Дивиденды пао фск еэс 2021: размер и дата выплаты

О компании

Структура акционеров ФСК ЕЭС ФСК ЕЭС — это федеральная сетевая компания единой энергетической системы, дочерняя . Более 80% принадлежит Россетям.

ФСК ЕЭС была создана в 2002 году как результат реформирования электроэнергетической отрасли Российской Федерации.

Федеральная сетевая компания ФСК ЕЭС представляет собой энергетическую компанию, которая осуществляет управление и передачу энергии по единой национальной электрической сети России. В этом виде деятельности компания является субъектом естественной монополии.

ФСК ЕЭС также занимается:

• продажей электрической энергии субъектам оптового рынка
• продажей услуг по присоединению к электрической сети
• поддержанием в надлежащем состоянии электрических сетей
• техническим надзором за состоянием сетевых объектов

ФСК ЕЭС работает на территории 80 регионов Российской Федерации. Она является крупнейшей в мире по протяжённости линий и трансформаторной мощности публичной электросетевой компанией.

Оценка

При сравнительном подходе мы использовали 2 техники: оценку по мультипликаторам относительно аналогов, российских и зарубежных, с применением странового дисконта 30%, а также анализ стоимости по целевой дивидендной доходности.

Оценка по мультипликаторам относительно аналогов подразумевает целевую цену 0,328 руб. на акцию, что на 54% выше текущей цены.

Оценка по целевой дивидендной доходности предполагает таргет на уровне 0,215 руб. при среднем прогнозном платеже за 2020–2022 гг. 0,0183 руб. и целевой доходности 8,5%.

Комбинированная целевая цена — 0,272 руб. на акцию на конец 2022 года с потенциалом 28% к текущей цене. Исходя из высокого потенциала, мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций ФСК ЕЭС.

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не менее среднего составляет, по нашим расчетам, 0,246 руб. (апсайд 16,0%), рейтинг акции 3,3 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций ФСК ЕЭС аналитиками BCS составляет 0,27 руб. (рекомендация — «Покупать»), VTB Capital — 0,23 руб. («Покупать»).

Описание эмитента

ФСК ЕЭС — оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления страны. Протяженность линий электропередачи составляет 149 тыс. км, трансформаторная мощность — 352 ГВА.

В 2020 году ФСК ЕЭС перешла под полный операционный контроль Россетей, материнской компании холдинга. Не исключаем, что после слияния исполнительных аппаратов Россетей и ФСК ЕЭС в будущем может последовать создание общего казначейства. Переход на единую акцию или выкуп акций ФСК ЕЭС может произойти при возможной допэмиссии Россетей в следующие годы, и до этого ФСК ЕЭС, вероятно, будет оставаться публичной «дочкой».

Структура капитала. Контрольный пакет акций, 80,13%, принадлежит госкомпании «Россети». У Росимущества — 0,59% акций. У компании выпущены обыкновенные акции и ГДР с листингом на Лондонской фондовой бирже. Free float обыкновенных акций — 19%.

Предупреждение о Форекс и БО

Мнение эксперта

Владимир Сильченко

Частный инвестор, эксперт по фондовым рынкам и автор блога «Капиталист»

Задать вопрос

Желая увеличить доходы торговлей на Форекс, тщательно анализируйте решение. Акции не имеют отношения к межбанковскому рынку валют. Доступ к ним открывают только брокеры, имеющие лицензию Российской Федерации.

Здесь продают нерегулируемые государством CFD. Приобретая такой продукт, вы не становитесь владельцем ценных бумаг ФСК ЕЭС. То же касается бинарных опционов, по сути, являющихся казино. Здесь существуют ставки, а не покупки с продажами. Помните: казино не проигрывает!

