Заседание ФРС
Инвесторы будут сосредоточены на заявлении ФРС по итогам двухдневного заседания в среду на фоне сохраняющихся опасений по поводу того, что скачки инфляции могут заставить центральный банк начать сокращение стимулирующих мер раньше, чем ожидалось.
ФРС неоднократно заявляла, что краткосрочные скачки цен не приведут к продолжительной инфляции, и ожидается, что председатель Джером Пауэлл будет придерживаться этой позиции и заверит рынки в том, что политика ФРС останется приспосабливающейся.
Хотя показатели инфляции растут, восстановление рынка труда остается вялым. В прошлом месяце в экономике появилось 559 000 рабочих мест после роста всего на 278 000 в апреле. Таким образом, уровень занятости оказался на 7,6 млн рабочих мест ниже пика, достигнутого в феврале 2020 года.
Большинство аналитиков не ожидают, что ФРС начнет обсуждать сокращение программы покупки активов до своей ежегодной конференции в Джексон Хоул, штат Вайоминг, в конце августа.
Си Цзиньпин нацелился против богачей Китая
Лидер Китая Си Цзиньпин представил самые четкие доказательства того, что недавние нападки Коммунистической партии на крупнейшие интернет-компании страны имеют более обширную социальную повестку дня, а не «целевые» меры против отдельных примеров плохой практики, как пытались представить эти нападки официальные лица.
Китайские государственные СМИ сообщили, что Си Цзиньпин заявил на заседании правительства о необходимости «регулировать чрезмерно высокие доходы и поощрять группы и предприятия с высокими доходами к большей отдаче обществу».
Эта новость появилась на следующий день после того, как антимонопольные органы страны опубликовали проект новых правил, запрещающих многие методы, используемые крупными компаниями страны, управляющими интернет-платформами, для выжимания денег из своих пользователей. Помимо этого, акции крупнейшего застройщика страны Evergrande упали до нового минимума, поскольку его основатель отказался от крупнейшей операционной компании группы, Hengda.
Заседания центрального банка
Помимо ФРС, несколько других крупных глобальных центральных банков также проведут заседания в ближайшие дни.
Как ожидается, Банк Японии, заседание которого состоится во вторник и среду, сохранит стабильную монетарную политику, но может предупредить о растущих рисках для экспорта из-за перебоев в поставках.
В четверг центральный Банк Норвегии станет первым среди банков развитых стран, который после пандемии повысит основную ставку, вероятно, с 0% до 0,25%.
Банк Англии вряд ли изменит свою политику на заседании в четверг, но может указать, по-прежнему ли он считает инфляцию временной.
Встреча Байдена и Путина
Президент США Джо Байден и президент России Владимир Путин встречаются сегодня в Женеве.
Одна из областей, где может быть достигнуто соглашение, — это ядерное оружие: обе стороны стремятся говорить о контроле над вооружениями, чтобы обеспечить стабильные отношения между своими вооруженными силами, а также ограничить расходы.
Тем не менее, «главный вывод (в положительном смысле) встречи в Женеве — это убедиться, что Соединенные Штаты и Россия не вступили в физическую схватку, чтобы предотвратить военное столкновение», сказал Дмитрий Тренин, директор аналитического центра Карнеги в Москве, как сообщает Reuters.
Заседание Федеральной резервной системы
Во вторник начнется двухдневное заседание ФРС перед объявлением монетарной политики в среду днем, и инвесторы будут внимательно следить за любыми подробностями о планах центрального банка по сокращению программы экстренного стимулирования на $120 млрд в месяц.
График сокращения экономических стимулов ФРС является важным, поскольку он представляет собой первый шаг к возможному повышению процентной ставки.
Некоторые официальные лица ФРС заявили, что сокращение ставки следует начать в этом году, и глава ФРС Джером Пауэлл вполне может разделить это мнение, подчеркивая при этом, что до повышения ставки еще далеко.
ФРС может придерживаться осторожного подхода, учитывая экономическую неопределенность из-за роста числа случаев заболеваний COVID-19 и слабого отчета о занятости за август
Samsung предупредила о нехватке полупроводников
Компания Samsung предупредила о «серьезном дисбалансе» на мировом рынке полупроводников, добавив, что эта проблема вряд ли будет решена в ближайшем будущем.
Второй генеральный директор Samsung Ко Донг Джин сообщил на ежегодном собрании акционеров компании, что литейный завод компании в Остине, штат Техас, по-прежнему не работает из-за изменения конфигурации после резкого похолодания, которое в прошлом месяце вынудило его прекратить работу.
