Финансы Ростелекома
Посмотрим на динамику денежных потоков, начиная с 2012 года. Интересно здесь то, что до 2016 года компания теряла деньги:
Рис. 10 Денежные потоки Ростелекома в динамике. Выручка за последние 12 месяцев на рекордных уровнях
Ростелеком тогда не претендовал на статус IT-компании и работал достаточно неэффективно.
Однако, в один момент все начало меняться в лучшую сторону. Как минимум, об этом свидетельствует сокращение числа сотрудников, рост выручки на сотрудника и распродажа непрофильных активов.
За 6 мес.2020 года число сотрудников снова выросло за счет присоединения команд TELE2 и DataLine:
Рис. 11 Меры по повышению эффективности, которые применяет компания
Что касается результатов за второй квартал, то тут все отлично.
Выручка и OIBDA выросли на 13% и 15% соответственно. Чистая прибыль увеличилась на 32% за счет роста операционной прибыли и валютной переоценки:
Рис. 12 Финансовые результаты за 2 квартал и 6 мес. 2020 г.
Отрицательным оказался и по итогам 2 кв. и по итогам полугодия свободный денежный поток:
Рис. 13 Динамика FCF по кварталам. За 6 мес. 2019 года FCF тоже ушел в отрицательную зону, хоть и не так значительно
Это обусловлено сезонным фактором, погашением кредиторской задолженности и низкой базой дебиторской задолженности.
Если вы ничего не поняли, не переживайте. На финансовое положение компании эта ситуация особо не влияет, и в будущем потоки должны выровняться.
Чистый долг Ростелекома подрос на 25%, но соотношение Net Debt/EBITDA держится на комфортном уровне 2,2:
Рис. 14 Динамика чистого долга по кварталам
С точки зрения маржинальности OIBDA компания выглядит неплохо. Особенно после присоединения TELE2. Как видите, маржинальность скакнула с приблизительно 30% до 38%, однако это все еще ниже чем у МТС:
Рис. 15 Сравнение маржинальности по OIBDA МТС и Ростелеком
По капитализации Ростелеком дешевле МТС, однако по мультипликаторам оценивается дороже:
Рис. 16 Мультипликаторы МТС и Ростелеком
Одной из причин является то, что котировки достаточно сильно загнали наверх под дивиденды. В моменте Ростелеком обычка пробивала 100 руб.
Дивиденды уже выплатили. Направили 5 руб. на акцию, что соответствует див. политике:
Рис. 17 Дивиденды Ростелеком. Платят достаточно исправно
Настоящая див. политика предусматривает выплаты не менее 75% FCF и не менее 5 руб. на акцию.
В связи с консолидацией TELE2 за 2019 менеджмент принял решение не разбивать дивиденд на 2 выплаты, как это было в 2018 году, однако 13 сентября президент компании Михаил Осеевский сообщил, что возвращение к выплатам дважды в год возможно.
Это позитивный фактор, которого ожидают акционеры компании. Но, помимо этого, акционеры надеются, а аналитики прогнозируют, что по итогам 2020 года Ростелеком направит на дивиденды 7 и более рублей.
Подспорьем для этого станет дополнительный денежный поток от мобильного бизнеса. Если прогнозы сбудутся, то при цене обыкновенных акций в 97 руб. див. доходность составит более 7%.
Ситуация в секторе
Рынок телекоммуникаций и в России и во всем мире перенасыщен. Менеджмент прогнозирует плавное замедление роста рынка до 2,1% к 2024 году:
Рис. 18 Прогнозы по объему рынка связи в России
Но, как мы выяснили, корпорация перестала быть просто телеком. Как объясняет руководство, стратегическим вектором развития компании является продолжение трансформации из телеком оператора в цифрового партнера населения, бизнеса и государства.
Одно из главных направления, куда смотрит менеджмент — облачные вычисления и хранение данных. По прогнозам аналитиков к 2025 году объем данных достигнет 175 зеттабайт:
Рис. 19 Прогнозы по росту мирового объема данных
Даже не пытайтесь осмыслить, на сколько это много, не получится.
