Ситуация в секторе

ТОП 7 «аристократов» США по периодам выплат более 50 лет

Дивидендные чемпионы США на протяжении десятилетий сохраняют стабильность выплат и повышают доходность. К ним относят компании:

1. Cenuine Parts Co (GPC) – выпускает запчасти для автомашин и промышленного оборудования, офисную технику, электронные приборы. Дивиденды платятся в течение 63 лет. Доходность акций за год составила 3,11 %.
2. Procter & Cambel (PG) — лидер международного рынка товаров потребления, огромные суммы тратятся на рекламу, изучение покупательского спроса. Продукция поставляется в 180 стран мира. Период платежей — 63 года, доходность за 12 месяцев — 2,38 %.
3. 3MCo (MMM) — промышленные предприятия компании расположены в 60 странах мира. Индустриальный гигант выпускает более 50 тыс. видов продукции для горного, нефтегазового, автомобильного сегментов экономики. Дивиденды перечисляются 61 год, доходность активов за 12 мес. — 2,38 %.
4. Cincinnati Financial Copr (CINF) – финансовая компания, занимающаяся страховым бизнесом. С 2010 г. снизила показатель дивидендной доходности с 6 % до 2,11 %. Падение связано с ростом стоимости акций в несколько раз с 2011 г.
5. Coca-Cola Co (KO) — мировой производитель пищевых продуктов, безалкогольных напитков. Срок выплат — 57 лет, годовая прибыльность — 2,77 %.
6. Johnson & Johnson (JNJ) — корпорация, в составе которой 250 «дочек» в 60 странах мира. Потребительские продукты, лекарственные средства и медицинское оборудование продаются в 175 странах. Платежи дивидендов в течение 57 лет, годовая доходность активов — 2,56 %.
7. Colgate-Palmolive Co (CL) — компания мирового уровня, производящая продукты для ухода за телом, ротовой полостью, бытовую химию и корма для домашних животных. Выплаты акционерам — 56 лет, годовая доходность — 2,45 %.

Сфера деятельности новой компании

Основным направлением деятельности новой компании после отделения от IBM станет управление и модернизация инфраструктуры своих клиентов. Также она займется предоставлением хостинг-услуг и управлением так называемыми «мультиоблаками». Под этим термином подразумевается использование одной компанией нескольких облачных сервисов, предоставляемых ей различными провайдерами. В марте 2019 г. CNews писал, что почти две трети компаний мира (около 64%) хотят развивать мультиоблачные стратегии. По их мнению, мультиоблака будут играть все более значительную роль в их архитектуре в течение следующих нескольких лет.

Сферы деятельности IBM и новой компании, по версии ZDnet

Арвинд Кришна отметил, что хотя новая компания еще не отделилась от IBM, у нее уже есть клиенты. По его словам, она сотрудничает с более чем 4600 компаниями в 115 странах мира, включая более 75% организаций из списка Fortune 100. Конкретные наименования он называть не стал. СЕО IBM подчеркнул, что в настоящее время портфель ее заказов составляет $60 млрд. По информации портала ZDnet, с персоналом новой компании тоже не возникнет проблем – в настоящее время она, находясь в составе IBM, насчитывает около 90 тыс. сотрудников.

Дивидендные акции США

Именно наиболее развитый американский рынок имеет наибольшее число компаний с растущими дивидендными выплатами. Обычно это очень крупные стабильные корпорации, прошедшие фазу начального роста (когда разумно реинвестировать прибыль в свое развитие). Выплаты таких компаний сейчас находятся на уровне 2-3% в год. Ниже даны несколько примеров дивидендов компаний США из разной отрасли.

Выплаты Coca-cola

Выплаты Walmart

Выплаты AT&T

Выплаты Verizon

Выплаты Chevron

Выплаты ExxonMobil

4. Банковский сектор

Выплаты Goldman Sachs

Выплаты American Express

Как видно, в кризисный период 2000-2010 годов ни одна компания не сократила своих дивидендов, хотя в результате кризисов все производители столкнулись с непростыми временами.