Финансовые показатели ФСК ЕЭС

• Рост прибыли и операционной рентабельности в 1К 2019. Прибыль акционеров выросла на 35% до 27,4 млрд.руб., EBITDA повысилась на 41% до 45,2 млрд.руб. Улучшение показателей было в основном связано с единовременным признанием прибыли от обмена активами в размере 10,4 млрд.руб. Без учета этого фактора рост EBITDA, по нашим оценкам, составил 6,1%, маржа скорректированной EBITDA повысилась до 59,2% с 52,9% годом ранее за счет сокращения топливных, строительных, налоговых расходов, а также восстановления резервов по дебиторской задолженности.
• Выручка. Снижение выручки по Группе на 5,2% произошло из-за сопутствующих видов деятельности (продажа электроэнергии, строительные услуги и прочее). Основной бизнес остается на линии роста (+6,1% г/г) благодаря индексации тарифов на 5,5% и повышению полезного отпуска на 0,6% г/г.
• Техприсоединение. В 1К2019 выручка от подключений составила 134 млн.руб., что в 4х раза больше, чем в прошлом году, но мы отмечаем высокую сезонность с отражением >90% результата в 4-м квартале. Финансовый план компании по РСБУ предполагает снижение выручки от ТП в этом году до 13,4 млрд.руб. с 24,3 млрд. руб. в 2020 г. Для прибыли и дивидендов — это точка уязвимости, и поэтому важна оптимизация операционных затратах на протяжении года.
• Резервирование и долг. Компания снизила резервы по дебиторской задолженности на 275 млн.руб. в сравнении с начислением 242 млн.руб. годом ранее. Чистый долг уменьшился на 1,7% до 202 млрд.руб. или 1,32х EBITDA.
• Инвестиционная программа предполагает заметное увеличение вложений в 2019-2020 году в связи с приоритетными проектами в рамках майских указов, в том числе на Дальнем Востоке. Объем капитальных затрат после 2020 г. пока не известен. Инвест программа в 2020 г. может расшириться до 133 млрд.руб. с 91 млрд.руб. годом ранее, но ее увеличение может быть в значительной степени компенсировано поступлением средств от продажи Интер РАО в размере ~35 млрд.руб. Денежный поток, по нашем оценкам, снизится на 32% до 23 млрд.руб., и после учета процентов составит ~5 млрд.руб. (18 млрд.руб. в 2018). Компания рассматривала вариант привлечения стратегического инвестора, но новостей по этому вопросу пока нет.

ФСК ЕЭС: снижение чистой прибыли не скажется на размере дивидендов за 2020 год

В конце прошлого года ФСК ЕЭС (FEES RX – без рекомендации) провела день инвестора, в рамках которого в том числе раскрыла прогнозы финансовых показателей за 2020 г. и ожидаемый уровень дивидендов. Ниже мы приводим основные детали.

Объем дивидендов за 2020 г. (с учетом промежуточных) будет не меньше, чем за 2020 г. За прошлый год компания выплатила 20,45 млрд руб. Это означает, что с учетом планирующихся дивидендов за 9 мес. 2019 г. в размере 11,23 млрд руб. (отсечка 13 января) летом будет выплачено еще минимум 9,22 млрд руб. За год дивидендная доходность составит около 8%, текущая доходность январской выплаты – 4,4%.

Чистая прибыль, согласно прогнозам компании, в 2020 г. снизится на 6,4% (здесь и далее – год к году) до 86,8 млрд руб. Падение ожидается, несмотря на учтенный еще в 1 кв. доход в 10,4 млрд руб. от сделки с ДВЭУК. Скорректированная EBITDA при этом увеличится на 3,9% до 138,8 млрд руб. Компания держит под контролем операционные расходы на фоне роста тарифов на передачу электроэнергии на 5,5%.

Выручка по итогам 2020 г. сократится на 3,3% (с 254,0 млрд руб. до 245,6 млрд руб.). Падение показателя полностью обусловлено сокращением доходов от технологического присоединения к сетям, которые волатильны в течение года и за 9 мес. 2020 г. составили лишь 1,2 млрд руб. против 8,2 млрд руб. за 9 мес. 2020 г. и 21,5 млрд руб. за 2020 г.

