеля и на каждом шаге ребалансировки мы считаем некоторую функциюот текущей цены опциона, вычитаем количество базового актива, который у нас уже есть в позиции (2), понимаем, сколько нужно докупить или продать. Например, нужно докупить. Тогда берем деньги из позиции (3:money); если денег не хватает, то берем в долг. Записываем эту сумму с минусом на позицию (3). Если нужно базовый актив продать, то продаем, при этом если у нас нет нужного количества актива на балансе, то используем короткие продажи. При этом на позицию (2) записываем проданное количество актива с минусом, а полученные деньги прибавляются к позиции (3:money).
Очевидно, что магическая функцияиграет ключевую роль в этом построении, а что это за функция, мы скажем ниже.
В момент исполнения опциона (1) мы закрываем позицию (2:underlying). Прибыль или убыток от этого записываем на баланс позиции (3:money). Тут может быть убыток, если баланс на позиции (2) отрицательный. Это означает, что у нас есть долг по короткой позиции и нам нужно выкупить на рынке какое-то количество базового актива по текущей рыночной цене, чтобы эту короткую позицию закрыть.
Таким образом на последнем шаге мы соберем прибыли и убытки от ребалансирования позиций (2:underlying) за время жизни опциона, в виде некоторой суммы денег или долга на балансе позиции (3:money).
Такой вот нехитрый алгоритм.
Виды хеджирования
Можно выделить самые разные виды хеджирования в зависимости от субъекта. Экономисты обычно предлагают следующие типы классификации.
По типу хеджирующих инструментов:
- Биржевые – это стандартизированные контракты, которые могут быть проданы любому участнику торгов. Их цена определяется спросом и предложением в зависимости от ситуации на рынке. Это уже знакомые вам опционы и фьючерсы. Именно с их помощью в основном производится хеджирование финансовых рисков. Третьей стороной в таких сделках выступает клиринговая палата, которая обеспечивает исполнение и поставку контрактов.
- Внебиржевые – это договоры, которые заключаются за пределами биржи между непосредственно продавцом и покупателем, иногда с привлечением посредника. Пример – форварды и свопы. Такие сделки имеют разовый характер и не могут быть перепроданы третьим лицам. Чаще всего используются для хеджирования рисков бизнеса.
По типу контрагента выделяют:
- Хедж покупателя – когда покупатель (или инвестор) защищает свой риск, связанный с повышением цены на актив или ухудшений условий сделки. Операции хеджирования, которые подходят покупателю: покупка форварда / фьючерса / опциона call или продажа опциона put.
- Хедж продавца – страхование рисков продавца, связанные с падением цены актива или ухудшением условий сделки. Типы сделок, походящих для хеджирования рисков продавца: продажа форварда / фьючерса / опциона call, покупка опциона put.
По величине страхуемых рисков:
- полное хеджирование, когда объем контрсделки совпадает с объемом основной сделки;
- частичное.
По времени заключения сделки с базовым активом:
- классическое хеджирование – сначала заключается основная сделка, затем – хеджевая;
- предвосхищающее хеджирование – сначала производится хеджевая, затем – основная сделка.
По типу актива:
- чистое хеджирование – базовый тип актива в обеих типах сделки один;
- перекрестное хеджирование – основная сделка хеджируется заключением сделки с другим активом.
Есть и другие виды хеджирования, например, по условиям контракта. Но для понимания сути хеджирования этой классификации достаточно.
Что такое хеджирование простыми словами
Слово «хеджирование» можно встретить не так уж и часто. Что же оно обозначает и для чего используется?
Термин «хеджирование» произошёл от английского слова hedge, которые дословно переводится как страховка или гарантия. Именно поэтому хеджирование можно определить как открытие какой-либо сделки на рынке в целях компенсации воздействия, связанного с ценовыми рисками равной, однако противоположной позиции на других рынках. Для чего же нужно хеджирование в современных условиях?
Хеджирование осуществляется для того, чтобы как можно более надёжно застраховать риски, связанные с изменением цены. Это делается с помощью заключения каких-либо сделок на так называемых «срочных рынках».
Распространённый вид хеджирования
Самый популярный вид хеджирования — это хеджирования контрактами на фьючерсы. Само появление фьючерсных контрактов было связано с острой нуждой в страховании от перемен стоимости на товары. Самые первые операции, проведённые с фьючерсами, были совершены в США, а именно в городе Чикаго. Это произошло на товарной бирже в целях защиты от резких перемен в конъюнктуре рынка.
До второй половины прошлого века хеджирование (сам по себе этот термин закрепили в целом ряде документов нормативного характера) применяли именно для того, чтобы снизить всевозможные ценовые риски. Несмотря на это, главной целью хеджирования было не снятие каких бы то ни было рисков, а просто их оптимизация.
Механизм хеджирования обычно заключается в том, что обязательства должны соблюдать баланс между наличным рынком, который составляют товары, ценные бумаги и валюта, а также противоположных по направлению на рынке фьючерсов.