Разумеется, это не гарантирует, что указанные компании продолжат неуклонно наращивать дивидендные выплаты и следующие 25 лет. К примеру, одна из старейших компаний General Electric, основанная еще в 1892 году, в последнее десятилетие испытывает заметные трудности и была вынуждена сократить отчисления:

Тем не менее и эта компания стабильно наращивала выплаты по дивидендам с 1993 по 2009 год (более ранняя статистика отсутствует). Значит, имея диверсифицированный индекс крупных компаний США можно рассчитывать на рост отчислений, устойчивый даже к сильным кризисам. Ниже пример биржевого фонда SPY:

10 000$ долларов, вложенные в фонд в начале 1994 года, принесли бы по его итогу 265$ (доходность по дивидендам 2.65%). Далее мы могли бы как реинвестировать полученные выплаты, так и не делать этого. Без реинвестирования при простом удержании фонда мы получили бы в 2017 году на первоначальную сумму более 1000 долларов, т.е. увеличив дивидендную доходность примерно в 4 раза. При этом сам процент выплат менялся мало — но выросли котировки SPY, от которых и считается процент. А вот с реинвестированием мы бы получили в 2017 году почти 1600$, т.е. 16% годовых на первоначальный взнос.

Для выплат дивидендов очень хорошо подходят и трасты недвижимости REITs. Если в примерах выше отчисления возникают как доход от бизнеса компании, то трасты как правило формируют его из арендной платы, сдавая имеющиеся у них жилье. Можно сдавать жилую и нежилую недвижимость (склады), а также коммерческую. Исторический доход составляет 6-8% годовых в валюте — за последние 25 лет он лишь раз ощутимо просел в 2009 году. Трасты ликвидны, тогда как в России этот тип фондов находится в зачаточном состоянии.

Фонды из дивидендных аристократов

Существует несколько возможностей вложиться в дивидендные акции, купив лишь один биржевой фонд. Эти фонды отслеживают индексы компаний разной капитализации, которые постоянно наращивают выплаты инвесторам не менее 25 лет. Поскольку речь идет об устоявшихся компаниях, текущая средняя доходность выплат 2-3%. У средних компаний и компаний малой капитализации — немного выше. Примеры фондов:

• SPDR S&P Dividend ETF
• ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats 
• ProShares S&P MidCap 400 Dividend Arst
• ProShares Russell 2000 Dividend Growers

Европейские компании показывают больше колебаний в выплатах. Многие снизили выплаты в 2000 году, ознаменованный и сильным падением рынка после долгосрочного роста, и созданием Евросоюза. Хотя и здесь есть примеры устойчивых платежей: например у компаний Royal Dutch и Vodafone. Есть и биржевой фонд, отслеживающий индекс дивидендных европейских акций: ProShares MSCI Europe Dividend Gr ETF .

IBM поделят надвое

Компания IBM собирается выделить свое подразделение управляемых инфраструктурных услуг в отдельную компанию, которая тоже будет публичной. На весь процесс, как сказано в сообщении IBM, ей потребуется около года – разделение завершится к концу 2021 г.

Гендиректор «Голубого гиганта» Арвинд Кришна (Arvind Krishna) заявил, что сразу после разделения новая компания, название которой пока не раскрывается, станет самой крупной в сегменте услуг управляемой инфраструктуры. Ее годовая выручка составит в пределах $19 млрд. Для сравнения, за 2019 г. пока еще единая IBM получила выручку в размере около $77,1 млрд. Напомним, что Кришна возглавил IBM в январе 2020 г.

К моменту окончательного разделения компаний IBM, основанная в 1911 г., передаст своим акционерам не облагаемую налогом долю в новом предприятии. Также «Голубой гигант» пообещал в течение неопределенного времени после разделения вместе с новой компанией выплачивать квартальные дивиденды.

История и суть бизнеса

С начала своего основания IBM производила весы, сырорезки и табуляционные машины — подобие простейшего компьютера, обрабатывающие числовую и буквенную информацию. В годы Второй Мировой Войны компания производила стрелковое оружие и разработала компьютеризированную систему противоракетной обороны SAGE, которая в реальном времени анализировала данные, поступавшие с радаров, и обеспечивала наведение на цель перехватчиков и была на вооружении вплоть до 80-х годов.

В 1943 году началась эра компьютеров IBM: новые модели совершенствовались с каждым разом — компания прошла путь от создания первого компьютера “Марк-1” весом 4,5 тонны, до современных и привычных нам персональных компьютеров.

