MSCI и его история
Своим появлением индекс MSCI обязан одноименной американской компании Morgan Stanley Capital International (MSCI) – международное агентство, рассчитывающее одноименный индекс и проводящее глубокие исследования рынков. Помимо аналитических исследований в инвестиционной сфере компания рассчитывает и публикует собственные индексы, формируемые по аналогии наиболее известных Dow Jones или S&P 500.
Однако родоначальником MSCI выступила Capital Group (США). Появившийся в 1969 г. индекс и права на него были проданы в 1987 г. Morgan Stanly
Целью сделки стало желание привлечь внимание к иностранным рынкам и их возможностям, что для самой компании означало расширение международной активности
Чтобы исключить утечку информации, расчет индекса велся в Женеве силами сотрудников Capital Group. Morgan Stanly взяло на себя обязанность по внедрению индекса в инвестиционное пространство. Процесс слияния Morgan Stanly и Capital Group завершился образованием в 1998 г. совместного предприятия MSCI inc.
Семейство MSCI на текущий момент охватывает 160 тысяч индексов, используемых участниками рынков в разных странах мира. На основе показателя принимают взвешенные инвестиционные решения с формированием частных и коллективных портфелей. В круг профессиональных инвесторов, основывающих свои действия на изменениях индекса MSCI, входят ETF фонды и хеджфонды.
Business Involvement
Business Involvement metrics can help investors gain a more comprehensive view of specific activities in which a fund may be exposed through its investments.
Business Involvement metrics are not indicative of a fund’s investment objective, and, unless otherwise stated in fund documentation and included within a fund’s investment objective, do not change a fund’s investment objective or constrain the fund’s investable universe, and there is no indication that an ESG or Impact focused investment strategy or exclusionary screens will be adopted by a fund. For more information regarding a fund’s investment strategy, please see the fund’s prospectus.
Review the MSCI methodology behind the Business Involvement metrics, using links
MSCI — Controversial Weapons
as of Sep 27, 2021
0.52%
MSCI — UN Global Compact Violators
as of Sep 27, 2021
0.00%
MSCI — Nuclear Weapons
as of Sep 27, 2021
0.00%
MSCI — Thermal Coal
as of Sep 27, 2021
1.17%
MSCI — Civilian Firearms
as of Sep 27, 2021
0.00%
MSCI — Oil Sands
as of Sep 27, 2021
0.00%
MSCI — Tobacco
as of Sep 27, 2021
0.13%
Business Involvement Coverage
as of Sep 27, 2021
99.62%
Percentage of Fund not covered
as of Sep 27, 2021
0.38%
BlackRock business involvement exposures as shown above for Thermal Coal and Oil Sands are calculated and reported for companies that generate more than 5% of revenue from thermal coal or oil sands as defined by MSCI ESG Research. For the exposure to companies that generate any revenue from thermal coal or oil sands (at a 0% revenue threshold), as defined by MSCI ESG Research, it is as follows: Thermal Coal 1.86% and for Oil Sands 0.00%.
Sustainability Characteristics
Sustainability Characteristics can help investors integrate non-financial, sustainability considerations into their investment process. These metrics enable investors to evaluate funds based on their environmental, social, and governance (ESG) risks and opportunities. This analysis can provide insight into the effective management and long-term financial prospects of a fund. Learn more.
The metrics below have been provided for transparency and informational purposes only. The existence of an ESG rating is not indicative of how or whether ESG factors will be integrated into a fund. The metrics are based on MSCI ESG Fund Ratings and, unless otherwise stated in fund documentation and included within a fund’s investment objective, do not change a fund’s investment objective or constrain the fund’s investable universe, and there is no indication that an ESG or Impact focused investment strategy or exclusionary screens will be adopted by a fund. For more information regarding a fund’s investment strategy, please see the fund’s prospectus.