Одной из причин такого почти экспоненциального роста станет повсеместное внедрение 5G и IOT. Чайники и холодильники начнут обмениваться данными, а Ростелеком подоспеет со своими ЦОДами, чтоб всю эту информацию хранить.
Ну и конечно, компания не останется в стороне от самой технологии 5G. Правда, пока непонятно, когда операторы и государство сумеют договорится.
Последние новости о том, что власти отказываются уступать необходимый диапазон (3,4-3,8 ГГц) и хотят обязать операторов развертывать сети исключительно на российском оборудовании, немного огорчают.
Ну и сдвигают сроки внедрения технологии, как минимум, потому что этого российского оборудования и в помине не существует.
Что касается прогнозов на 2020 год, то менеджмент достаточно консервативен. Ожидается увеличение консолидированной выручки не менее чем на 5%, увеличения OIBDA не менее чем на 5%, сохранение СAPEX в пределах 100-110 млрд рублей.
Мы же с вами ожидаем обновленную стратегию развития, где с учетом консолидации 100% доли Tele2 будут определены новые цели и инициативы, способные создать дополнительную стоимость акционерам. Руководство компании обещало ее предоставить до конца года.
О дивидендной политике
В марте 2018 года была принята новая дивидендная политика. Согласно ней, ПАО гарантированно выплачивает в виде дивидендов как минимум 75% свободного денежного потока. Это правило касается двух видов акций — то есть обыкновенной и привилегированной. Минимальная выплата 5 рублей на 1 единицу обыкновенной ценной бумаги. Что касается предельной суммы дивидендов, она ограничена 100% от чистой прибыли по МСФО. В 2018 году Ростелеком принял решение остановиться на выплатах 2 раза в год, а именно за 6 месяцев и за 12.
Нельзя пройти мимо истории в 2019 году. Тогда совет директоров компании принял решение не выплачивать дивиденды за 9 месяцев. Объективная причина тому — нашумевшая сделка по консолидации компании Tele2
Важно понимать, что никто дивиденд не отменял. Его всего лишь перенесли на другой срок
Дивидендная доходность следующая:
- привилегированные акции — 6,1%;
- обыкновенные — 5,5%;
- периодичность выплат — как и раньше, 2 раза за 12 календарных месяцев.
Что влияет на цену акций
На стоимость акций в первую очередь влияют перспективы компании и новости в отрасли. Кроме того, котировки могут зависеть от геополитической ситуации. Курс может колебаться под влиянием как позитивных, так и негативных новостей на самом фондовом рынке.
Перспективы компании
Согласно Стратегии развития до 2022 г., компания сделает основной упор на следующих направлениях:
- развитие цифровых экосистем;
- модернизация технологий;
- увеличение пропускной способности сетей;
- повышение инвестиционной привлекательности;
- оптимизация затрат.
«Ростелеком» собирается развивать мобильный сегмент через дочернее предприятие «T2 РТК Холдинг», работающего под брендом «Tele2 Россия»: компания достигла договоренности о консолидации 100 % акций сотового оператора.
«Ростелеком» намерен трансформировать бизнес и стать компанией, предоставляющей умные цифровые сервисы для населения и государства. Помимо доставки, телекоммуникационный гигант сам будет создавать телевизионный и видеоконтент. Одним из перспективных направлений станет проектирование концепции «умный город». Предприятие в тесной связи с государством будет разрабатывать прикладные цифровые платформы для различных отраслей экономики.
Аналитика и прогноз по бумаге
Аналитики утверждают, что в ближайший год стоимость акций может увеличиться на 30 %. По их мнению, по ценным бумагам «Ростелекома» сохранится восходящий тренд. Стабильные дивидендные выплаты и рост финансовых показателей способствуют укреплению курса. В плане потенциального роста ценные бумаги компании считаются одними из наиболее перспективных на отечественной бирже.
За счет масштабности «Ростелеком» способен приносить прибыль своим акционерам на средних и длинных дистанциях. Поэтому большинство экспертов рекомендуют держать акции до существенного увеличения котировок.