С 1990 годов компания активно сместила фокус своей деятельности с производства компьютеров на услуги в ИТ-среде. На протяжении с 2000 г. по 2016 год, IBM активно продавала свои активы по производству процессоров, серверов и персональных компьютеров, и скупала компании, предлагающие различные ИТ-услуги: от интернет-безопасности и аналитических услуг, до различных облачных сервисов, и услуг дата-центров.

В марте 2017 года IBM приступила к созданию квантового компьютера, доступ к ресурсам которого будет предоставляться через облачную платформу IBM Cloud. Квантовый компьютер позволит выполнять задачи по разработке новых лекарственных препаратов, передовых материалов, исследований в области искусственного интеллекта, физики и астрофизики, цифровой безопасности, логистики и финансовых сервисов. Уже в январе 2019 г. IBM анонсировало первую в мире квантовую систему IBM Q System One, состоящую из 20 кубитов, и пригодную для коммерческого применения..

В 2018 г. компания разработала самый маленький компьютер в мире, с размерами 1 на 1 миллиметр — размером с крупинку поваренной соли. 

В 2021 году компания IBM собирается выделить подразделение, специализирующееся на инфраструктурных услугах (Managed Infrastructure Services), в отдельную публичную компанию с годовой выручкой в $19 млрд. Сама же IBM сосредоточится на гибридных облачных приложениях и разработке искусственного интеллекта.

В настоящий момент бизнес IBM структурирован в 5 сегментов:

• Сегмент Cloud & Cognitive Software (Облако и когнитивное программное обеспечение) — предлагает услуги хостинга, хранения данных, резервного копирования и программное обеспечение в области здравоохранения, финансовых услуг, интернета вещей (IoT), кибербезопасности, а также аналитические программные решения для банковской, авиационной и торговой промышленности.
• Сегмент Global Business Services (Глобальные Бизнес-услуги) — предоставляет услуги бизнес-консалтинга; системную интеграцию, управление приложениями, техническое обслуживание и поддержку клиентов по всему миру.
• Сегмент Global Technology Services (Глобальные ИТ-услуги) — предоставляет проектные,  аутсорсинговые и облачные услуги для корпоративных сред ИТ-инфраструктуры, а также услуги поддержки ИТ-инфраструктуры клиентов. 
• Сегмент IT-Systems (ИТ-Системы) — предлагает серверы для бизнеса, поставщиков облачных услуг и научных вычислительных организаций; продукты и решения для хранения данных; а также корпоративные операционные системы.
• Сегмент Global Financing (Глобальное финансирование) — предоставляет услуги кредитного финансирования.

Великие расколы в ИТ-индустрии

В мировой ИТ-сфере есть несколько примеров гигантских компаний, существовавших десятилетиями и разделившихся на несколько менее крупных. Одна из них – это Hewlett Packard, созданная в 1939 г. В ноябре 2015 г. она прекратила существование в прежнем виде и разделилась на два независимых бизнеса. Компания HP Inc. унаследовала все ее активы по разработке и выпуску персональных вычислительных систем и принтеров, в то время как Hewlett Packard Enterprise достался весь корпоративный бизнес предшественника.

Что сегодня понимают под TestOps
Интеграция

В январе 2016 г. о своих планах по разделению объявила и компания Xerox, появившаяся в 1906 г. CNews писал, что на этот шаг ее вынудил пойти кризис – ее финансовые показатели стремительно падали четыре года подряд.

Разделение состоялось в январе 2017 г., когда Xerox провела реструктуризацию и отделила принтерный бизнес от подразделения, работающего в сфере аутсорсинга. Xerox продолжила выпускать оборудования для печати и сохранила за собой прежнее название, а отпочковавшаяся компания начала функционировать под именем Conduent. Акции обеих компаний появились на Нью-Йоркской фондовой бирже 4 января 2017 г.

Раскола рискуют не избежать и компании Apple, Google, Facebook и Amazon – они могут разделиться сразу на несколько более мелких организаций, но не по своей воле, а под давлением американского правительства. Конгресс США обвинил эти компании в антиконкурентном поведении и организации монополий в ряде сегментов мирового рынка. Он предоставил доказательства в виде отчета на 449 листах и заявил, что эти компании просто необходимо раздробить.