Review the MSCI methodology behind Sustainability Characteristics, using links
MSCI ESG Fund Rating (AAA-CCC)
as of Sep 07, 2021
BBB
MSCI ESG Quality Score (0-10)
as of Sep 07, 2021
4.6
MSCI ESG Quality Score — Peer Percentile
as of Sep 07, 2021
12.61%
MSCI ESG % Coverage
as of Sep 07, 2021
99.74%
Fund Lipper Global Classification
as of Sep 07, 2021
Equity Emerging Mkts Global
MSCI Weighted Average Carbon Intensity (Tons CO2E/$M SALES)
as of Sep 07, 2021
466.49
Funds in Peer Group
as of Sep 07, 2021
1,237
All data is from MSCI ESG Fund Ratings as of Sep 07, 2021, based on holdings as of Jul 31, 2021. As such, the fund’s sustainable characteristics may differ from MSCI ESG Fund Ratings from time to time.
Факторы, влияющие на развивающиеся рынки
Рассмотрение этих факторов удобно совместить с анализом биржевых индексов развивающихся экономик. Например, считается, что российская экономика сильно зависит от спроса на нефть. Как аргумент приводят корреляцию между курсом рубля к доллару и ценой нефти Brent. Но эта корреляция – следствие ещё более глубокой зависимости роста развивающихся рынков от развитых стран. С одной стороны, рост промышленности определяет спрос на сырьё и энергоносители. С другой – увеличение доходов повышает аппетит инвесторов к риску. Страны с сырьевой экономикой находятся в зависимом положении из-за однобокой структуры экспорта. Поэтому даже небольшой спад в темпах роста ВВП развитых стран приводит к намного более резкому падению на развивающихся рынках. Напротив, когда промышленные гиганты наращивают темпы роста, развивающиеся страны показывают ещё лучшие результаты.
На рисунке показана корреляция между фьючерсом на индекс S&P500 (верхний график), ценой нефти Brent (средний график) и iShares MSCI Emerging Markets ETF (нижний график). Наглядное представление о структуре индекса даёт ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки», инвестирующий в MSCI Emerging Markets ETF.
Активный рост на фондовом рынке США соответствует ещё более бурному повышению цен на нефть и синхронно с ним – индекса развивающихся рынков. Напротив, при спаде американской экономики развивающиеся рынки падают ещё быстрее. Они могут обрушиться даже при небольшом замедлении роста развитых рынков из-за оттока спекулятивного капитала.
Ещё один популярный индекс развивающихся рынков – FTSE Emerging Markets Index. На начало августа 2019 г. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (биржевой тикер VWO), инвестирующий в этот индекс, имел активы свыше $61 млрд (1 место по размеру активов среди ETF развивающихся рынков). Доли стран-лидеров по капитализации:
- Китай – 32%,
- Тайвань – 14%,
- Индия – 10%,
- Бразилия – 8%,
- ЮАР – 6%,
- Таиланд и Россия – по 4%.
Подробная информация об индексе доступна по адресу: etfdb.com/etf/VWO/. Доля РФ в обоих показателях отражает её незначительный вклад в мировую экономику (около 1.8% глобального ВВП). Сопоставление графиков индексов RTS (фиолетового цвета) и MSCI Emerging Markets наглядно показывает принадлежность к развивающимся экономикам: мы растём лучше средних значений и падаем глубже.
Наряду с индексами акций развивающихся рынков, есть также индексы облигаций. Это, например, EMBI и EMBI+ (J.P. Morgan Emerging Bond Index) – средневзвешенные спреды доходности облигаций развивающихся стран к облигациям Казначейства США. Различаются они тем, что первый индекс рассчитывается только на основе облигаций Брейди, а второй содержит ряд дополнительных бумаг. Термин «облигации Брейди» (в честь бывшего министра финансов США Николаса Брейди) обозначает государственные облигации развивающихся стран, номинированные в долларах США. Следящий за EMBI фонд ISHARES JP MORGAN USD EMERGING MARKETS BOND ETF торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Интересно сравнить динамику ставок 10-летних облигаций развивающихся государств и стран с развитой экономикой.