Закрытие литейного завода, а также других предприятий, принадлежащих Texas Instruments (NASDAQ: TXN), усугубило нехватку в цепочке поставок, из-за чего Honda (T:) в среду приостановила свое производство в США. Toyota (T:) заявила, что ее производство также пострадает из-за нехватки некоторых специализированных нефтехимических продуктов, что является еще одним примером того, как пандемия выявила хрупкость сложных глобальных цепочек поставок.
О чем важном ещё говорил Великий Финансовый Вождь?
Пауэлл в своем докладе понизил прогноз роста ВВП страны по итогам 2021 года с 7% до 5,9% и повысил прогноз по инфляции с 3,4% до 4,2%.
Как вообще обстоят дела с инфляцией?
Согласно ФРС, недавний скачок потребительских цен был вызван временными факторами. Целевой ориентир ФРС по инфляции — 2%, по уровню безработицы — примерно 4-5%. По оценкам председателя ФРС, рост инфляции в ближайшие месяцы продолжится. В ее динамике, по мнению ФРС, наметится перелом в 2022 году.
На этом фоне был увеличен прогноз по инфляции (динамике ценового индекса потребительских расходов) на 2022 г. – с 2,1% до 2,2%.
Говоря о будущем подъёме ставки, ФРС полагает, что в итоге к 2024 г. ставка по федеральным фондам (fed funds rate) составит 1,8%.
Не обойдена вниманием и тема конфликта интересов.Не так давно мы говорили об этом. А именно, об активности главы Федерального резервного банка Далласа, Роберта Каплана, на рынке
Тогда мы задались вопросом: почему молчат контролирующие органы?
Как вам? Ну ведь красавцы… И эти люди учат нас жизни и рассказывают об основах финансовой этики 😉
Впрочем, если в средневековье было достаточно купить у правильных парней в рясах индульгенцию, и все в шляпе, то теперь, видимо, вместо индульгенции нужно постоять на одном колене. И все ок. Хотя ни один из этих бравых ребят не нарушил кодекс поведения Федерального резерва, такое поведение ставит вопрос о конфликте интересов и надзоре за чиновниками центрального банка. Интересно, чего еще им позволяет творить этот самый кодекс?
Выступал Джером Пауэлл достаточно долго. Видимо, решил успокоить и загипнотизировать всех. Похоже, удалось.
Период кризиса для Evergrande
Имеющий задолженность китайский застройщик Evergrande в четверг должен выплатить проценты по облигациям в размере $83,5 млн; при этом инвесторы считают, что вероятность дефолта высока.
То, что такая крошечная сумма может стать переломным моментом для гигантской компании стоимостью $355 млрд, имеющей более чем 1300 объектов по всему Китаю и обязательств на сумму более чем $300 млрд, показывает, насколько плохи его дела.
Второй по величине застройщик в Китае изо всех сил пытается собрать деньги, продавая квартиры и доли в своей разветвленной бизнес-сети, но без особого успеха.
Опасения по поводу того, что Evergrande может объявить дефолт по своим долгам, распространяется на финансовом рынке Китая и даже рискует распространиться на рынки за его пределами.
Автор Норин Берк
Очередное заседание ФРС
Впрочем, «очередным» его называть не хочется, так как впервые за долгие месяцы произошло что-то действительно новое.
Главное: по итогам заседания, ФРС сохранила базовую ставку в диапазоне от 0 до 0,25% и темпы покупки ценных бумаг на $120 млрд в месяц.
Что нового?
1. Темп покупки ценных бумаг (QE) вскоре будет замедляться. По словам Пауэлла, сокращение «…может произойти сразу же после следующего заседания», то есть уже в начале ноября. При этом закончить сворачивание планируется уже в середине 2022 года.
Точно ли это будет так? Пока не ясно. На мой взгляд, шанс на то, что именно с ноября пойдет сокращение выброса денег в атмосферу — 70-75%.
Что может помешать и заставить ФРС продолжить печатать деньги с прежним усердием?
• Резкое снижение темпов инфляции. Думаю, что это вряд ли произойдет.
• Резкое ухудшение ситуации на рынке труда, рост безработицы. Тоже маловероятно. Экономика оживает. Спрос на рабочую силу весьма велик.
• Новая сильная волна этой мерзкой болячки, которая сможет поставить вопрос о необходимости новых локдаунов (в том числе и появление новых более тяжелых штаммов болезни). А вот это малопредсказуемо. Но, увы, вполне реально.