Seagate Technology

Тикер: STX
Текущая доходность: 3,2%

Акции Seagate пользуются спросом у инвесторов благодаря репутации компании как надежного производителя востребованных жестких дисков. Несмотря на распространение смартфонов и облачных сервисов, спрос на жесткие диски остается высоким: телефоны пока не могут заменить полноценные компьютеры и ноутбуки, да и облачным сервисам надо где-то хранить информацию.

Прогнозируемая доходность акций Seagate – на уровне $6,12. Бумаги остаются прибыльными (и в последние 12 месяцев даже обгоняют индекс S&P 500). Объем выплачиваемых дивидендов составляет менее 50% от дохода на акцию, так что STX остается хорошим вариантом для вложения денег, несмотря на старомодность технологии.

Как вложиться сразу во всех дивидендных аристократов США

Для того чтобы сразу вложиться в эти надежные акции с дивидендными выплатами можно купить ETF на индекс ProShares  S&P 500 Dividend Aristocrat, который включает 64 акции. Второй вариант, вложение в более широкий ETF, который строится на основе индекса S&P 1500 Composite и включает крупные компании регулярно выплачивающие дивиденды более 20 лет.

Помимо американских индексов из компаний дивидендных аристократов, есть другие. Например, S&P Europe 350 Dividend Aristocrats – который включает в себя 350 европейских компаний, которые устойчиво выплачивают дивиденды более 10 лет.

 Акции дивидендных аристократов включают многие ETF фонды для увеличения их надежности и привлекательности. Например, есть целевые фонды цель которых обогнать дивидендную доходность индекса S&P 500. Ниже представлены некоторые из них ↓

Рентабельность (маржинальность) бизнеса и сравнение с отраслью:

Особенность IBM в том, что она работает с рентабельностью, значительно превышающей большинство аналогичных компании этой отрасли:

• Валовая рентабельность составляет 48.2%
• Рентабельность EBITDA составляет 20.9%
• Чистая рентабельность составляет 10.5%, при среднем показателе в отрасли 2,29%

Это объясняется тем, что в отличии от большинства компаний отрасли, представленными, в основном, растущими компаниями — компания IBM не гонится за активным экспансивным ростом тех услуг, которые уже представлены в ее корзине, а сосредотачивает свои усилия на научных разработках еще незанятых сфер бизнеса: искусственный интеллект, квантовые компьютеры и когнитивные вычисления на их основе, и разработка процессоров следующего поколения. 

Следует ожидать роста доходов тогда, когда компания представит значительные успехи в этих сферах и начнет их монетизировать. 

О компании

IBM — это один из крупнейших в мире производителей и поставщиков аппаратного и программного обеспечения, а также IТ-сервисов и консалтинговых услуг. Распространённое прозвище компании — Big Blue, что можно перевести с английского как «большой синий» или «голубой гигант». 

IBM была основана в 1911 году, и за столетие превратилась из небольшого предприятия, производившего весы и часы, в глобально интегрированное предприятие с более чем 400 000 сотрудников, работающее в 175 странах.

Бизнес IBM очень многогранен — компания стремится быть частью каждого аспекта ИТ-потребностей бизнеса, предлагая комплексные решения и услуги.

Компания продает инфраструктурные ИТ-услуги, хранение данных, удаленные и виртуальные сервера, хостинг, программное обеспечение, облачные ИТ-услуги и оборудование, а также услуги кибербезопасности и вычислительные мощности суперкомпьютера Ватсон.

Для многих будет неожиданным открытием — оказывается, что программное обеспечение IBM управляет 90% всех транзакций по кредитным картам во всем мире и отвечает за 50% всех беспроводных подключений в мире.

3М (MMM).

Рыночная капитализация: 76,4 млрд. $.

Дивидендная доходность: 4,4%.

Количество лет увеличения дивидендов: 62 года.

Промышленный конгломерат 3M (MMM), который делает все от клеев до электрических цепей и магнитных лент, оказывается в критическом положении во время вспышки коронавируса. Компания делает маски N95 настолько быстро, насколько это возможно, для пополнения опасно низких запасов в больницах и других учреждениях.

3M – один из самых долгожданных королей дивидендов, который может похвастаться ежеквартальным дивидендами, которые существует уже более столетия. И 3М ежегодно увеличивал распределение денежных средств в течение 62 лет подряд.