Кроме операций, связанных со сделками на рынке фьючерсов, операциями по хеджированию могут выступать и операции, которые также используют некоторые срочные инструменты, такие как форвардные контракты, опционы. Стоит добавить, что реализация опциона по нормам МСФО не признаётся одной из операций хеджирования.
Также стоит отличать и хеджирование продажей и покупкой. Дело в том, что хеджирование покупкой (так называемый «хедж покупателя» или «длинный хедж») связан с покупкой фьючерса, который способен обеспечить покупателю надлежащее страхование от возможного повышения стоимости. Во время хеджирования продажей (так называемый «хедж продавца» или «короткий хедж») предполагается совершить продажу на рынке только реальных товаров, а в целях страхования от возможного уменьшения стоимости в будущем можно осуществлять продажу даже самых срочных инструментов.
В чём состоит цель хеджирования?
Основная цель хеджирования (страхования всевозможных рисков, связанных с изменением цены) заключается в защите от неблагоприятных изменений стоимости товаров и цены на рынке акций. Также хеджирование необходимо для того, чтобы защититься от неблагоприятных перемен у товарных активов, валюты, процентных ставок.
К примеру, инвестор может иметь в своём портфеле акции какой-либо крупной компании (например, «Газпрома»). Несмотря на то, что инвестор владеет акциями столь крупной организации, он вынужден остерегаться снижения стоимости на этот инструмент. Именно по этой причине он вынужден открывать короткую позицию по фьючерсу на свои акции компании «Газпром».
Каким бывает хеджирование? Разберёмся подробнее.
Виды хеджирования
Классическое хеджирование представляет собой хеджирования путем открытия различных позиций на рынках реальных товаров и рынке фьючерсов.
Предвосхищающее хеджирование
Подобный вид хеджирования — для того, чтобы приобрести или продать срочный контракт задолго до того, как будет заключена сделка на рынке реальных товаров.
Селективное хеджирование
Оно характеризуется тем, что сделки на рынке фьючерсов и на рынке реальных товаров очень сильно отличаются по объему и времени заключения сделки.
Перекрестное хеджирование
Этот вид хеджирования характеризуется совершением операции с договором не на базовый актив, а на какой-либо иной финансовый актив.
Хеджирование опционов — это открытие позицией, которые являются базовыми для отрытых позиций по опционам. Цель — снизить ценовой риск покупателя или продавца опциона.
Хеджировать или нет?
Для некоторых подобный вопрос может показаться довольно странным, ведь ни у кого не возникает сомнений, что деньги предприятия необходимо по возможности сохранять
Следовательно, любой финансист должен обязательно обратить свое внимание на страхование рисков. Однако если более детально разобраться в хеджировании, то становится понятно: с одной стороны, предприниматель сохраняет свои денежные средства от изменчивости курса валют, с другой стороны, он лишает себя возможности заработать на следующем скачке
Хеджирование особенно является полезным, когда необходимо хоть приблизительно знать размер прибыли, например, в следующем месяце. Однако для спекулянтов или тех, кто стремится делать деньги на скачке курса валют, о страховании рисков лучше забыть, поскольку невозможно одновременно использовать хеджирование и ожидать прибыль в результате нестабильности валютного курса.
Интересно даже то, что спекулянты и бизнесмены используют опционные контракты, биржевые сделки, фьючерсы, однако первые рискуют и стараются заработать, а вторые заботятся о своих деньгах и страхуются.
Заключение
Хеджирование – тонкий инструмент, который следует применять только после тщательных расчетов. Он “консервирует” прибыль, не давая ей ни расти, ни падать. Поэтому, заключая страховочную сделку, будьте готовы отказаться от приятного бонуса в виде профицита бюджета! Взамен вы получите нечто большее – уверенность в финансовой стабильности в будущем и независимость от колебаний цен.
Суть метода в сочетании работы на двух рынках – реальном и “виртуальном”, где сделки в 90% случаев не доводят до исполнения. Так как реального товара у продавца нет, а покупателю он и не нужен. Их общая цель – сыграть на движении курса валют или стоимости актива, заключая пари.
Этот рынок “призрачных” контрактов (деривативов) зовется срочным, так как принцип его работы в получении отсроченных платежей. Упрощенный пример: на нем продают несуществующие стулья, когда дерево для них еще растет в лесу.
Есть несколько вариантов страховочных сделок: фьючерсы, форварды, свопы и опционы. Каждая из них имеет свои особенности во времени исполнения, возможности отказаться от операции, размере переплаты. Это позволяет подстроиться под конкретные нужды всех участников рынка. Так банки, чаще всего используют свопы, фермеры – фьючерсы, а крупные производители – форварды.
Чтобы перекрыть риски по-максимуму, высчитывают коэффициент хеджирования. Он показывает, сколько “виртуальных” сделок надо заключить, чтобы застраховать реальную. Ведь цены на двух рынках меняются неодинаково! Сложность расчетов и большая плата за риск в виде премии бирже либо залога по сделке являются основными минусами хеджирования. Их обязательно надо учитывать, принимая решение о целесообразности хеджа!
