Содержание
Финансы Merck & Co., Inc.
Баланс Merck & Co., Inc.
Баланс компании за последние 3 года не блещет активным ростом, но зато демонстрирует завидную стабильность. Это то, что нужно инвесторам от защитного актива, которым и являются акции Merck & Co., Inc.
Долговая нагрузка Merck & Co., Inc.
С точки зрения долговой нагрузки, баланс компании — это образец крепости. Её чистый долг равен всего лишь чуть больше одной годовой EBITDA. При этом на счетах у компании — кубышка наличности более чем в 7 миллиардов долларов.
Довольно прочный баланс:
- защищает компанию в кризисные времена
- обеспечивает ей беспрепятственный источник финансирования в случае появления интересных возможностей для сделок по слиянию и поглощению
Это очень важный аспект для биотеха.
Денежные потоки Merck & Co., Inc.
За последние 5 лет восходящую динамику демонстрировали:
- выручка
- чистая прибыль
- операционный денежный поток компании
Выручка компании прибавила незначительно — всего 20% за 5 лет. Зато чистая прибыль и прибыль на акцию за аналогичный период выросли почти на 160%. Это неплохо.
Среднегодовой темп роста выручки и операционного денежного потока Merck & Co., Inc.
Среднегодовой темп роста выручки компании за последние 10 лет составил 5,5% год к году, а операционного денежного потока — чуть меньше 15% в год.
Доходность прошлого нам не гарантирует доходности в будущем. Однако благодаря блокбастеру Keytruda и обширному пайплайну, то есть большому количеству проектов, которые постепенно подходят к стадии продаж, в будущем доходы Merck & Co., Inc. могут расти более быстрыми темпами, чем в прошлом.
Рентабельность бизнеса Merck & Co., Inc.
Если говорить о рентабельности бизнеса, то здесь Merck & Co., Inc. есть чем похвастаться. Она во многом опережает своих конкурентов. Валовая рентабельность — более 72% против средних 56% по сектору. Рентабельность EBITDA — 38% против средних 5,6% в фармсекторе. Операционная рентабельность — почти 28%, а чистая — более 24%.
Сравнение рентабельности Merck & Co., Inc. и средней рентабельности по сектору
| Валовая | EBITDA | |
| Рентабельность компании (%) | 72 | 38 |
| Средняя рентабельность по сектору (%) | 56 | 5,6 |
Это объясняется тем, что в отличие от многих фармакологических компаний, Merck & Co., Inc. значительную часть дохода получает от высокомаржинальных препаратов. Компания оставляет на этом фокус. По рентабельности доходов Merck & Co., Inc. прилично опережает своего более дорогого конкурента на рынке — компанию Johnson & Johnson.
Мультипликаторы Merck & Co., Inc.
Мультипликаторы Merck & Co., Inc.
Merck & Co., Inc. давненько не был таким дешёвым по сравнению с индексом S&P 500 за последние годы по отношению цены к прибыли. Акции фармацевтического гиганта торгуются с форвардным P/E почти 13 по сравнению со среднеотраслевым значением почти в 28. Дивидендная доходность Merck & Co., Inc. вдвое больше, чем в среднем по индексу S&P 500.
Сравнение форвадного PE Merck & Co., Inc. и среднеотраслевого значения
| Merck & Co., Inc. | Среднеотраслевое значение | |
| Форвардный P/E | 13 | 28 |
Berkshire Hathaway Уоррена Баффета недавно приобрела 22 миллиона акций компании Merck & Co., Inc. на сумму около 2 миллиардов долларов
Баффет со своей командой обратил внимание на то, что компания довольно дёшево оценивается. Текущая оценка компании даёт интересную точку для входа
Прогнозы по выручке и EBITDA Merck & Co., Inc. на 2021 год
| Выручка | EBITDA | |
| Рост (%) | 9 | 13 |
На 2021 год аналитики прогнозируют рост выручки и EBITDA компании на 9% и 13% к текущим значениям. Из 22 аналитиков Wall Street:
- 17 рекомендуют покупать
- 5 — держать
- никто не советует продавать компанию
Дивиденды и бай-бэк
Компания и в том и в другом довольно щедра.
Бай-бэк Merck & Co., Inc.
Merck & Co., Inc. регулярно выкупает свои акции с рынка. С 2011 года общее количество акций компании сократилось более чем на 18%.
Дивиденды Merck & Co., Inc.
О дивидендах Merck & Co., Inc. тоже не забывает, направляя более 40% от своей прибыли на выплаты акционерам. Форвардная дивидендная доходность (ожидаемая в следующие 12 месяцев) — 3,2%. Компания может похвастаться непрерывной историей роста дивидендов в течение последних 10 лет. Это тоже очень даже неплохо. Средний темп роста дивидендов за 10 лет превышает 7%. Компания выплачивает дивиденды ежеквартально.
Выводы
Merck & Co., Inc. — это четвёртая по величине фармацевтическая компания в мире с рыночной капитализацией более 200 миллиардов долларов.
Акции компании упали на 12% за 12 месяцев, тогда как акции многих конкурентов в этой сфере значительно выросли. Снижение акций было связано с опасениями инвесторов о предстоящем разделении Merck & Co., Inc. на 2 компании. Оно предположительно произойдёт в 2021 году. Акционеры ничего не потеряют, потому что они просто получат акции новой компании под названием Organon International.
Препарат Keytruda остаётся очень важным для Merck & Co., Inc. Он маржинальный, очень востребованный, он даёт фантастические результаты. Его называют чудо-препаратом. Сейчас этот препарат вытягивает компанию.
У Merck & Co., Inc. есть ещё несколько кандидатов на то, чтобы стать препаратами-блокбастерами:
- Lynparza
- Lenvima
- Vericiguat
P/E компании — около 13. Это мало. Ближайшие конкуренты, которые специализируются на лечении тех же заболеваний, оцениваются сейчас практически в 2 раза дороже:
- P/E компании AbbVie — больше 22
- P/E компании Eli Lilly and Company- почти 27,5
Сравнение PE Merck & Co., Inc. и конкурентов
| Merck & Co., Inc. | AbbVie | Eli Lilly and Company | |
| P/E | 13 | 22 | 27,5 |
С учётом того что бизнес компании фундаментально устойчив, с учётом обширного пайплайна, уже в 2021 году могут раскрыться триггеры, которые спровоцируют рост выручки и прибыли компании в самое ближайшее время.
Эта бумага кажется мне довольно интересной, для того чтобы добавлять её в свой портфель.