В последний раз компания подняла дивиденды в феврале, когда подняла квартальную выплату на 2% до 1,47 долл. на акцию. За прошедшее десятилетие 3M вернул акционерам 57 миллиардов долларов путем комбинации дивидендов и выкупа акций, или 121% от чистой прибыли, говорится в сообщении компании в пресс-релизе.

Постоянный поток денежных средств помог компании 3M завоевать звание одной из 50 лучших акций всех времен, даже если за последние два года акции значительно отставали от рынка. Торговая война США с Китаем, а также мягкость в секторах автомобильной и бытовой электроники наказывают результаты МММ.

Инвесторы могут рассчитывать на стабильные выплаты конгломерата в течение длительного времени.

Newell Brands ( NWL )

Компания выплачивает дивиденды 3,5%

По общему признанию, Newell Brands знала и лучшие времена. Конгломерат, стоящий за множеством брендов, включая посуду Calphalon, бытовую технику Sunbeam, системы хранения Rubbermaid, маркеры Yankee Candle и Sharpie, долгое время представлял собой запутанную мешанину бизнес-направлений, которые не часто обеспечивают синергию. Усилия, предпринятые за последние несколько лет по сокращению линейки продуктов, похоже, окупаются: отчеты показывают сокращение количества SKU более чем на 30% по сравнению с 2018 годом.

По-прежнему существуют проблемы, так как акции по-прежнему упали более чем на 50% по сравнению с максимумами 2017 года, но тот факт, что дивиденды оставались стабильными на уровне 23 цента на акцию в период наихудшего снижения NWL, очень хорошо для акционеров. А поскольку с ноября акции выросли примерно на 30%, возможно, сейчас самое время начать верить в улучшение ситуации.

Мультипликаторы стоимости, сравнение с отраслью:

IBM оценена рынком очень дешево — несмотря на высокую дивидендную доходность и усилия компании в передовых технологических разработках, компания не интересна частным Робингуд-инвесторам, двигающие котировки своими рыночными офферами. 

При ежегодной EBITDA и FCF в размере $15,3 млрд и $12,65 млрд долларов соответственно, капитализация компании составляет всего 100,6 млрд долл., что дает нам следующие мультипликаторы:

• Price / EBITDA — 6,57х
• Price / FCF — 7,96х, в сравнении со средним по отрасли значением в размере 21х!

Даже если в числителе поставить полную стоимость компании, с учетом наличных и долга (EV) в размере $155,5 млрд долларов, то оценка все равно значительно дешевле отрасли:

• EV / EBITDA — 10,1х, в сравнении со средним по отрасли значением в размере 15,7х 
• EV / FCF — 12,3х, в сравнении со средним по отрасли значением в размере 15,6х 

На 2021 год аналитики Уолл-стрит прогнозируют рост EBITDA до 19,06 млрд, что дает нам прогнозный рост на 24,5% за год:

Это дает нам возможность оценить компанию на основе ее EBITDA с учетом ожидаемого роста (модифицированный коэфф. PEG).

Для этого, в числитель поставим значение EV / EBITDA, а в знаменатель — ожидаемый темп роста EBITDA. В такой модели оценки, наилучший результат стремиться к минимальному значению:

Коэфф. = 10,1 / 24,5 = 0,41х.

Это очень привлекательный показатель. Для сравнения, у компании Intel и AMD они составляют 0,51х и 1,35х соответственно. 

Но следует помнить, что ключевое условие в данной модели оценки — это исполнение компанией прогноза роста EBITDA.

Ситуация в секторе

Ситуация в секторе достаточно конкурентна, но в целом очень благоприятна — глобальная цифровизация планеты будет способствовать росту бизнеса IBM, третья часть которого уже представлена быстрорастущими и востребованными в мире облачными сервисами. 

По оценкам консалтингового агентства Raconteur, к 2025 году среднее число операций с данными в интернете в день возрастет на 245%, а размер глобальных данных, хранящихся в сети — увеличится в 5 раз. Это предполагает органический и длительный рост доходов компаний, работающих в данной отрасли.

Итоги

IBM приближается к завершению многолетнего преобразования в компанию, занимающуюся облачными сервисами и ИИ. В апреле 2020 года IBM назначила своим генеральным директором Арвинда Кришну — лидера и движущую силу компании в развитии облачных сервисов IBM. 