Если чего-то экстраординарного не произойдет, то в начале ноября будет объявлено о сокращении предоставления ликвидности эдак на $30-40 в месяц с ноября. С марта 2022, скорее всего, еще на столько же сократят. И завершат все где-нибудь в июне-июле.
Это — наиболее вероятный сценарий. Но ФРС, без сомнения, будет тщательно мониторить ситуацию и, вполне возможно, в процессе вносить определенные изменения.
Не скажу, что рынкам все это безумно понравится. По-прежнему жду роста волатильности к концу осени, в частности, в ноябре.
2. Теперь уже половина членов комитета считает целесообразным повысить ставку в следующем году. (В июне медианный прогноз указывал, что до 2023 года повышения ставки не будет). Скорее всего, ставку первый раз повысят в самом конце 2022 года. Если, конечно, не случится что-то экстремально серьезное, что кардинально поменяет планы Главного Финансового Кормчего США. Не удивлюсь, если в итоге первый подьем ставки произойдет и весной 2023!
В общем, мы видим, как ФРС потихоньку становится агрессивнее. Начнется все со сворачивания стимулов, а затем… а вот посмотрим. Что-то мне подсказывает, что сегодня жизнь настолько непредсказуема, что все может измениться очень и очень серьезно.
Рынок на данную ситуацию первоначально отреагировал очень волатильно. После непоследовательных метаний инвесторов фьючерсы на Америку снизились, драгметаллы просели, доллар укрепился. Доходности UST10 выросли.
Однако инвесторы подумали, переспали с данной информацией и… Рынки смотрят строго на север. Доллар также уже перестал укрепляться. Короче: в Багдаде вновь все спокойно.
Постепенное сокращение QE – это то, что заставит рынки понервничать, но пока явно не вызывает срочное желание «родиться обратно.» А вот если ФРС повысит ставку значительно раньше времени (например, в середине 2022 года), это может очень серьезно ударить по фондовому рынку.
Повышение ставки ФРС раньше запланированного, вероятно, приведет к серьезному оттоку средств из акций и из активов развивающихся стран. Пока об этом речи не идет, но угроза существует, и ее надо иметь в виду. Впрочем, оцениваю данный риск как несущественный.
Два условия сворачивания QE
Как же все меняют факты, особенно если их не игнорировать. Чиновники ФРС в прошлом постоянно недооценивали инфляцию и, скорее всего, продолжат это делать.
Неудивительно, что FOMC планирует ускорить сворачивание программы выкупа облигаций и объявить об этом шаге уже 3 ноября.
Председатель ФРС Джером Пауэлл намекнул, что для подтверждения полной занятости может понадобиться еще один «приличный» отчет по занятости (сентябрьские данные будут опубликованы 8 октября), при этом требования в отношении инфляции уже соблюдены.
Как отметил Пауэлл в ходе пресс-конференции по результатам последнего заседания FOMC:
«Ястребы» вот уже некоторое время говорят о необходимости начать сворачивание QE в ближайшее время, и их влияние в FOMC растет.
«Я поддерживаю начало сворачивания покупок в ноябре с завершением в первой половине следующего года», — отметила глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер на мероприятии Ohio Bankers League.
Ее коллега из ФРБ Канзас-Сити, Эстер Джородж, заявил в ходе выступления в American Enterprise Institute:
ФРС продолжает ежемесячно покупать казначейских облигаций на $80 миллиардов и обеспеченных ипотекой облигаций еще на $40 миллиардов, хотя противники QE предупреждают, что надобность в подобном стимулировании уже давно отпала.
Другой важный вопрос, по словам Джордж, заключается в том, как и когда ФРС начнет сокращать баланс, который раздулся до $8,5 триллиона. Простое поддержание его на текущем уровне будет мягкой денежно-кредитной политикой, что сдерживает долгосрочные процентные ставки.
Местер и Джордж четко дали понять, что они входят в число тех чиновников, которые, по словам Пауэлла, выступают за полное сворачивание QE к середине следующего года и повышение ставок к концу 2022 года.
При этом пространство для маневра ограничено неспособностью Конгресса договориться по вопросу потолка госдолга. Министр финансов Джанет Йеллен предупредила, что правительство может остаться без денег уже в следующем месяце, если Конгресс не повысит или отменит лимит долга.