Альтернатива в этой отрасли
В сфере телефонии основной конкурент «Ростелекома» на рынке Москвы и Московской области – это «МГТС», дочернее предприятие «МТС». На ее долю приходится более 90 % рынка в этом регионе, тогда как в целом по стране с явным преимуществом лидирует «Ростелеком».
На сегодняшний день на долю «Ростелекома» приходится 41% рынка широкополосного доступа в Интернет. В этой отрасли его главными конкурентами выступают «МТС» и «ВымпелКом». Что касается рынка платного телевидения, то здесь конкуренцию «Ростелекому» (37 % рынка) составляют «ЭР-Телеком» и «Триколор».
Как и где купить акции Ростелекома физическому лицу
Разумнее всего приобретать ценные бумаги через брокера. Покупка активов у посредников сопряжена уплатой дополнительных комиссий, к тому же велик риск нарваться на мошенников. Купить акции Ростелеком можно несколькими способами. Перечислим самые удобные.
Покупка акций на бирже
Это классический вариант. Тем, кто его выберет, нужно помнить, что по российскому законодательству, граждане не допускаются к прямому участию в биржевых торгах. Приобретать активы на фондовом рынке придётся через брокера. Главное правило при его выборе – убедиться в том, что у компании есть лицензия Банка России на ведение брокерской деятельности. Если её нет, сделки, заключённые от имени такого посредника, будут признаны ничтожными.
Покупка акций в банке
Ведущие российские кредитные организации предоставляю своим клиентам услуги по открытию специальных счетов для учёта операций с ценными бумагами. Фактически такой брокерский счёт или ИИС будет учитываться у брокера, но все документы для его открытия можно подать через аффилированный банк. Удобнее всего обратиться за услугой в топовые организации: Сбербанк, ВТБ, Альфа Банк, Тинькофф, БКС, Промсвязьбанк. Главное – убедиться в том, что комиссионные выплаты по сделке не «съедят» прибыль от владения активом.
Фьючерсы на акции Ростелекома
Интересным вариантом инвестирования являются фьючерсы, представляющие собой срочные контракты на приобретение или продажу базового актива в определённый день (дату экспирации) по оговорённой цене.
Фьючерс – не инвестиция, нельзя просто купить его и забыть. Открытый контракт придётся исполнять. Если рыночные условия в этот момент будут неблагоприятными, владелец фьючерса зафиксирует убыток. Поэтому, прежде чем заключать фьючерс на акции Ростелеком, уясните, что продать или купить их придётся даже в том случае, когда сделка будет однозначно невыгодной одной из сторон.
Фьючерсы на МосБирже являются поставочными. Это значит, что в день исполнения контракта пакет акций Ростелекома сменит владельца, о чём будет сделана соответствующая запись в реестре акционеров.
Как сложилась историческая динамика
Мы рассмотрим исключительно обыкновенные акции Ростелеком. Причина тому — их высокая ликвидность. Отсчет будет начат с 2000 года.
Долгосрочный тренд:
Стоимость обыкновенной акции Ростелекома в январе 2000 года составляла 55 рублей. В марте того же года цена за обыкновенную акцию достигала 135 рублей и выше. Спустя полтора года произошло ее падение до 13 рублей. Исторический максимум — это 350 рублей. Столько стоила акция Ростелекома в апреле 2009 года. Далее был образован нисходящий тренд (это объясняется реорганизацией).
Что мы получаем? С 2009 года произошел обвал бумаги на 75%
С начала же 2000 года рост стоимости бумаги составил 63% (не берем во внимание дивиденды). Итог таков, что обыкновенные акции Ростелекома входят в число лидеров конкретно на рынке РФ по удаленности от собственного исторического максимума
Среднесрочный тренд (берем в расчет последние 3 года):
Если рассматривать февраль 2017 года, то обыкновенные акции Ростелекома торговались рядом с текущими уровнями. Локальный минимум зафиксирован в сентябре 2018 года. Цена акции составила 59 рулей. С 2017 года стоимость акции выросла на 7% (опять же, не учитываем дивиденды).
