Нижнекамскнефтехим радует жирными дивидендами. с чего это?

Финансовые показатели

Динамика активов

Если рассматривать деятельность компании с 2013 года, то наблюдается положительный тренд активов. Прирост на 2017 год составляет практически 50%.

Капитал и обязательства

Рост активов в период 2013-2017 гг. находится в прямой взаимосвязи с ростом капитала. А вот уровень обязательств к 2017 году значительно снизился. На долю заемных средств ПАО «НКНХ» в 2017 г. приходится не более 10%, что является отличным результатом.

Выручка компании в рассматриваемый период времени тоже имеет стабильный прирост.

Чистая и операционная прибыль

2013-2014 годы для компании являются сверхприбыльными: чистая прибыль увеличилась практически в 5 раз, операционная – в 4. Основная причина такого скачка – снижение стоимости сырья и рост валюты. В 2015-2017 годах наблюдается незначительное снижение экономического роста.

Денежный поток

Линия тренда денежного потока ПАО «НКНХ» в период 2013-2017 года аналогична чистой и операционной прибыли. В 2013-2014 годы наблюдается значительный рост, 2016-2017 – спад денежного потока.

Дивидендные выплаты

ПАО «НКНХ» ежегодно выплачивал дивиденды держателем акций. Однако исключением стал 2017 год. Связано это с реализацией программы по возведению олефинового комплекса.

В пакет акций ПАО «НКНХ», помимо обыкновенных, входят также привилегированные. По действующей дивидендной политике, компания должна ежегодно выплачивать не менее 0,06 руб. дивидендов на одну привилегированную акцию, при этом сумма не должна быть меньше, чем выплачивается в соответствующем периоде на одну обычную акцию. В 2017 году невыплата дивидендов нарушила данное правило, и привилегированные акции перешли в голосующие, в связи с чем они могут участвовать в принятии решений.

Обзор компании

«Нижнекамскнефтехим» — крупнейшее российское предприятие, лидер по производству синтетических каучуков и пластиков в России.

География присутствия продукции компании составляет более 50 стран СНГ, Америки и Азии. Также фирма входит в топ-10 ведущих мировых производителей синтетических каучуков и занимает лидерскую позицию (доля свыше 47% от общемирового производства) по производству изопренового каучука.

В структуру ПАО «НКНХ» входят такие заводы по производству, как:

• дивинила и углеводородного сырья;
• синтетических каучуков;
• олигомеров и гликолей;
• бутилового каучука;
• стирола и полиэфирных смол;
• изопрена-мономера;
• пластиков;
• этилена.

Для поддержки конкурентоспособности компания уделяет большое внимание технологическому развитию и обучению. В своем составе она имеет научно-технологический, вспомогательные и учебные, а также проектно-конструкторский центры

В настоящий момент одним из направлений стратегического развития фирмы является долгосрочная (до 2030 г.) инвестиционная программа по организации олефинового комплекса. Ожидаемая годовая производительность при полной мощности – до 1,2 млн тонн этилена.

Структура продаж продукции

По структуре продаж основным товаром компании признан синтетический каучук (44% от объема реализации в 2017 году), далее – пластик (33%) и оставшаяся доля приходится на прочие товары и услуги.

Показатели реализации продукции на внутреннем рынке и внешнем одинаковы. По итогам 2017 года они составили по 50%.

Далее рассмотрим структуру продаж по продуктам.

Каучуки

Как упоминалось ранее – это основная продукция компании. Каучуки имеют обширную сферу применения: производство шин, камер, красок, клеев, стройматериалов и даже одежды. Иными словами – они присутствуют везде. Доля экспорта в 2017 году составила более 85% синтетических каучуков в том числе 45% – европейский рынок.

Структура продаж синтетических каучуков в 2017 году по регионам, %

Пластики

В 2017 году данная продукция занимает вторую позицию по объемам продаж ПАО «НКНХ». Пластики, как и каучуки, имею довольно обширное применение как в промышленности, так в бытовой сфере: мусорные мешки, пластиковая посуда, запасные части для различного рода машин и оборудования и др. Рынок сбыта преимущественно российский, на него пришлось около 85% реализованного пластика.

Иная нефтехимическая продукция

ПАО «НКНХ» является производителем олефиновой продукции и ее производных. В 2017 году доля реализации на внутреннем рынке составляет 66%.

Такое уже было

Компания не в первый раз радует акционеров щедрыми выплатами. Обратимся к прошлому и посмотрим какие дивиденды были раньше.

• 2016-2017 — компания не выплачивала дивидендов, в связи с масштабной инвестиционной программой.
• 2018 — рекордная выплата в размере 36,5 млрд руб., что предполагало доходность почти в 50% от стоимости привилегированных акций на тот момент. Объем выплаты оказался в 1,5 раза выше текущие прибыли за год.
• 2019 — компания направила на дивиденды 70% от прибыли по РСБУ, тогда общая выплата составила 16,6 млрд руб.
• По итогам 2020 года на дивиденды распределили порядка 30% прибыли по РСБУ, оставшаяся часть прибыли была направлена на стратегическую программу развития.
• По итогам 1 полугодия 2021 года, компания вернулась к выплате 70% от РСБУ.

В уставе материнской компании ТАИФ предполагается не менее 70% чистой прибыли направлять на дивиденды.

Динамика чистой прибыли НКНХ

Мы ожидаем, что за 2 полугодие 2021 г. компания продолжит распределять дивиденды по той же модели расчета. Таким образом, дивиденд за этот период может составить еще дополнительно около 10 руб. на акцию.

Что вообще за компания – Нижнекамскнефтехим?

Нижнекамскнефтехим – это одна из крупнейших нефтехимических компаний Европы. В РФ НКНХ является лидером в сфере производства синтетического каучука и полимеров. В ассортименте – более 120 наименований, среди которых полистирол, полипропилен, полиэтилен, мономеры для производства других каучуков, окись этилена и еще много других страшных слов.

Компания основана в 1967 году, штаб-квартира находится в Татарстане, в городе Нижнекамск (ну это понятно из названия).

Из финансовых отчетов, расположенных на сайте компании, видно, что производство стабильно развивается и растет. Можно в пример привести табличку, остальных – прошу изучать официальную отчетность на www.nknh.ru/financial_information. Из них видно, что НКНХ развивается устойчиво и последовательно, ежегодно наращивая объемы производства.

По итогам 2018 года компания заработала 24,3 млрд рублей, что больше на 2% по сравнению с прошлым годом. Очень неплохо.

Теперь касаемо акций. Акции Нижнекамскнефтехима обращаются на Московской бирже – обыкновенные под тикером NKNC, привилегированные – под тикером NKNCP. Кредитный рейтинг – Ba3, присвоен Moody’s.

Как видно из графика, на протяжении последнего года цена обыкновенных акций НКНХ находилась достаточно в узком ценовом коридоре – от 50 до 60 рублей. Взлет котировок с 60 до 87 рублей объясняется решением компании выплатить щедрые дивиденды – 19,94 рубля на 1 акцию.

Мнение аналитиков InvestFuture

На наш взгляд, акции НКНХ выглядят интереснее Казаньоргсинтеза, как с точки зрения дивидендной доходности, так и возможного выкупа со стороны мажоритария. Объединение активов повысит эффективность всего холдинга ТАИФ и поможет в реализации масштабной инвестиционной программы компании.Мы считаем, что целесообразнее продолжать удерживать акции НКНХ, как минимум до объединения Сибур-ТАИФ. После появления конкретики по действиям мажоритария и планируемому IPO уже можно будет решать, что делать с бумагами дальше. Не является торговым сигналом или инвестиционной рекомендацией. Текст подготовлен при помощи команды InvestFuture: аналитика Александра Резникова и редактора Александра Никитова.

Основные риски для миноритарных акционеров

Отраслевые

Компания очень зависима от состояния нефтехимической отрасли в как в стране, так и за рубежом. На экономические показатели ПАО «НКНХ» как на производственное предприятие влияют стоимость сырья, электроэнергии и, конечно же, спрос.

Страновые и региональные

География присутствия продукции ПАО «НКНХ» – более 50 стран. Наибольшая покупательская активность наблюдается в Европе, СНГ, Азии и Северной Америке.

В современной экономической ситуации вести внешнюю торговлю довольно сложно. Санкционные риски, преграды из дополнительных пошлин со стороны стран-оппонентов оставляют свой след на финансовой деятельности компании.

Финансовые и валютные

В компании маленькая доля заемного капитала, при этом в валюте еще меньше. Но все оборудование импортное, поэтому колебания евро и доллара оказывают значительное влияние на финансовые результаты. Нельзя упускать момент, что и большая часть выручки тоже в иностранной валюте.

Риски недружественного отношения к миноритарным акционерам

Держателем контрольного пакета акций (более 75%) является группа «ТАИФ», их голос в принятии решений является решающим, поэтому возможен риск преследования собственной выгоды в ущерб миноритарных акционеров.

Специалисты

Откуда такие щедрые дивиденды?

Дело в том, что в 2016 и 2017 году Нижнекамскнефтехим не платил дивиденды, направив всю полученную прибыль на переоборудование производства и инвестиции. Но в 2019 году совет директоров принял решение выплатить дивиденды сразу на три года – 2016, 2017 и 2018. Вот и получилось 19,94 рубля. На момент выхода новости дивидендная доходность составила 31,9% для обычек и 47,1% для префов. Понятно, что на таких новостях цена акций взлетела.

Минутка истории: С 2006 по 2015 годы компания направляла на выплаты акционерам 30% от чистой прибыли по РСБУ. Какова будет новая дивидендная политика НКНХ – увидим.

Как бы то ни было, рынок учел дивиденды – акции подскочили в цене за несколько часов на 40%. Потом начался откат, когда инвесторы, имевшие на тот момент на руках акции НКНХ, начали фиксировать прибыль. Фактически акции достигли предела роста и выше вряд ли поднимутся.

Похожие записи:

Гродно Что такое рыночная капитализация Прокрастинация. причины и 10 способов с ней справиться Курс рубля к узбекскому суму Antares trade отзывы. развод? Милиция беларуси