- Удельный вес промышленного производства ниже, чем в остальных странах в выборке.
- Сильная зависимость от внешней торговли, а в структуре экспорта преобладают сырьё и продукция сельского хозяйства.
Заметно также сходство динамики ставок у Китая, США и Германии, из чего следуют как минимум 2 вывода:
- Отнесение Китая к группе развивающихся стран носит скорее условный характер: это один из мировых экономических лидеров не только по количественным, но и по качественным показателям.
- Большая степень интеграции Китая в мировое хозяйство делает особенно опасной торговую и валютную войну между ним и США.
Отсюда следует ещё один интересный вывод: российская экономика далеко не так подвержена влиянию цен на нефть и газ, как принято считать. Скорее, она зависит от глобального движения капитала. Чем быстрее растёт мировая экономика, тем больше у инвесторов аппетит к риску и готовность вкладывать средства в развивающиеся рынки, включая российский. В некотором смысле, отечественный рынок – спекулятивный актив, как и нефть.
ТОП ETF на основе индексов MSCI.
- IShares MSCI World ETF – единственный фонд, который напрямую отслеживает MSCI World Index. Приблизительно 63% фонда инвестируется в Соединенные Штаты (девять из его топ-10 холдингов – американские компании, включая Apple, Microsoft, Amazon и Facebook). В первую пятерку международных стран фонда, составляющих почти 25% портфеля, входят Япония, Великобритания, Франция, Канада и Швейцария. Его активы включают 1215 ценных бумаг во всех основных секторах акций. ЕТФ с максимальной диверсификацией!
- Vanguard Total World Stock ETF – отслеживает другой индекс, но по сути они схожи на 98% с MSCI World Index. Фонд инвестирует в более чем 8 100 ценных бумаг по всему миру. Около 58% портфеля инвестируется в Северную Америку (9 из его 10 крупнейших холдингов – американские компании), а следующие два наиболее активно инвестируемых региона – Европа (Nestle SA – единственная неамериканская фирма в топ-10), на 18,5% портфеля, а в Тихоокеанском регионе – на 13%.
- ETF iShares MSCI ACWI – это еще один фонд, который напрямую не отслеживает мировой индекс MSCI – он отслеживает индекс ASWI Morgan – но он также имеет тесную корреляцию с ним, что делает его еще одним хорошим выбором в качестве инвестиционного прокси для индекса. Этот фонд владеет почти 2300 акциями большой и средней капитализации на развитых рынках, а также на развивающихся рынках. Примерно 56% средств фонда инвестируется в США. В первую тройку международных стран, представленных в портфеле, входят Япония – 7,5%, Великобритания – 4,74% и Китай – 4,01% (Alibaba является единственной неамериканской компанией в топ-10 холдингов).
Индексы MSCI
У индекса есть множество подкатегорий, демонстрирующих состояние экономики разных стран, секторов, конкретных компаний.
В семействе MSCI тысячи индексов, показателей, принятых для использования 70 государствами. Индекс предполагает комплексные и индивидуальные расчеты, когда необходим анализ качества, стоимости, падения, размера, волатильности и момента.
Несмотря на отсутствие ведущего индекса, наибольшую известность получили World и EAFE, а для России более значимым стал региональный MSCI Russia.
MSCI World Index
Начал рассчитываться с 12.12.1969 г. Исходная отметка – 100 пунктов. К 2021 году индекс достиг 1500 пунктов.
В MSCI представлено более 1600 эмитентов, 23 страны с общей капитализацией в $22 трлн, 85% фри-флоута.
В феврале 2021 г. группа World объединяла более 6 тыс. индексов. После вхождения в MSCI World 23 развивающихся стран, в том числе России, появился новый индикатор MSCI All Countries Index, куда вошли почти 2,5 тыс. эмитентов с общей капитализацией $42 трлн.
MSCI EAFE
В индекс вошли акции 926 компаний из 21 развитых стран (почти все участники из индекса MSCI World Index, кроме Соединенных штатов и Канады) с капитализацией $12.4 трлн.