Инвестиционная программа на 2020–2024 гг. составит 558,8 млрд руб. (ранее была представлена цифра в 609,5 млрд руб.). Из них 85,8 млрд руб. придется на проекты электроснабжения БАМа и Транссиба, 91,8 млрд руб. – технологическое присоединение, 261,5 млрд руб. – реконструкцию. В частности, в 2020 г. будет профинансировано 125,5 млрд руб., из которых 20,1 млрд руб. планируется привлечь на облигационном рынке. В 2021 объем инвестиционной программы составит 118,2 млрд руб., в 2022 г. – 115,9 млрд руб., в 2023 г. – 91,3 млрд руб., в 2024 г.- 104,0 млрд руб.

Нейтральный взгляд на акции. За прошлый год котировки акций ФСК ЕЭС выросли на 35%, тем не менее завершив период на 4,5% ниже достигнутых в середине года локальных максимумов. В условиях минимального роста операционных показателей динамика выручки будет определяться темпами индексации тарифов, тогда как планируемый рост инвестиционных расходов будет оказывать давление на чистую прибыль. На данный момент мы придерживаемся нейтрального взгляда на котировки акций ФСК ЕЭС.

О компании

ФСК ЕЭС (полное название ПАО «Федеральная сетевая компания») — российский лидер в сфере транспортировок электроэнергии по национальной электросети (ЕНЭС). В этом бизнесе компания занимает положение монополиста.

Ее владения раскинулись на 77 регионов. Общая площадь — более 15 млн. м². В настоящий момент половина всей электроэнергии, потребляемой в России, передается по сетям ПАО «ФСК ЕЭС».

Продукция компании

ПАО «ФСК ЕЭС» занимается следующими видами деятельности:

• управление и техническое обслуживание ЕНЭС;
• присоединение объектов к электросетям;
• транспортировка электроэнергии.

Также компания сама является инвестором, вкладывая часть прибыли в развитие общероссийской электросети.

Главные акционеры

В настоящий момент активы эмитента распределены следующим образом:

• Россети (материнская компания) — 80,13% акций;
• Росимущество — 0,59% акций.

В свободном обращении находятся 19,28% акций ФСК ЕЭС. Они размещены на Московской и Лондонской фондовой бирже (тикер FEES).

Ключевая фигура и ее роль

Андрей Евгеньевич Муров — председатель правления. Родился 26 марта 1970 года. Занял пост председателя правления ПАО «ФСК ЕЭС» в ноябре 2013 года. В 2018 переизбран на эту же должность.

Дочерние компании

Во владении ПАО «ФСК ЕЭС» компании с разной долей участия.

Дочерние компании с долей 100%:

• ОАО «Кубанские магистральные сети»;
• АО «АПБЭ»;
• АО «Мобильные ГТЭС»;
• АО «МУС Энергетики»;
• АО «НТЦ ФСК ЕЭС»;
• АО «Читатехэнерго»;
• АО «Электросетьсервис ЕНЭС»;
• АО «Энергостройснабкомплект ЕЭС»;
• ООО «Индекс энергетики – ФСК ЕЭС».

С долей 75-99%:

• ОАО «Томские магистральные сети»;
• ОАО «Нурэнерго»;
• ООО «АйТи Энерджи Сервис».

С долей 49-74%:

• АО ОЭС «СакРусэнерго»;
• ЗАО «Северовостокэнерго»;
• АО «ЭНИН».

Планы компании на будущее

Сама компания своими основными стратегическими целями называет:

• достижение финансовой независимости;
• повышение качества услуг;
• увеличение стоимости ценных бумаг ФСК ЕЭС.

Для их достижения инициирована инвестиционная программа с 2016–2020. Один из пунктов инвестпрограммы — гарантировать дивидендные выплаты.

В частности, чтобы укрепить позиции и заработать больше денег ПАО «ФСК ЕЭС», будет инвестировать в: автоматические цифровые подстанции, энергоэффективные технологии, разработку и производство композитных материалов и сверхпроводников, системы удаленного контроля.

Нужно отметить, что программа работает. Если в декабре 2015 котировки болтались в районе 0,060 рублей за акцию, сегодня их цена, стабилизировалась на уровне 0,15–0,20 р.

Статистика дивидендов

Дивиденды компания кое-как, но платит. Согласно уставу, на дивиденды выделяется не меньше 50% прибыли по МСФО.

Впрочем, есть важное условие: прибыль — это итоговая величина, из которой исключены все расходы, налоги и издержки ФСК ЕЭС, в том числе и наступившие вследствие переоценки ценных бумаг эмитента. В результате точную сумму дивидендов по акциям прогнозировать трудно, что явно не в пользу инвестора

Интересные факты о компании

ФСК ЕЭС — одна из самых передовых компаний в плане управления персоналом. У нее есть своя стратегия по обновлению кадрового потенциала и привлечению к работе молодых специалистов. Лучше об этом говорят цифры. 17 из 23 тысяч сотрудников ежегодно проходят в программах повышения квалификации. Для этого компания заключила двусторонние соглашения с 51 вузом и 14 средними учебными заведениями.

https://youtube.com/watch?v=hcLfzuQFXJo

Дивиденды компании

Это, честно говоря, самый настоящий кошмар любого инвестора.

Дивиденды ФСК ЕЭС за 2007-2019 гг

Дивидендная политика в ФСК ЕЭС предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Но из этой величины чистой прибыли исключается целый полк разнообразных моментов:

• доходы и расходы от переоценки
• инвестиции, осуществляемые за счёт чистой прибыли, полученной от регулируемой деятельности в рамках реализации утверждённых Минэнерго России инвестиционных программ в установленном порядке
• чистая прибыль, полученная от деятельности по технологическому присоединению к электрическим сетям

Благодаря такой череде исключений итоговая база для расчёта дивидендов может оказаться абсолютно непредсказуемой, как и сами дивиденды.

В последние несколько лет размер дивидендов был более или менее стабильным — 1,6-1,8 копеек на одну акцию. В итоге в последние годы годовая дивидендная доходность по акциям ФСК ЕЭС составляет порядка 8%. Это довольно неплохо в эпоху низких процентных ставок.

Стабильности и определённости по дивидендной политике ФСК ЕЭС явно не хватает.

Как получить дивиденды с акций?

Есть два варианта как заработать на дивидендах. Первый инвестиционный, с прицелом на годы, а второй спекулятивный.

Инвестиционный вариант

Вы покупаете акции на бирже не ориентируясь на их стоимость и держите годами получая дивиденды. В это время их стоимость может как расти так и падать, но вас это не должно волновать. Поскольку вы получите по ним неплохой доход в дивидендах, который с лихвой покроет инфляцию и будет уж точно выше банковского вклада.

Правда в какие-то годы компания, акции которой вы купили может заплатить дивиденды ниже инфляции. Но мы же с вами говорим о долгосрочном инвестирования начиная от 5 и больше лет.

Более умные инвесторы ориентируются на графики выплаты дивидендов и покупают акции после дивидендного гэпа.

Потом уже акции можно держать годами и не обращать внимание на дивгэпы, зарабатывая проценты на дивидендах. О том как правильно инвестировать деньги в акции вы можете посмотреть еще здесь

Спекулятивный вариант

Вы предварительно изучив информацию о периодичности и датах выплаты дивидендов. У многих компаний выплата дивидендов происходит практически в одно и то же время. За 3-6 месяцев до выплаты дивидендов вы покупаете акции компании. Обычно чем ближе в выплате дивидендов, тем выше поднимаются акции, ориентируясь на проценты по предыдущим выплатам. После же собрания акционеров по определению выплаты дивидендов движение акций ускоряется в ту или иную сторону в зависимости от того, оправдались ли ожиданий инвесторов.

Перед закрытием реестра подросшие акции можно продать и встать в шорт. То есть еще раз их продать, одолжив их у брокера (маржинальное кредитование).

