Резюме. Стоит ли покупать акции Alibaba?
У китайских компаний есть риски из-за КПК. Но поскольку Alibaba фундаментально недооценена, а мир движется к глобальной экономике — я думаю, что BABA предлагает привлекательный риск / вознаграждение.
Прошу прощения за краткость этой статьи. Я отредактировал эту статью, чтобы дать вам лучший контент.
Я вырезал много текста из статьи, потому что эти страницы пытались предсказать непредсказуемое. Я не знаю, что сделает завтра Коммунистическая партия Китая.
Все, что я знаю, это то, что Alibaba — невероятная компания, предлагаемая сегодня по довольно невероятной цене. Эти инвестиции сопряжены с большими рисками и возможностью полной потери капитала.
Я считаю полезным слушать Баффета в такие моменты:
В конце концов, у нас хороший бизнес, торгующий по очень хорошей цене. У BABA потенциал роста при текущих ценах составляет около 75%, и компания растет невероятными темпами.
Несмотря на значительные риски, Alibaba будет иметь смысл в качестве позиции в хорошо диверсифицированном портфеле стоимости, поскольку она очень недооценена.
Но только вы можете решить, есть ли у вас аппетит к потенциальному риску. Аналитики могут публиковать статью за статьей, бычьи или медвежьи, но в конечном итоге это не имеет значения. Вам решать, хотите ли вы принять эту ставку.
Спасибо за чтение. Я желаю вам всего наилучшего.
Почему упали акции Alibaba?
Есть много потенциальных причин, почему BABA упал. Конечно, это не потому, что компания показала рост выручки на 34% в годовом исчислении в последнем квартале, и не потому, что компания также увеличила чистую прибыль без учета GAAP на 10%. Это также не потому, что акции были переоценены — по последним ценам они торгуются с 15-кратной годовой прибылью не по GAAP. Даже если бы они поднялись на 100%, примерно там, где они торговались до этого краха, акции торговались бы с 30-кратной прибылью — возможно, все еще слишком дешево для компании с 34% -ным ростом выручки.
Вместо этого проблемы возникли из-за неприятной цепочки событий, вызванных проблемами регулирования. BABA подвергается усиленному контролю со стороны китайского правительства с тех пор, как соучредитель Джек Ма негативно высказался о правительстве. Несмотря на извинения Ма в начале этого года, компания столкнулась с негативной реакцией со стороны регулирующих органов, в том числе блокировкой запланированного IPO Ant Financial и недавнего разделения этой компании. Этот разрыв будет включать в себя превращение китайского государства в совладельца бизнеса. В дополнение к этим разработкам, BABA также потребовалось сделать инвестиции в размере 15,5 миллиардов долларов США, чтобы «способствовать общему процветанию» в стране.
После многих лет привыкания к рискам, связанным со структурой компании с переменной долей участия (VIE), американские инвесторы, похоже, наконец испугались. Недавние события, по-видимому, предполагают, что, несмотря на сильную фундаментальную недооценку BABA, акционеры не имеют окончательных прав на основную прибыль. Многие американские учреждения распродали свои китайские акции, в том числе знаменитая инвестор Кэти Вуд, которая в какой-то момент сбросила большую часть своих китайских активов. Если вы ждали момента «крови на улицах», чтобы покупать китайские акции, такие как BABA, то это тот самый момент. Но действительно ли сейчас хорошее время для покупки BABA?
Анализ пут, обеспеченных денежными средствами (доходность с премией, маржа безопасности, дельта)
В первую очередь мы торгуем стратегией дохода, которую мы называем «Колесо тройного дохода», которая начинается с заключения обеспеченных денежными средствами пут на высококачественные акции, которыми вы хотели бы владеть по более низкой цене. Мы не будем вдаваться в подробности здесь, но диаграмма ниже представляет собой хорошее резюме стратегии.
В идеале, когда мы продаем обеспеченный денежными средствами пут и запускаем процесс Triple Income Wheel, наш пут находится в нашей «зоне страйка» для этой акции. По нашему мнению, это увеличивает шансы на долгосрочный успех.
При анализе сделки пут, обеспеченной денежными средствами, мы обращаем внимание на три основных момента:
- Премиальная доходность% (или средняя месячная доходность%): мера ожидаемой прибыли на капитал при условии, что срок действия опциона истекает бесполезно (вне денег). Предполагается, что опцион полностью обеспечен денежными средствами.