Одним из первых важных шагов Кришны стало стратегическое выделение бизнеса IBM по предоставлению услуг управляемой IT-инфраструктуры. Компания избавляется от этого бизнеса, чтобы сосредоточиться на возможностях развитии рынка облачных сервисов с емкостью в 1 триллион долларов.

Облачная индустрия будет продолжать расти по мере цифровизации планеты, поэтому перспективы IBM, ориентированного на развитие облачных сервисов — достаточно радужны. Просто благодаря тому, что IBM ведет бизнес в сегменте длительного роста — миграции в облако и оцифровки бизнеса — позволит компании нарастить свои доходы и выйти из периода 5-ти летней стагнации.

Текущая оценка IBM сильно занижена, и рост выручки может привести к значительной переоценке акций, тем более — в сочетании с щедрой программой возврата капитала в виде выкупа и увеличения дивидендов.

Ключевой вывод для инвестора заключается в том, что акции IBM остаются дешевыми, но компании необходимо обеспечить стабильный рост выручки, чтобы поднять капитализацию и цену акций. 

Рост облачных сервисов — это положительный момент, но еще большая ценность заключается в фокусировке компании на наукоемких технологиях в создании квантовых компьютеров, развитии искусственного интеллекта и аналитических средств обработки больших данных. Предполагается, что это создаст точки роста денежного потока компании в ближайшем будущем. 

Чем займется IBM

После отделения своего подразделения по управлению облачными услугами, которое IBM пока называет NewCo (от New Company, «Новая компания»), сама IBM сосредоточит свои усилия на развитии искусственного интеллекта (ИИ) и открытой облачной гибридной платформы. Под ней она имеет в виду гибридный подход к облачным вычислениям, подразумевающий сочетание/взаимодействие нескольких частных и публичных облаков. Публичное облако представляется собой общедоступный облачный сервис, развернутый на инфраструктуре компании-поставщика. Частное облако разворачивается на инфраструктуре компании-заказчика и, как правило, содержит самую важную (вероятно, конфиденциальную) информацию.

Арвинд Кришна не сомневается в выигрыше от разделения его компании

IBM видит значительные перспективы в рынке гибридных облачных технологий – по словам главы компании, в будущем он вырастет до $1 трлн. Заинтересованность IBM в такого рода технологиях наглядно демонстрирует покупка компании Red Hat, совершенная ею в 2019 г., притом, как сообщал CNews, с огромной переплатой. IBM купила ее за $34 млрд в полной уверенности, что эта сделка поможет ей стать мировым лидером в области гибридных облачных технологий.

Баланс: динамика активов, обязательств и акционерного капитала

В период с 2010 г. по 30.09.2020 г.  баланс IBM демонстрирует противоречивую динамику:

• Мы видим, что общие активы выросли с $113 млрд. долл в 2010 г. до $154 млрд. долларов на 3 кв. 2020 г. (+$41 млрд долл., или + 36%), 
• Но этот рост произошел за счет роста обязательств — т.е. долга, поскольку общие обязательства соразмерно выросли с $90 млрд долларов до почти $133 млрд. долларов за тот же период (+$43 млрд. долл, или + 47,5%)
• Акционерный капитал компании даже немного растерялся за эти 10 лет — 23 млрд. долл на 31.12.2010 г.  превратились в 21,33 млрд. долл. на 30.09.2020 г.

С точки зрения долговой нагрузки, у компании немного повышена долговая нагрузка: 

За вычетом запаса наличности и краткосрочных инвестиций, чистый долг составляет $54,79 млрд долларов, при годовой EBITDA 15.69 млрд долл.

Таким образом, коэффициент Чистый долг / EBITDA составляет 3,5х — это не самый большой показатель, но если если он превысит 4х — компании будет трудно погасить долги.

Сразу оговоримся, что если компании удастся получить значительную монетизацию своих текущих разработок в сфере ИИ и квантовых компьютеров — то растущие в таком случае доходы отодвинут вопросы долга в категорию незначительных вопросов.

Похожие записи:

Как защитить нарушенные права потребителя ? Абрамович роман: биография и фото Каталог профессиональных / промышленных экзоскелетов Время открытия торгов на мосбирже Чм по хоккею 2021 Курс акций xiaomi на бирже: онлайн график + аналитика и прогноз