Краткосрочный тренд (последний год):
Сегодня у акций Ростелекома вполне устойчивый восходящий тренд. За год цена акций Ростелекома выросла на 25%, если не брать в расчет дивиденды.
Ростелеком: история компании
ПАО “Ростелеком” было официально зарегистрировано в 1993 году. Компания начала свой рост и развитие на базе “Совтелекома” — предприятия, которому в 1990 году передали права на эксплуатацию сети электросвязи СССР.
Помимо Ростелекома в конце 90-х существовало еще 85 региональных операторов связи, которыми руководила организация “СвязьИнвест”
В ходе государственных реформ 2011 и 2013 годов все эти организации были успешно присоединены к Ростелекому, и на российском рынке фиксированной связи появился беспрекословный лидер.
Сегодня доля государства в этом беспрекословном лидере составляет 50%+1 акция, а 38,2% обыкновенных акций контролируется через Росимущество. Оставшуюся часть государство контролирует через ВЭБ.РФ и ВТБ:
Рис. 1 Структура акционерного капитала. Мобител — 100% дочка Ростелекома
В последние годы Ростелеком активно старается упрочить свои позиции в основном бизнесе, а также выйти на новые рынки.
Компания запускает проекты и в сфере информационной безопасности, и в сфере облачных хранилищ и вычислений, и развивает новые решения в сфере интернета вещей. В общем, прилагает много усилий для перевода нашей экономике из устарелой бумажной в передовую цифровую.
Помимо этого 17 марта 2020 года госкомпания окончательно консолидировала оператора TELE2, и теперь занимает весомую долю на рынке мобильной связи. Кстати, ВТБ получил свою долю в капитале в процессе этой консолидации.
На сколько успешен Ростелеком в своих проектах, и что представляет из себя его бизнес сегодня? Давайте разбираться.
Дивиденды Ростелекома
Интересно проанализировать за последние годы. В успешном для компании 2012 г. на оба типа акций выплачивалось по 4,6959 руб. Через год ситуация кардинально изменилась: владельцы «префов» получили по 4,1022 руб. за акцию, остальные – по 2,4369 руб. В 2014 г. разрыв сократился до 4,8486 и 3,1160 руб. соответственно.
В 2016–2018 гг. справедливость была восстановлена: выплата дивидендов по обычным и привилегированным акциям Ростелеком уравняли. Тогда они составили 5,9156, 5,3870 и 5,0458 руб. соответственно. Это немного выше, чем задекларированные компанией 5 руб. на акцию. Дивидендная доходность за этот период варьировалась от 8,2 до 6,7%.
С 2019 г. дивиденды по всем акциям Ростелеком стали выплачивать раз в полугодие: их держатели получили по 2,5 руб. В 2020 г. такое положение дел сохранится: выплаты будут производиться два раза в год. На них выделят 75% прибыли компании.
Какие дивиденды по акциям Ростелеком ждать в 2020 году? Ближайшая выплата в размере 2,5 руб. на акцию ожидается после 4 июля. По мнению экспертов, дивидендная доходность по ней составит 3,06%. Следующая выплата будет 11 января 2021 г., она составит 2,86 руб. на одну акцию.
Когда и где лучше продать акции Ростелеком
Если ценные бумаги не оправдали ваших ожиданий либо, наоборот, пришло время зафиксировать прибыль, их нужно продать. Способ продажи выбирается в зависимости от ваших предпочтений. Если торгуете через брокера, продать акции Ростелекома можно на бирже, где их купят по текущей рыночной стоимости.
Перед сделкой изучите мнение экспертов по поводу будущих котировок. Возможно, вы поторопились, и у бумаг ещё есть потенциал роста. Неразумно продавать акции сразу после выплаты дивидендов: в этот момент их стоимость снижается. Если актив демонстрирует явно отрицательную динамику, придётся фиксировать убытки. Ничего не поделаешь – не всегда инвестиционные решения оказываются правильными.
Где и как купить акции сегодня
Акции «Ростелеком» продаются на Московской фондовой бирже (MOEX или ММВБ). Также ими торгуют на Лондонской (LSE) и Франкфуртской (FSE) фондовых биржах в виде депозитарных расписок. Давайте я познакомлю вас с различными вариантами покупки акций.