- Маржа безопасности%: мера защиты от убытков или процент, в котором базовая акция может упасть, но при этом позволит вам выйти на уровень безубыточности при торговле опционом.
- Дельта: хороший показатель вероятности того, что опцион «пут» закончится с выигрышем.
Обратите внимание, что всегда существует отрицательная корреляция между доходностью премии и запасом прочности: чем выше доходность премии для данного месяца страйка, тем ниже запас прочности. Инвестор всегда должен быть честен с самим собой в отношении своей терпимости к риску
Колесо тройного дохода можно адаптировать под ваши нужды
Инвестор всегда должен быть честен с самим собой в отношении своей терпимости к риску. Колесо тройного дохода можно адаптировать под ваши нужды.
Теперь давайте посмотрим на анализ пут-продажи Alibaba с денежным обеспечением. Мы сосредоточены на сентябрьском ежемесячном контракте, который истекает 17.09.21.
Мы выделили три уровня сделок на основе различных профилей риска: агрессивный (-A-), базовый (-B-) и консервативный (-C-). Пожалуйста, послушайте видео выше для получения более подробной информации.
В идеале нам нравится придерживаться наших целевых уровней для нашего базового портфеля:
- Среднемесячная доходность% (AMY%): 1,0% -1,5%
- Страйк-цена, которая находится в зоне страйка (т. е. запас прочности выше требуемого минимума)
- Дельта <30
Опять же, исходя из вашей терпимости к риску, вы можете выбрать более агрессивную цену страйка (страйк 185 долларов) или более консервативную (страйк 155 долларов), чем базовая сделка.
Долгосрочные факторы поддержки Alibaba
Основанная в 1999 году Alibaba в настоящее время считается одной из самых инновационных китайских технологических компаний. Это крупнейшая компания области электронной коммерции и высоких технологий страны, но Alibaba не ограничивается этими направлениями и также работает в сегментах логистики, цифровых медиа и развлечений, финансовых технологий и искусственного интеллекта.
27 июля генеральный директор Даниэл Чжан опубликовал письмо акционерам, в котором отдельно отметил растущую экосистему Alibaba, объединяющую1,13 миллиарда пользователей.
В мае компания представила финансовые результаты за предыдущий квартал и 21 финансовый год. Оборот торговой площадки (GMV) составил 8,119 триллионов юаней (1,239 триллиона долларов США). Чжан подчеркнул, что в Китае «среднегодовой GMV на одного потребителя… превышает 9200 юаней ($1404)».
Консенсус-прогноз по BABA
Подавляющее большинство из 50 аналитиков, опрошенных Investing.com, ожидают от BABA темпов роста, превышающих среднее значение по рынку. Медианный 12-месячный в 287,76 долларов предполагает потенциал роста более чем на 45%.
В последние годы инвесторы наслаждались ростом облачного подразделения Alibaba. В 21 финансовом году его выручка выросла на 50% г/г и превысила 60 миллиардов юаней (9,233 миллиарда долларов).
Скользящие коэффициенты P/E, P/S и P/B составляют 22,16, 4,58 и 3,5 соответственно. Для сравнения: аналогичные показатели для крупнейшего представителя сегмента онлайн-коммерции и облачных вычислений Amazon равняются 69,01, 4,36 и 17,69 соответственно. С начала 2021 года акции AMZN выросли на 11%.
Эти коэффициенты подчеркивают долгосрочный потенциал роста акций BABA, которые с фундаментальной точки зрения выглядят дешевле, чем AMZN. Таким образом, сочетание растущей выручки и прибыли делает Alibaba одним из главных претендентов на включение в долгосрочные портфели.
Однако неопределенность в отношении масштабов и сроков ужесточения регулирования властями Китая (а также ряд других краткосрочных факторов давления) намекают на то, что с новыми позициями по Alibaba лучше повременить.