Некоторые наблюдатели полагают, что ограничение негативных последствий для финансовых рынков может потребовать от ФРС крайних мер. Например, начать выкупать казначейские облигации, по которым, в противном случае, произойдет дефолт, и продавать из собственного портфеля бумаги с дальнего конца кривой доходности. Пауэлл и Йеллен неохотно, но поддержали подобные экстренные меры, когда в 2013 году произошла похожая тупиковая ситуация.
Экономические данные
Календарь экономданных в США на этой неделе сосредоточен на показателях жилищного строительства, которые должны стабилизироваться после небольшого роста количества разрешений на ипотеку для покупки жилья в последние недели.
Данные по началу строительства жилья и данные о разрешениях на строительство будут опубликованы во вторник; за ними последуют данные о продажах вторичного жилья в среду, а данные о продажах нового жилья будут опубликованы в пятницу.
Наблюдатели на рынке также изучат отчет в четверг о первичных заявках на пособие по безработице на фоне опасений по поводу того, что на восстановление экономики в текущем квартале нанесет удар распространение дельта-штамма коронавируса, особенно среди людей, которые не решаются на вакцинацию.
Рынок в США откроется смешанно, а UBER отказывается от борьбы в Великобритании
Фондовый рынок в США откроется смешанно в узких диапазонах, так как в преддверии заявления ФРС чуть позже сегодня волатильность снижается.
К 06:30 утра по восточному времени (10:30 по Гринвичу) фьючерсы на Dow Jones и S&P 500 практически не изменились, в то время как фьючерсы на Nasdaq 100 упали на 0,2%, полностью изменив скромный рост во вторник.
Перед объявлением ФРС будут опубликованы февральские данные о начале строительства жилья и разрешениях на строительство, а также еженедельные данные по ипотечным ставкам и рефинансированию — одному из первых секторов экономики, который может замедлиться при росте ставок.
Акции, которые, вероятно, будут в центре внимания сегодня, это Uber Technologies Inc (NYSE:UBER), которая в конце концов отреклась от борьбы в Великобритании за отказ от квалификации водителей в качестве сотрудников, а также Alphabet (NASDAQ:GOOGL) и Apple (NASDAQ:AAPL) после того, как Google снизила комиссию, которую она взимает с разработчиков приложений, с 30% до 15% за первый $1 млн, который они зарабатывают в магазине приложений Google Play. Этот шаг вряд ли удовлетворит разработчиков приложений, таких как Epic Games, оператора игры Fortnite, которые подали антимонопольные иски в различные юрисдикции против монопольных комиссионных структур.
Coinbase опубликует первые квартальные данные и прогнозы
Криптовалютная биржа Coinbase обнародовала свои ожидания в отношении первых квартальных результатов в преддверии запланированного прямого листинга в конце этого квартала.
Компания заявила, что в первом квартале 2021 года получила больше выручки, чем за весь 2020 год, на уровне $1,8 млрд, но дала удивительный диапазон прогнозов по чистой прибыли — от $730 до $800 млн. Даже нижняя граница этого диапазона подразумевает значительную операционную маржу, но ее размах напоминает о нестабильности бизнеса компании.
Компания ожидает, что объемы торгов снизятся до конца года. Ключевой показатель — в среднем 5,5 млн совершающих транзакции пользователей, что меньше 6,1 млн в первом квартале. У нее есть «медвежьи» и «бычьи» сценарии, в которых среднее число совершающих транзакции пользователей находится в пределах от 4 до 7 млн.
Раскол среди демократов ставит под сомнение переназначение Пауэлла
Надо всем этим нависает вопрос о том, будет ли переназначен Пауэлл на пост главы ФРС. Многие поддерживали продление полномочий Пауэлла и считали такой сценарий высоко вероятным, однако теперь он оказался под вопросом из-за раскола в рядах Демократической партии. Прогрессивно настроенные «синие» настаивают на выборе нового председателя, который скорректирует приоритеты центробанка.
Вопрос о назначении главы ФРС стал частью дебатов на тему бюджетных расходов и роли правительства. О ходе этих дебатов, возможно, мы сможем судить по тому, как Конгресс проголосует по повестке текущей недели.
Завершение заседания ФРС
Последнее двухдневное заседание Федеральной резервной системы завершится в среду, и как ожидается, центральный банк сохранит процентные ставки и ежемесячные покупки облигаций без изменений на текущем уровне.
Но на самом деле рынок пытается найти ключи к разгадке взгляда банка на инфляцию и возможное сокращение стимулов.
Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл и его коллеги в течение последних нескольких месяцев настойчиво заявляли, что любое инфляционное давление будет временным, и центральный банк будет придерживаться своей сверхлегкой денежно-кредитной политики до тех пор, пока восстановление экономики не укрепится.
Однако в связи с тем, что инфляция в США растет быстрее, чем ожидалось, а экономика в этом году, согласно прогнозам, будет расти самыми быстрыми темпами за десятилетия, начали появляться вопросы о том, следует ли ФРС продолжать поддерживать свою базовую краткосрочную процентную ставку около нуля и оставить без изменений масштабную программу покупки облигаций, введенную, чтобы предотвратить экономические последствия пандемии.
Опубликованные во вторник данные показали, что инфляция оптовых цен подскочила до рекордного уровня всего через неделю после того, как потребительские цены достигли самого высокого уровня с 2008 года.
Оцепенение фондового рынка
Фондовые рынки, скорее всего, будут находиться в состоянии покоя, поскольку инвесторы не хотят занимать новые позиции в преддверии заявления ФРС в среду.
В четверг акции спокойно отнеслись к данным о том, что потребительские цены в мае росли самыми быстрыми темпами за 13 лет, а индекс S&P 500 установил новый рекорд. Напротив, гораздо более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции в прошлом месяце спровоцировали распродажу.
Акции-мемы также могут оставаться в центре внимания после волатильности на прошлой неделе. Акции GameStop (NYSE:GME) достигли максимума в $344,66 во вторник и упали до $206,13 в пятницу, после чего закрылись на отметке $233,34 за акцию.
Помимо акций-мемов, в центре внимания могут оказаться казначейские облигации после неожиданного снижения доходности.
Нефть снова растет, а запасы нефти в США сокращаются
В среду цены на сырую нефть снова выросли, при этом международный эталон Brent продемонстрировал пятый рост подряд, поскольку сокращение запасов нефти и восстановление спроса способствовали росту настроений.
К 06:20 по восточному времени (10:20 по Гринвичу) американская сырая нефть WTI выросла на 0,2% до $72,23 за баррель после роста на 1,7% во вторник, в то время как нефть марки Brent выросла на 0,2% до $74,11, поднявшись на 1,6% на предыдущей сессии.
Повышению настроений в среду способствовали опубликованные в конце предыдущей сессии данные по запасам сырой нефти в США от Американского института нефти (API), которые показали, что за неделю, закончившуюся 11 июня, запасы нефти сократились чуть более чем до 8,5 млн баррелей.
Данные о поставках сырой нефти от Управления энергетической информации США (EIA) должны быть опубликованы сегодня чуть позже, и если этот официальный орган зафиксирует аналогичное падение запасов, это было бы самым большим их падением с января.
Инфляционное давление на Банк Англии растет
Федеральная резервная система США — не единственный центральный банк, обеспокоенный высоким уровнем инфляции. Исландия начала действия в Западной Европе, активно ужесточив свою монетарную политику в мае, а если продвигаться дальше на восток, то и Россия повысила ставки, а Польша, Венгрия и Чешская Республика, похоже, вскоре последуют ее примеру.
Центральные банки Новой Зеландии и Южной Кореи объявили о чрезвычайной денежно-кредитной политике, а Банк Канады в прошлом месяце решил сократить масштабы своего количественного смягчения.
Давление на Банк Англии также начинает расти, поскольку инфляция в мае неожиданно превысила целевой показатель в 2,0%, достигнув 2,1%, пока в стране вновь открываются предприятия после ограничений из-за коронавируса.
Центральный банк страны заявил, что ожидает, что к концу этого года, что инфляция достигнет 2,5%, поскольку экономика восстановится после коронавирусных ограничений и по мере роста мировых цен на нефть.
Однако базовая инфляция, не включающая цены на продукты питания, энергоносители и другие нестабильные товары, выросла до 2,0% за 12 месяцев до мая.
В конце прошлой недели главный экономист Банка Англии Энди Холдейн заявил, что экономика Великобритании в настоящий момент «разваливается», и центральному банку, возможно, придется подумать о закрытии «крана» для стимулирования денежно-кредитной политики, чтобы сдержать инфляцию.
Маловероятно, что это произойдет сразу, поскольку инфляция и близко не приблизилась к годовому уровню 5,0%, который США наблюдался в мае, что является самым высоким показателем за почти 13 лет, но время идет.
Автор Питер Нерс