Через российского брокера
Для граждан России проще всего купить акции «Ростелекома» через отечественных брокеров, имеющих прямой выход на Московскую фондовую биржу. После заключения договора брокер откроет вам счет, после чего вы можете приступать к торговле. Пополнить свой депозит можно онлайн.
- Надежные российские брокеры
| Название | Рейтинг | Плюсы | Минусы |
| Финам | 8/10 | Самый надежный | Комиссии |
| Открытие | 7/10 | Низкие комиссии | Навязывают услуги |
| БКС | 7/10 | Самый технологичный | Навязывают услуги |
| Кит-Финанс | 6.5/10 | Низкие комиссии | Устаревшее ПО и ЛК |
Через банк
Акции можно купить и через некоторые отечественные банки, выступающие посредниками на фондовой бирже. Однако существенный минус этого способа заключается в том, что взимаемые комиссии могут быть в несколько раз выше, чем в брокерских компаниях.
Напрямую в компании, у частного лица или фирмы
На сегодняшний день напрямую купить акции в ПАО «Ростелеком» не представляется возможным. Для тех, кто не хочет связываться с брокерами и банками, есть возможность купить акции у физических и юридических лиц. Однако этот способ отличается повышенными издержками времени и средств: необходимо проверить подлинность акции и узнать справедливую стоимость, так как до конца непонятен принцип ценообразования на вторичном рынке.
Кратко о компании
Деятельность крупнейшей компании охватывает многочисленные области. К их числу можно отнести:
- облачные вычисления;
- безопасность;
- электронное правительство (всем известный портал «Госуслуги»);
- здравоохранение;
- образование;
- ЖКХ и многие другие.
Контрольный пакет Ростелекома сегодня является официальной собственностью государства. Соответственно, Ростелеком занимается общегосударственными технологическими проектами. Данный провайдер — это важнейший участник нацпрограммы «Цифровая экономика».
Листинг 1-ого уровня акции Ростелекома получили в финале 2004 года. В это же время акции попадают на биржу ММВБ. Торговля акциями шла с 1997 года, но только на бирже РТС
Важное событие произошло в 1998 году. Тогда обыкновенные акции компании прошли процедуру листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже
Таким образом у акций появился доступ к торгам в форме американских депозитарных расписок.
О компании
«Ростелеком» – самый крупный провайдер цифровых услуг в стране. Головной офис компании расположен в Москве, а ее юридическая регистрация – в Санкт-Петербурге.
Перечислю основные этапы становления «Ростелекома».
1992. Учреждение государственной компании «Ростелеком».
1993. Преобразование в открытое акционерное общество.
1994–1996. Получена лицензия на услуги международной и междугородной связи. Строительство и расширение сетей.
1998. Выход акций на Нью-Йоркскую биржу в виде депозитарных расписок.
1999. Строительство волоконно-оптической линии связи (ВОЛС), позволившей соединить страну с соседними Украиной и Беларусью.
2000. Открытие наземных станций спутниковой связи.
2002–2003. Построены ВОЛС «Россия – Казахстан» и «Россия – Азербайджан».
2006. Предприятие становится магистральным интернет-провайдером.
2007. «Ростелеком» ушел с Нью-Йоркской фондовой биржи. Запущен интернет-портал государственных услуг.
2008. В состав «Ростелекома» вошли «Связьинвест» и еще 20 телекоммуникационных компаний.
2009. Компания получила право предоставлять услуги связи на территории всей страны. «Ростелеком» вошел в состав акционеров Tele2.
2010. Смена логотипа, презентация Стратегии развития до 2022 г.
Продукция компании
«Ростелеком» предоставляет следующие виды услуг:
- широкополосный доступ в интернет;
- мобильная связь;
- телефония;
- кабельное телевидение;
- проектирование систем видеонаблюдения;
- хостинг;
- дата-центр;
- кибербезопасность;
- облачные технологии.
Главные акционеры
Владельцы ценных бумаг «Ростелекома» – государственные и частные структуры. Ниже я покажу распределение долей по видам акций.