Инвестиционный тезис о компании Alibaba
Рынки, похоже, не знают, что думать об акциях Alibaba. Акции большую часть года падали, причем особенно резкая распродажа произошла после разочаровывающего отчета о доходах за 4 квартал. В четвертом квартале BABA был оштрафован на 2,8 миллиарда долларов, что сделало прибыль за период отрицательной по GAAP. Несколько месяцев спустя на него была наложена серия штрафов в размере 75 000 долларов на общую сумму 450 000 долларов. Второй набор штрафов не увеличился, но это в сочетании с удалением приложения DiDi спровоцировало распродажу китайских ADR, которая по состоянию на понедельник все еще продолжалась. Акции Alibaba упали на 7,15%, и их акции пострадали от распродажи.
В какой-то мере опасения по поводу китайских ADR оправданы. Коммунистическая партия Китая (КПК) расправилась с DIDI, потому что она осмелилась провести листинг в Соединенных Штатах. BABA также зарегистрирован в США как ADR. КПК не может предпринять никаких прямых действий против Citigroup (C) — банка, спонсирующего АДР BABA, — но она может наказать акционеров, приняв меры против самой Alibaba. Если он захочет так поступить, это может иметь разрушительные последствия для акционеров.
В настоящее время жесткие меры Китая в отношении технологий представляют реальный риск для Alibaba. Штрафы уже урезали часть прибыли Алибаба. Часть прибыли пострадала из-за штрафа, когда Alibaba отчитался за первый квартал. Риск вмешательства правительства Китая в деятельность компании присутствует постоянно.
Некоторые думают, что структура ADR акций BABA, котирующихся на NYSE, является частью этой картины. Недавно Стив Вайс из Short Hills Capital выступил против китайских акций, заявив, что он «никогда больше не станет их владельцем»
Одна из проблем, на которой он сосредоточил внимание, заключалась в том, что большинство китайских акций, котирующихся в США, являются АДР. Ссылаясь на невозможность взыскания денег в случае возникновения спора, Вайс заявил, что владение ADR равносильно ничему
Другие инвесторы поддержали то же мнение. По сути, идея состоит в том, что, когда вы владеете АДР, у вас нет прямого выхода, когда вы вступаете в какой-то спор с компанией или другими акционерами. По крайней мере, в этом есть некоторая правдоподобность, поскольку держатели АДР обычно не имеют прямого права голоса. Следовательно, они не могут влиять на совет директоров, не могут повлиять на голосование акционеров.
Для крупных институциональных инвесторов со значительным количеством голосов это действительно вызывает беспокойство. Однако для мелких инвесторов это в значительной степени несущественно. Мелкие акционеры обычно не обладают достаточным количеством голосов, чтобы повлиять на выборы или другие вопросы, поэтому для них управление Citigroup акциями BABA практически не отличается от прямого владения. В этой статье я разработаю оптимистичный тезис об Alibaba, утверждая, что с текущих позиций у акций есть значительный потенциал роста и что структура их ADR не является серьезной проблемой для индивидуальных инвесторов.
Вопрос об структуре АДР
Как мы уже видели, Alibaba сталкивается со значительным регуляторным риском, но вряд ли попадет в число китайских акций, которые действительно будут подавлены мерами КПК. Компания может потерять часть денег, но она не будет предана забвению.
Но как насчет самих ADR? Некоторые люди думают, что структура ADR сама по себе представляет собой риск, который только усугубляет значительную нормативную нагрузку с которой сталкивается BABA.
Теоретически, характер ADR акций Alibaba, котирующихся на NYSE, дает инвесторам меньше прав. Вы не можете напрямую голосовать с большинством ADR, поэтому вы не можете влиять на руководство или совет. Вам также может быть труднее привлечь компанию в суд. Таким образом, у вас меньше возможностей, когда вам не нравится что-то, что делает руководство.
Это недостаток для крупных акционеров, для которых влияние на руководство является реальной возможностью. Это НЕ является недостатком для мелких индивидуальных инвесторов с позициями менее 1 миллиона долларов. Когда ваша должность так мала, вы не имеете большого права голоса в управлении компанией с оборотом 558 миллиардов долларов
Ваши голоса вряд ли повлияют на выборы, и правление вряд ли обратит на вас внимание
Управляющий многомиллиардным фондом может иметь законные интересы в владении акциями, а не АДР, потому что для такого инвестора возможность колебания руководства вполне реальна. Но для более мелкого индивидуального инвестора владение АДР практически не отличается от владения акцией. Вы просто платите Citigroup минимальную комиссию в размере 0,02 доллара в год за владение акциями для вас; меньшая доля, чем вы заплатили бы управляющему фондом S&P 500 ETF.