MSCI Emerging включает и Россию. Отдельно представлен индекс MSCI Russia, рассчитываемый с учетом анализа чистых ценовых изменений и выплачиваемых дивидендов. Динамика индикатора тщательно отслеживается участниками рынка.
Параметры включения в индекс MSCI Russia
Алгоритм включения в индекс определенных акций основан на ежемесячно обновляемой методологии MSCI Global Investable Market Indexes Methodology.
Сама ребалансировка в индексе MSCI Russia проводится каждый квартал (в феврале, мае, августе и ноябре), но широкий пересмотр весов акций происходит только дважды в год (в мае и ноябре).
Точных критериев, по которым происходят изменения в составе индекса MSCI нет, точнее они не раскрываются провайдером. Но есть базовые требования к процедуре отбора ценных бумаг:
1. При составлении индекса придерживаются правила – охватить 85% рыночной капитализации акций страны, находящихся в свободном обращении;
2. В составе должны присутствовать акции или депозитарные расписки, доступные для сделок с иностранными инвесторами;
3. Размер капитализации – $3 млрд и выше;
4. Показатель free-float – более $1.5 млрд;
5. Уровень free-float от общей капитализации – 15% и выше.
Полезная информация и никакого спама
Присоединяйтесь к нам и получайте новые идеи по рынку акций!
Все основные изменения в индексе происходят в 2 этапа:
1. Объявление итогов пересмотра состава индекса MSCI Russia. На этом этапе провайдер MSCI публикует документ, где сообщает об изменении индекса, а точнее: изменение веса или исключение/добавления акций.
2. Вступление в силу после пересмотра состава индекса MSCI Russia или ребалансировки происходит примерно через пару недель. На этом этапе осуществляется фактическая покупка/продажа ценных бумаг участниками рынка, а точнее индексными фондами.
● Ноябрь 2021 (10 ноября – первый этап, 1 декабря – второй этап);
● Февраль 2021 (9 февраля – первый этап, 1 марта – второй этап);
● Май 2021 (11 мая – первый этап, 28 мая – второй этап);
● Август 2021 (11 августа – первый этап, 1 сентября – второй этап);
● Ноябрь 2021 (11 ноября – первый этап, 1 декабря – второй этап).
Календарь предстоящих изменений до сентября 2022 г. можете посмотреть здесь.
Ребалансировка индекса MSCI Russia — как часто происходит
Плановая ребалансировка индекса MSCI Russia делается 4 раза в год (раз в квартал). Как правило, самые значимые изменения происходят 2 раза в год: в мае и ноябре.
Дата заседания индексного комитета заранее известна и называется «annoucement date». После объявления о ребалансировке, фондам даётся две недели на её реализацию.
К финальной дате (её называют Effective date) все фонды должны успеть сделать ребалансировку. Происходит новый расчёт индекса с новыми весами.
Редко, но пересмотры весов иногда могут происходить не запланировано. Об этом становится известно за 1-2 дня до пересмотра. Это экстренные случаи, которые могут быть вызваны серьёзными изменениями акционерного общества. Например:
- Крупная покупка другой компании;
- Продажа своего пакета ценных бумаг;
- Сделки M&A (слияния и поглощения);
- Делистинг с биржи;
Индекс MSCI Russia 10/40
Это почти то же самое, но с дополнительными условиями учитывающими европейские стандарты инвестиционных фондов. В MSCI Russia 10/40 действует ограничение на максимальный вес компании в 10%. В итоге получается 4 главных компании каждый с весами 8-10%, остальные 8 компаний с весами 4-5%. Ограничение действует согласно директивам UCITS III (ограничения для инвестиционных фондов).
Что такое страны с развивающейся экономикой
Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций
Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.
Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.
Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.
Подробнее
Чёткого определения стран с развивающейся экономикой (emerging markets) нет. Но есть набор характерных для них признаков.
- По классификации Всемирного банка, для отнесения государства к группе развивающихся, нижняя граница номинального годового дохода на 1 человека должна быть чуть выше $4000.
- В то время как большинство развитых экономик растут на 2–3% в год, почти для всех развивающихся характерны темпы в 5–7% и выше. Во многом это связано с эффектом низкой базы: с ростом промышленности относительно отсталые страны могут показывать резкий скачок ВВП. Кроме того, дешёвая рабочая сила способствует увеличению экспорта.
- Развивающиеся страны с экономикой, основанной на сельском хозяйстве и добыче сырья, зависят от перепадов мировых цен.
- Высокий потенциал роста фондового рынка. Включение экономики в международное разделение труда способствуют притоку инвестиций и увеличению капитализации рынка.
Индекс MSCI Russia и его состав
В фондовом индексе MSCI Russia представлены акции 23 компаний, капитализация которых оценивается как крупная и средняя. Индикатор входит в число глобальных индексов MSCI Emerging Markets для стран с развивающимися рынками.
Пересмотр состава и структуры индикатора ведется поквартально, все изменения можете смотреть на официальном сайте, здесь. Расчеты MSCI Russia должны включать 85% рыночной капитализации всех акций free-float, доступные к покупке инвесторами из-за рубежа. Помимо акций в показатель включают депозитарные расписки.
Валютой индекса выступают доллары США. Значение рассчитывается с учетом смешанных данных, включающих котировки российской биржи в рублях и котировки ADR и GDR в валюте других стран.
Какие страны относятся к развивающимся рынкам
В деловой среде используется список стран с развивающейся экономикой, составленный банком Morgan Stanley. На июль 2019 г. в этом перечне находились 27 стран: Аргентина, Бразилия, Чили, Китай, Колумбия, Чехия, Египет, Греция, Венгрия, Индия, Индонезия, Южная Корея, Малайзия, Мексика, Пакистан, Перу, Филиппины, Польша, Катар, Россия, Саудовская Аравия, ЮАР, Тайвань, Таиланд, Турция и ОАЭ.
На основе фондовых рынков этих стран рассчитывается индекс MSCI Emerging Market Index. Он относится к группе индексов MSCI (Morgan Stanley Capital International), разработанных банком Morgan Stanley для оценки рынков. На момент написания статьи акции компаний, входящих в базу для расчёта индекса, составляли более 80% от суммарной капитализации развивающихся рынков, а также 13% от капитализации мирового фондового рынка. Кроме стран из списка Morgan Stanley, к развивающимся рынкам нередко причисляют также Вьетнам и Сингапур.
Деление рынков на развитые и развивающиеся носит условный характер. Некоторые из перечисленных стран (Южная Корея, Тайвань, Сингапур) по уровню ВВП и дохода на душу населения относятся к промышленно развитым и технологически передовым. Китай прочно удерживает позицию экономики №2 после США. Напротив, такие страны как Греция, Россия и Аргентина уже давно находятся в состоянии системного кризиса, выход из которого в обозримом будущем не просматривается. Главная особенность, характерная для развивающихся стран, – высокая волатильность национальных валют и фондовых рынков. Это следствие чрезмерного присутствия государства в экономике, недостаточного формирования рыночного саморегулирования и демократических общественных институтов.
Формула и расчёт MSCI Russia
Какие акции включаются в MSCI Russia? Какие требования предъявляются? Формула расчёта индекса держится в секрете, но кое-какие важные показатели известны всем.
Принципы расчёта можно посмотреть в файле «MSCI Global Investable Market Indexes Methodology», который обновляется ежемесячно на официальном сайте индекса.
Можно выделить следующие факторы при определение веса акций в MSCI Russia:
- Рыночная капитализация компании не менее $1,4 млрд;
- Количество акций в свободном обращении (free float) должно быть более $700 млн. Нижняя граница $700 млн, после чего акции исключаются;
- Доля free float должна быть не менее 15% от капитализации. Причём округление идёт в большую сторону. Например, free float 15,01% или 19,99% даёт одинаковый коэффициент включения 0,20. Соответственно, чем больше FF, тем больше компания получает веса в индексе;
- Доступность для покупки иностранным инвесторам.