После закрытия реестра акции проседают на проценты которые заложены по дивдоходности. Здесь вы уже покупаете такое же количество акций, закрывая шорт. То есть в этой ситуации вы зарабатываете как на росте акций так и на их падении. Получается почти удвоенная доходность!

Если перевести это в проценты по отношению к вложенной сумме то прибыль составляет 41,76%, тогда как официальная дивидендная доходность Сургутанефтегаза пр была равна 14,65%.

В заключении

Надеюсь вы разобрались в том, как зарабатывать на фондовом рынке на дивидендах, выплачиваемых компаниями. Поверьте, многие начинающие инвесторы получают свой доход ориентируясь именно на дивиденды. Очень много полезной информации по дивидендам, (в особенности по срокам и процентам) вы можете почерпнуть на сайте управляющей компании Доход. Кстати, если вы не хотите заворачиваться с выбором дивидендных компаний, то можно просто купить паи их БПИФ ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ (DIVD). Вообще, некоторые делают заработок на инвестициях своей профессией. Вы наверное подумали про трейдинг,  нет это рантье. О том кто это такие и как им стать читайте в ссылке.

Прогноз по ключевым финансовым показателям

Оценка

Мы подтверждаем рекомендацию «держать» и целевую цену 0,187 руб. Мы видим умеренный потенциал по акциям ФСК ЕЭС до дивидендной отсечки, ~7%, но далее котировки могут оказаться под давлением ожиданий снижения прибыли в этом году и увеличения инвестиционной программы.

Как купить акции энергетических компаний

Купить акции энергетических компаний просто. Для этого достаточно:

Выбрать брокера.

Чтобы купить акции энергетических компаний России нужен надежный брокер, предоставляющий доступ на Московскую биржу. На данный момент я торгую через Тинькофф Инвестиции. Данного брокера могу порекомендовать только для долгосрочных инвесторов в российские акции. Почему – читайте в статье “Тинькофф Инвестиции отзывы“.

На данный момент думаю протестировать ВТБ Инвестиции (у них тоже есть мобильное приложение+хорошие отзывы от друзей-инвесторов) и Альфа Директ. Как только протестирую компании, сразу опубликую обзор.

По рейтингу Московской биржи лидирующими компаниями являются:

Обзор брокера Финам я делал ранее и даже торговал через них в начале 2021г., но у компании больше минусов, чем плюсов.

• Подать заявку на открытие счета, подгрузив необходимые документы.
• Дождаться проверки документов и открытия счета брокерского или индивидуального инвестиционного счета.
• Скачать приложение или терминал для торговли с акциями и ознакомиться с функционалом. Практически у всех компаний есть видео по работе с терминалом , где они рассказывать, как совершать сделки, выбирать акции, ставить защитные и отложенные ордера.
• Выбрать акции для покупки.

В этом вам помогут статьи:

• Российские дивидендные акции
• Какие акции купить в кризис
• Как торговать акциями

Когда акции вырастут в цене останется зафиксировать прибыль.

Дивиденды компании

Это, честно говоря, самый настоящий кошмар любого инвестора.

Дивидендная политика в ФСК ЕЭС предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Но из этой величины чистой прибыли исключается целый полк разнообразных моментов:

• доходы и расходы от переоценки
• инвестиции, осуществляемые за счёт чистой прибыли, полученной от регулируемой деятельности в рамках реализации утверждённых Минэнерго России инвестиционных программ в установленном порядке
• чистая прибыль, полученная от деятельности по технологическому присоединению к электрическим сетям

Благодаря такой череде исключений итоговая база для расчёта дивидендов может оказаться абсолютно непредсказуемой, как и сами дивиденды.

В последние несколько лет размер дивидендов был более или менее стабильным — 1,6-1,8 копеек на одну акцию. В итоге в последние годы годовая дивидендная доходность по акциям ФСК ЕЭС составляет порядка 8%. Это довольно неплохо в эпоху низких процентных ставок.

Стабильности и определённости по дивидендной политике ФСК ЕЭС явно не хватает.

Дивиденды

Согласно дивидендной политике, которая является типовой для ДЗО Россетей, на дивиденды направляется 50% скорректированной прибыли по РСБУ или МСФО.

Дивиденд за 2020 год может оказаться ниже наших предыдущих прогнозов (0,0185 руб., +1% г/г) из-за списаний по активам выше ожиданий. Платеж акционерам может составить 0,0146 руб. на акцию (-20% г/г), или суммарно 18,6 млрд руб. (31% прибыли по МСФО). Доходность около 7% можно считать приемлемой.

В оптимистичном варианте не исключаем выплаты промежуточного дивиденда за 1К 2021 на фоне восстановления энергопотребления и улучшения финансовых показателей.

Оценка

Для оценки целевой стоимости акций ФСК ЕЭС мы использовали сравнительный подход, который включал оценку по мультипликаторам относительно аналогов и собственных исторических оценочных коэффициентов, а также анализ стоимости акций по собственной дивидендной доходности.

Оценка по мультипликаторам относительно компаний-аналогов

Оценка по мультипликаторам включала аналоги из электросетевого комплекса России (вес 80%), электроэнергетических компаний с присутствием в сегменте передачи электроэнергии из развивающихся стран (вес 10%) и развитых стран (вес 10%). Поскольку российский рынок торгуется с дисконтом не только относительно развитых стран, но и развивающихся, то к иностранным аналогам был применен страновой дисконт 35%.

По нашим оценкам, целевая капитализация акций ФСК ЕЭС составляет 388 млрд руб., или 0,30 руб. на акцию, что предполагает недооцененность на 52% при текущем курсе.

Акции ФСК ЕЭС: сравнение с компаниями-аналогами по мультипликаторам

Оценка по собственным историческим мультипликаторам

Анализ по собственной дивидендной доходности

Целевая капитализация FEES составляет, по нашим оценкам, 277 млрд руб., или 0,22 руб. на акцию, при прогнозном DPS 2020Е 0,018 руб. и целевой DY 8,5%.

Усредненная целевая капитализация на 12 мес. — 295 млрд руб., или 0,23 руб. на акцию, что на 16% выше текущего курса 0,20 руб. Потенциальная полная доходность с учетом дивидендов может составить 25%. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать».

Выводы

ФСК ЕЭС — это одна из самых стабильных компаний на российском рынке, с точки зрения генерирования выручки.

ФСК ЕЭС — это оптовый игрок, который не работает напрямую с мелкими потребителями. Это снижает фактически до нуля риски невозвратной дебиторской задолженности — долги обычных розничных потребителей перед компанией. Это регулярно происходит в МРСК.

За 2021 год ФСК ЕЭС дала дивдоходность 8,17%. При этом сумма, распределённая на дивиденды, составляет 27% от чистой прибыли за вычетом всех исключений. В прошлые периоды выплаты также оставались в пределах 8%. Это закрепляет за ФСК ЕЭС статус квазиоблигации. Если компания поднимет коэффициент выплаты до 50% без всяких исключений, то дивидендная доходность будет около 16% к текущим ценам. Это звучит достаточно привлекательно.

Дивидендная политика ФСК ЕЭС

Фундаментально компания довольно устойчива:

• небольшой долг
• хороший запас наличности на балансе
• низкое отношение обязательств компании к её общим активам

Проблема в том, что, с точки зрения операционного роста, бизнес ФСК ЕЭС сейчас находится в стагнации. Единственный вариант для его развития — это повышение тарифов. Но повышать тарифы ФСК ЕЭС не дают.

Выводы

ФСК ЕЭС — это одна из самых стабильных компаний на российском рынке, с точки зрения генерирования выручки.

ФСК ЕЭС — это оптовый игрок, который не работает напрямую с мелкими потребителями. Это снижает фактически до нуля риски невозвратной дебиторской задолженности — долги обычных розничных потребителей перед компанией. Это регулярно происходит в МРСК.

За 2019 год ФСК ЕЭС дала дивдоходность 8,17%. При этом сумма, распределённая на дивиденды, составляет 27% от чистой прибыли за вычетом всех исключений. В прошлые периоды выплаты также оставались в пределах 8%. Это закрепляет за ФСК ЕЭС статус квазиоблигации. Если компания поднимет коэффициент выплаты до 50% без всяких исключений, то дивидендная доходность будет около 16% к текущим ценам. Это звучит достаточно привлекательно.

Фундаментально компания довольно устойчива:

• небольшой долг
• хороший запас наличности на балансе
• низкое отношение обязательств компании к её общим активам

Проблема в том, что, с точки зрения операционного роста, бизнес ФСК ЕЭС сейчас находится в стагнации. Единственный вариант для его развития — это повышение тарифов. Но повышать тарифы ФСК ЕЭС не дают.

Риски компании

Министерство экономики предложило передать регионам полномочия по установлению тарифов ФСК ЕЭС. Сейчас тариф устанавливает Федеральная антимонопольная служба. В итоге во всех регионах платёж получается фактически одинаковым, кроме Северного Кавказа.

По оценкам Минстроя:

Это увеличило бы прибыльность компании и позволило бы ей направлять больше денег на модернизацию электросетевого хозяйства, которое имеет тенденцию изнашиваться.

Буквально пару дней назад новый глава Федеральной антимонопольной службы выступил против роста тарифов ФСК ЕЭС. Он попросил правительство отказаться от нововведения Министерства экономики.

Судя по всему, с повышением тарифов будут проблемы. Поэтому откуда компании взять драйверы для операционного роста? Пока не очень понятно.

Ещё один неконтролируемый риск, который нужно держать в голове, — это возможное объединение с Россетями. Материнская компания Россети хочет объединить в своей структуре под своим единым крылом все дочки и перейти на одну акцию, чтобы получить контроль над всеми денежными потоками.

Сейчас большую часть денежных потоков Россети получают через дивиденды от ФСК ЕЭС. Если всё будет осуществляться по уставу, и денежные потоки будут выводиться из компании через дивиденды, это может быть позитивным моментом для миноритарных акционеров. Но если же денежные потоки будут выводиться через займы, то это будет самый негативный сценарий для инвесторов.

Пока непонятно, на каких условиях возможное объединение Россетей с дочками может произойти. Есть теория, что объединение может произойти с премией к рыночной цене. Миноритарии могут получить оферту от Россетей с жирным, хорошим довеском.

Мы имеем достаточно противоречивую картину. С одной стороны, относительно стабильные дивиденды и перспектива их роста в случае увеличения коэффициента выплаты до чётких 50%. С другой стороны, неконтролируемые корпоративные риски в случае объединения. Их последствия мы с вами не можем никак предсказать. Ещё есть такая же непредсказуемая возможность получения оферты от Россетей с премией к рыночной цене в случае объединения.

Нужна ли вам такая акция в портфеле? Думайте сами, решайте сами. Но я пока, честно говоря, большой перспективы в бумаге не наблюдаю, особенно с учётом рисков, которые мы не можем спрогнозировать. В России такие риски — это всегда неприятно.

Оригинал статьи на нашем сайте

Обзоры других компаний на Дзене:

• Об авторе

Сергей Конюшенко

Главный редактор , moycapital.com

Уже более 15 лет я являюсь финансовым аналитиком крупных компаний. Финансы, инвестиции, ведение бюджета – это моя профессиональная деятельность и теперь каждый может пользоваться моими советами для улучшения своего будущего.

Похожие записи:

Moex — всмпо-ависма Как узнать расчетный счет приорбанка? Рейтинг лучших стран и городов россии с благоприятным климатом для проживания Срочно московским предприятиям: расширение для подготовки еженедельного отчета о сотрудниках на удаленке по указу № 97-ум Ugi corporation (ugi) Which french bank?