Таким образом, для индивидуального инвестора структура ADR капитала Alibaba не представляет серьезной проблемы. Он не представляет рисков сверх тех, с которыми сталкивается обычный акционер.
Что влияет на цену акций
На стоимость акций влияет множество факторов — от состояния мировой экономики до слухов и аналитики.
Плюсы покупки акций Алибаба:
- Доходы удваиваются почти каждые два года, начиная с 2012.
- Алибаба диверсифицирует риски, работая в различных секторах.
- Компания обслуживает почти 80% китайского рынка электронной коммерции.
- Alibaba продолжает расширяться за счет инвестиций на международных рынках.
Минусы покупки акций Алибаба:
- Инвесторы не могут напрямую владеть компанией или голосовать за направление развития.
- Инвесторы подвержены валютным рискам.
- Проникновение на рынок США остается для Алибаба достаточно низким.
Перспективы компании
Алибаба — это огромный холдинг, который имеет капитализацию 442 миллиарда долларов. Однако рост не останавливается. В 2019 прогнозируется увеличение дохода на 30%, а рост выручки на 54% до $55,5 млрд.
В перспективе компания увеличит продажи еще на 36% к 2020, значительно опередив конкурентов.
Это особенно впечатляюще, учитывая падение экономики в Поднебесной.
Рычаги роста:
- Растет число пользователей Алибаба. Инструмент электронной коммерции Taobao Marketplace стал процветающей социальной платформой. С помощью приложения Taobao пользователи делятся обзорами продуктов, просматривают веб-сайты и обучающие программы по кулинарии или макияжу. Этот контент работает на пользу Алибаба, поскольку позволяет вовлекать пользователей. Общее число достигло 601 миллиона, более 45% взрослого населения Китая.
- Обновление платформы Алибаба. Вторым ключом для роста является новый интерфейс Taobao, который меняется, как хамелеон, в зависимости от потребностей потребителя. Например, более 75% новых клиентов Alibaba из слаборазвитых районов страны. Эти люди нуждались в простом приложении. С другой стороны, опытным пользователям Taobao нужна более продвинутая версия приложения, которая дает индивидуальные рекомендации. Приложение определяет, какой интерфейс представить пользователю, основываясь на его предпочтениях. Такая динамика возможна из-за применения искусственного интеллекта.
https://youtube.com/watch?v=uLz4FE5_FLU
Аналитика и прогноз по бумаге
Многие инвесторы обеспокоены влиянием на акции спадом экономики Поднебесной и затянувшихся китайско-американских торговых проблем.
Хотя гиганту принадлежит большая часть китайского рынка электронной коммерции, такие конкуренты, как, например, Tencent, представляют значительный риск.
Тем не менее, приобретение Lazada расширило Алибаба в Юго-Восточной Азии. Это дало еще 200 миллионов активных пользователей. На этом рынке конкуренция незначительная, поэтому развитие этого направления может привести к росту цен на акции в течение ближайших нескольких лет.
- Компания JD.com является основным конкурентом Алибаба в области электронной коммерции на материковом Китае. Это розничный продавец в формате Amazon.com. В отличие от модели электронной коммерции Alibaba, JD.com складирует, продает и отгружает товары напрямую китайским потребителям через свою национальную транспортную сеть, которая включает доставку по большей части страны. Согласно финансовым результатам за год, чистая выручка JD.com составила 51 млрд. долларов.
- Оператор электронной коммерции Suning занимает 5% рынка и является влиятельным розничным продавцом товаров для дома с сетью магазинов по всей стране.
- Vipshop Holdings (4,1% рынка) является специализированным онлайн-магазином скидок.
- Международные конкуренты — Amazon и eBay. Хотя у Alibaba большие амбиции, ее международные операции остаются сравнительно небольшим — 8,4% дохода. По мере того, как Алибаба будет объединять покупателей с продавцами по всему миру, ее конкуренция с гигантами электронной коммерции будет обостряться.