- Показатель ликвидности акций. Рассчитывается на основе коэффициента ATVR (Annual Traded Value Ratio) — соотношения среднего оборота торгов за месяц к free-float на основе показателей за 12 мес.
При расчёте значения также учитываются котировки депозитарных расписок (ADR, GDR).
Расчёт индекса MSCI Russia ведётся в долларах. В основе лежат рублевые котировки в иностранной валюте (по котировкам ADR).
Что такое MSCI Russia простыми словами
MSCI (Morgan Stanley Capital International, «МСЦИАЙ») — это фондовый индекс, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EM).
MSCI включает лучшие компании в стране. Является прямым отражение текущий экономической ситуации государства. Рассчитывается в долларах.
Подсчётом значений МСЦИАЙ для развивающихся стран занимается международной аналитической компанией MSCI Inc. (бывший Morgan Stanley Capital International). Как не сложно догадаться, MSCI Russia — это международный индекс на российские акции. Провайдером является агентство MSCI Barra, образованное в 2004 г.
Создан MSCI Inc. был ещё в далеком 1969 г. Компания тогда называлась Capital Group.
Зачем компании стремятся попасть в индекс
В индекс попадают для того чтобы привлечь деньги пассивных инвесторов.
Тикеры индекса MSCI Russia:
| Система | Тикер |
|---|---|
| Bloomberg | Reuters |
| MXRU | .MIRU00000PUS |
Его значения находятся в открытом доступе и обновляются каждые 15 секунд в период работы фондового рынка.
На октябрь 2020 г. состав индекса MSCI Russia выглядит следующим образом:
По секторам в процентном соотношении:
Котировки с 2005 г. по 2020 г. выглядит следующим образом:
Наш фондовый рынок ещё не достаточно развит. В наш индекс входит всего 23 компании. Для сравнения другие развивающиеся страны имеют больше компаний:
- MSCI Taiwan – 87;
- MSCI India – 86;
- MSCI Thailand – 43;
Почему индекс MSCI Russia так важен
Почему опытные инвесторы так внимательно следят за изменениями индекса MSCI Russia? Как он влияет на биржевые котировки акций? Дело в том, что большинство обычных рядовых людей инвестируют в инвестиционные индексные ETF-фонды, большинство из которых просто копируют индексы.
ETF появились лишь в 1980 г. и за это время приобрели широкую популярность. Общей объём инвестиций в мире через эти фонды больше 13 трлн долларов.
Большинство мировых ЕТФ на российский фондовый рынок просто копируют данные из MSCI, используя его в качестве бенчмарка.
Поскольку эти ETF фонды копируют реальные значения фондовых индексов, то небольшие изменения в весах приводят к значимым денежным движениям в конкретных акциях. Например, если поступает новость, что вес какой-то компании уменьшится на 1%, то это вызовет приличную распродажу из-за действия ребалансировки фондов. Аналогично увеличение веса будет вызывать скупку актива.
Крайне позитивно влияет включение компании в MSCI Russia. На таких новостях котировки растут. Многие фонды зная или догадываясь об этом заранее начинают покупать эти акции.
Выводы
Инвестирование в страны с развивающейся экономикой имеет смысл не как метод диверсификации консервативного портфеля, а как занятие для опытных инвесторов, готовых принять повышенные риски. Для меня интересны прежде всего суверенные бонды развивающихся стран. Получение доступа к наиболее доходным активам требует статуса квалифицированного инвестора или выхода на зарубежных брокеров.
Кроме того, необходимо постоянное внимание не только к экономическим, но и политическим новостям. В свою очередь, это предполагает способность инвестора ориентироваться в очень широком круге вопросов
Чтобы постоянно быть в курсе, я советую подписываться на группу Ленивого инвестора ВК, мои каналы в Телеграм и YouTube. Все ссылки в форме подписки ниже.
Всем профита!
14.08.2019