Обыкновенные акции:
- 48,7% – РФ через Росимущество;
- 10,5% – ООО «Мобител» (дочернее предприятие «Ростелекома»);
- 4,3% – государственная корпорация ВЭБ РФ (Внешэкономбанк);
- 36,5% – в свободной продаже.
Привилегированные акции:
- 30,8% – ООО «Мобител»;
- 69,2% – в свободной продаже.
Ключевая фигура и ее роль
С 2017 г. ответственный за стратегическое развитие компании – ее президент Михаил Эдуардович Осеевский. До своей новой должности он занимал пост заместителя председателя правления Банка ВТБ.
Под руководством Михаила Осеевского «Ростелеком» продолжает укреплять свои позиции на рынке телекоммуникационных услуг. Перед ним поставлена задача по изменению структуры бизнеса: компания должна больше внимания уделять развитию цифровых сервисов.
Дочерние компании
В структуру ПАО «Ростелеком» входят более 30 дочерних предприятий, занятых в различных направлениях деятельности:
- Телекоммуникационные операторы – «Московская междугородная телефонная станция № 9», «МАКОМНЕТ», «Мобител», «T2 РТК Холдинг», «ЗЕБРА ТЕЛЕКОМ», «ГЛОБУС-ТЕЛЕКОМ», «Центральный телеграф», «Северен-Телеком», «СПТ», «Башинформсвязь», «Ростелеком-Розничные системы», «НТК», «ДЖИЭНСИ-АЛЬФА».
- Кибербезопасность – «Ростелеком-Solar».
- Создание и внедрение инфраструктуры связи – «ГИПРОСВЯЗЬ», «РТ-Лабс, «Региональный Информационный Центр».
- Хостинг – «Ринет».
- Доступ в Интернет – «Мортон Телеком», группа компаний «Фрештел».
- Спутниковая связь – «РТКомм.РУ».
- Дата-центры – группа компаний SAFEDATA, «РТК-ЦОД».
- Контакт-центры – «МЦ НТТ».
- Сервисно-поисковая платформа – «Спутник».
- Проектирование систем видеонаблюдения – «Рестрим».
- Кабельное телевидение – «ТКТ-Строй».
- Сбор и хранение информации – «Айкумен ИБС».
- Прием платежей – «ИНТМАШСЕРВИС».
- Организация досуга – оздоровительный комплекс «Орбита», база отдыха «РПК «Связист».
Планы компании на будущее
В ближайшие годы телекоммуникационный оператор планирует дальше увеличивать долю цифрового сегмента и количество абонентов. «Ростелеком» позиционирует себя как IT-компанию, предлагающую цифровые продукты для населения и предприятий всех форм собственности.
Статистика дивидендов
Компания выплатит дивиденды по итогам прошлого года в размере 2,5 рубля за одну акцию (привилегированную либо обыкновенную). На вознаграждение акционеров будет выделено 6 961 млн рублей. С учетом промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2018 г. выплата за одну акцию составит 5 рублей.
Ниже в таблице приведена статистика дивидендов за последние 5 лет.
Обыкновенные акции:
Подведем итоги
Ростелеком хочется охарактеризовать тремя словами — стабильность, эффективность и перспективность.
Мы видим, что пандемия не оказала негативного влияния на компанию. Стабильный телеком бизнес показал себя во всей красе.
И операционные и финансовые показатели за последние 4 года говорят о том, что компания начала работать лучше. Доходы растут, а ненужные расходы сокращаются.
Цифровые сервисы компании показывают отличную динамику. Ростелекому удалось попасть в перспективную нишу и обеспечить себя драйвером для дальнейшего роста выручки.
Вопрос лишь в том, стоит ли сейчас этот бизнес тех денег, что за него предлагают? Бумага находится на своих локальных максимумах:
Рис. 20 Котировки акций Ростелеком
Вполне возможно, что стоит, особенно, если брать на долгий горизонт, однако по всем мультипликаторам тот же МТС сейчас выглядит дешевле, а дивиденды платит выше.