Оценка
3 недели назад я опубликовал свою первую статью на Alibaba. С тех пор цена акций упала примерно на 14%. С количественной точки зрения, BABA стал намного дешевле и обеспечивает гораздо более выгодные инвестиции:
Сегодня потенциал роста BABA составляет 73%. Конечно, это всего лишь оценка — я не знаю, к какой цене пойдет акция в краткосрочной перспективе. Но в долгосрочной перспективе у BABA есть существенный потенциал роста.
Насколько вероятно, что BABA будет стоить намного меньше в долгосрочной перспективе, чем предполагают фундаментальные оценки?
Alibaba будет бесполезен в долгосрочной перспективе только в том случае, если фундаментальная ценность значительно снизится:
- Более низкий рост доходов, чем ожидалось
- Рентабельность ниже прогнозируемой
- Что-то катастрофическое происходит с бизнесом
Сегодня акционеры больше всего обеспокоены тем, что с бизнесом может случиться что-то катастрофическое.
Долгосрочный прогноз (дивиденды, безопасность, стоимость) про Alibaba
В целом, наш тезис о долгосрочном инвестировании на высоком уровне в акции имеет скорее количественный характер, чем качественный.
В настоящее время Alibaba занимает место выше среднего по двум из трех ключевых показателей долгосрочного рейтинга: дивиденды (н / д), безопасность (10), ценность (8).
Дивиденды
Alibaba в настоящее время не выплачивает дивиденды, но потенциально может стать машиной, приносящей доход, которую вы можете использовать для производства собственных высокодоходных «дивидендов».
Безопасность
Исторические графики продаж и роста прибыли на акцию Alibaba всегда были прекрасны (отсюда и рейтинг безопасности 10)! Хотя во время пандемии некоторые продажи, безусловно, были снижены, ожидается, что компания заработает 9,69 долларов на акцию в 2022 финансовом году (на 20% больше, чем в 2021 году).
Однако Alibaba ожидает дальнейшего роста прибыли в 2023 и 2024 годах до 12,17 доллара на акцию (рост на 26%) и 4,96 доллара на акцию (рост на 24%) соответственно
Обратите внимание, что конец финансового года для компании это март
Тем не менее, баланс компании также чрезвычайно хорош: 73,5 миллиарда долларов наличными / краткосрочными инвестициями, и менеджмент обеспечивает стабильную рентабельность инвестированного капитала в размере 13,5%.
Оценка
Компании с высокими темпами роста всегда сложно оценить, но Alibaba выглядит чрезвычайно привлекательной с точки зрения оценки и в настоящее время торгуется с приличным дисконтом ко всем своим долгосрочным показателям оценки (отсюда и высокий рейтинг стоимости, равный 8).
Долгосрочная перспектива акций Alibaba
Основываясь на приведенных выше данных и наших различных рейтингах, мы смотрим на Alibaba с оптимизмом в долгосрочной перспективе. Тем не менее, вопрос на миллион долларов заключается в том … можете ли вы доверять этой привлекательной оценке перед лицом растущей обеспокоенности со стороны регулирующих органов? Еще одна причина подумать о том, чтобы дать себе запас прочности, используя стратегию пут, обеспеченную денежными средствами.
О компании
Alibaba Group Holding Limited — холдинг. Через дочки специализируется на онлайновой и мобильной коммерции, предлагая продукты, услуги и технологии, что позволяют продавцам вести бизнес по всему миру.
Продукция компании
Бизнес Алибаба состоит из нескольких сегментов.
Во-первых, оптовая и розничная онлайн-торговля в Поднебесной (по разным оценкам, до 80% рынка).
Включает:
- Онлайн-торговля — Taobao Marketplace.
- Платформа для брендов и ритейлеров — Tmall.
- Флеш-продажи — Juhuasuan.
- Оптовая торговля — 1688.com.
- Международная и трансграничная торговля — AliExpress, оптовый оператор глобальной торговли — Alibaba.com.
- Еще одна платформа, которая очень напоминает EBay, — Xianyu. Здесь торгуют подержанными товарами, используя мобильное приложение.
Во-вторых, другие направления, среди которых:
- Высокие технологии. Подразделение Alibaba Cloud — поставщик облачных сервисов. Компания YunOS представляет облачную мобильную ОС для смартфонов, телевизионных приставок, смарт-телевизоров и автомобилей.
- Мобильные медиа и развлечения. Холдинг Алибаба ведет бизнес, связанный со средствами массовой информации и развлечениями, включая первоклассные телеуслуги, музыку, спорт и игры.
- Создание и производство контента. Alibaba Pictures — компания, которая производит и инвестирует в фильмы и телевизионные программы.
- Онлайн-обработка платежей на своих торговых площадках с помощью сервиса Alipay.
- Сфера туризма и охраны здоровья. Alitrip предлагает широкий выбор внутренних и международных авиа, железнодорожных и автобусных билетов, бронирование гостиниц, путевок через онлайн-агентства путешествий. Alibaba Health — это сервис для продвижения решений в сфере здравоохранения.
Главные акционеры
Множество компаний и частных инвесторов владеют акциями и депозитарными расписками Alibaba Group.
На сегодняшний день самые крупные.
Название | Количество акций % |
Softbank Group (Япония) | 32% |
Yahoo! (США) | 15,4% |
Джек Ма (учредитель, КНР) | 7,8% |
Джозеф Цай (частный инвестор, КНР) | 3,2% |
Citibank N.A.(США) | 16,5% (акции находятся в депозитарии для обеспечения гарантии депозитарных расписок) |
Ключевая фигура и ее роль
Джек Ма не родился с серебряной ложкой во рту. Еще в 1998 он был учителем английского языка, что жил в Ханчжоу, провинция Чжэцзян, в квартирке с одной спальней. Он создал и запустил сайт Алибаба из своего крошечного дома.
Кто мог предположить, что Ма станет магнатом в сфере электронной коммерции? Он показал миру, что нужна одна хорошая идея, уверенность и связи с нужными людьми, которые могут помочь вам воплотить ваши мечты в жизнь.
Дочерние компании
Вот крупнейшие компании Алибаба Груп:
- Lazada. Электронная торговля во Вьетнаме, Индонезии, Малайзии, Сингапуре, Филиппинах, Таиланде. Инвестировано в эту компанию более 4 миллиардов долларов.
- South China Morning Post. Это англоязычное издание приобретено в декабре 2015 за $266 млн. в рамках плана развития в сфере СМИ и развлечений.
- AutoNavi. Куплена китайская картографическая компания в 2014.
- Taobao. Учреждена в 2003 году для розничного рынка в Китае, аналогичного eBay и Amazon.
- Alipay. Основана в 2004 году. Гигант в мире онлайн-платежей с более чем 400 миллионами пользователей.
- Alibaba Pictures Group Ltd. Куплено 60% акций за $804 млн. в 2014. Это крупнейшая китайская кинокомпания с 2015 года.
- Aliwangwang. Запущена как собственная служба обмена мгновенными сообщениями между онлайн-продавцами и клиентами Taobao. Сейчас это 2 по величине мессенджер в Китае.
- Ali Health — это медицинский бизнес, основан в 2014. Сегодня работают над расширением компании. Была заключена сделка на $488,3 млн. по приобретению бизнеса по производству диетических продуктов.
Планы компании на будущее
Алибаба выросла из смелого стартапа, став самым влиятельным игроком в области электронной коммерции в Китае и одной из самых ценных компаний в мире. Но где она видит себя в будущем? Для этого имеет смысл взглянуть, куда детище Джека Ма вкладывает деньги.
Главным приоритетом Алибаба является удержание своей территории — онлайн-шоппинга в Китае. Подавляющее большинство инвестиций (почти 80%) направлено в китайские стартапы.
А отрасли для инвестиций — электронная коммерция и логистика — имеют прямое отношение к существующему бизнесу. Китайские фирмы привлекли $12,8 млрд. Следующими были индонезийские фирмы с $3,1 млрд.
Алибаба инвестировала и в другие отрасли и страны — от Силиконовой долины до Сингапура.
Статистика дивидендов
На Нью-Йоркской фондовой бирже Алибаба торгуется по американской депозитарной расписке. При трейдинге по такой схеме дивиденды по акциям не выплачиваются.
Ценовое действие отклоняется от фундаментальных показателей
Лучше всего я могу объяснить медвежье ценовое действие в свете сильных фундаментальных показателей компании через страх поймать падающий нож. Импульсная торговля оказалась успешной за последние несколько лет, и даже инвесторы теряют терпение, когда смотрят на акции, которые явно занижены, но находятся под чарами нисходящего импульса. Короче говоря, краткосрочные негативные настроения резко контрастируют с бычьим фундаментальным импульсом.
Alibaba довольно легко проигнорировала влияние Covid-19 на экономику Китая. Рассмотрим небольшое падение прибыли на акцию относительно долгосрочной картины:
Рост прибыли на акцию происходит одновременно с погашением долга, что значительно снижает риск потери инвестиций:
Подобно крупным технологическим компаниям в США, Alibaba становится машиной свободного денежного потока, покупательная способность которой соперничает с покупательной способностью нескольких стран. Распространенной формой оценки компании является оценка дисконтированного денежного потока (DCF). Но, как я уже упоминал в отношении других лидеров денежного потока, таких как Apple и Google, оценки DCF, примененные к этим компаниям, кажутся несколько абсурдными и на самом деле могут означать только одно: стоимость акций вырастет.
Показательный пример: при использовании консервативной ставки дисконтирования 5% и столь же консервативного темпа роста в 1% в анализе дисконтированных денежных потоков, дисконтированные денежные потоки Alibaba по-прежнему будут расти экспоненциально в течение ближайшего десятилетия:
С этой точки зрения, акции BABA торгуются глубоко ниже своей внутренней или справедливой стоимости. Долгосрочный инвестор будет рассматривать текущие цены как возможность инвестировать в эти денежные потоки. Однако настроения, помимо прочего, служат препятствием для инвестиций.
Я профессионально свободно говорю на мандаринском диалекте. Тем не менее, я полностью понимаю — и полностью согласен — когда инвесторы жалуются на непрозрачность BABA и других китайских акций. Отсутствие прозрачности является частью китайской культуры, как я подробно объяснил в своей статье о BABA в 2016 году.
Я думаю, что вложение в BABA сводится к трем фактам:
- Во-первых, Alibaba показывает хорошие фундаментальные результаты — настолько хорошо по отношению к цене акций, что компания недооценена.
- Во-вторых, воспринимается как рискованный холдинг в США по многим причинам, большая часть из которых связана с непредсказуемыми аспектами китайского правительства и громоздкими аспектами китайской культуры.
- В-третьих, как и в случае с любыми инвестициями, премия за риск присуждается, если инвестиция воспринимается как рискованная — и это основной фактор, создающий альфа-фактор при стоимостном инвестировании.
В целом, вложение в BABA — это вложение в фундаментально сильную, но сентиментально нестабильную компанию. Фундаментальная сила подразумевает долгосрочный рост — и, следовательно, арбитраж — в инвестициях. Краткосрочная воспринимаемая нестабильность в длинной позиции BABA несет с собой не только повышенную волатильность, но и премию за высокий риск, которая редко встречается в хорошо зарекомендовавших себя акциях технологических компаний. Тот факт, что цена настолько низкая по сравнению с пиком Covid-19, что указывает на возможную неправильную оценку даже с точки зрения настроений.
А еще у нас есть сезонность, говорящая нам, что покупка в сентябре, как правило, является выигрышной стратегией. Мне нравится, что все эти факторы сходятся одновременно. На мой взгляд, покупка акций BABA сейчас кажется чрезвычайно низким риском практически в любых временных рамках.
Конечно, как сторонник сезонности, я предпочитаю краткосрочную позицию, которую мы держим в течение сентября и октября. Вы можете продлить сделку на более длительный период или даже превратить ее в инвестицию. Вот моя идея для тех, кто работает с опционами:
Краткие выводы статьи
Структура статьи
- Ужесточение регулирования нанесло ущерб инвесторам в китайские акции в этом году.
- Несмотря на то, что в отношении будущего регулирования все еще существует большая неопределенность, более крупные и широко используемые акции (например, Alibaba), возможно, стоит рассмотреть на текущих уровнях.
- Alibaba публикует еще один солидный отчет о прибылях и убытках 3 августа 2021 года, который включал увеличение ее программы обратного выкупа акций с 10 до 15 миллиардов долларов.
- Alibaba имеет потенциал для получения дохода в размере 12% в годовом исчислении с большим запасом прочности, используя стратегию Triple Income Wheel.
Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet